Pese a inminente alza de tasas, peso mexicano seguiría siendo moneda estrella de mercados emergentes

El peso mexicano es una de las monedas de mercados emergentes más sólidas del mundo, dados los años de políticas monetarias y fiscales ortodoxas que han dado sus frutos en 2022, según Ramsé Gutiérrez, vicepresidente y gerente de cartera de Franklin Templeton en México.

En un análisis difundido el lunes, Gutiérrez se refirió a la evolución reciente del tipo de cambio peso-dólar.

El analista señaló que el tipo de cambio alcanzó un máximo a principios de marzo a raíz de la invasión de Rusia a Ucrania, acercándose a los 21,4 pesos por dólar, desde entonces ha tenido una marcha constante de apreciación, llegando a 19,5 por dólar la semana pasada.

En declaraciones a BNamericas el martes, Gutiérrez reconoció que los datos de la inflación de EE.UU., publicados el viernes 10 de junio, provocaron una depreciación del peso, y el tipo de cambio volvió a superar los 20,6 pesos por dólar el martes.

Esto se produce en medio de especulaciones sobre aumentos y la esperada discusión futura sobre política monetaria en la Reserva Federal estadounidense esta semana y en la próxima reunión Banco Central de México (Banxico) el 23 de junio.

Tras el revés, BNamericas preguntó a Gutiérrez si cree que el peso mantendrá su fortaleza en el futuro.

“A corto plazo, depende de la Fed y luego de Banxico. Una sorpresa por parte de alguno podría generar una depreciación mayor [si la reserva indica un endurecimiento más rápido] o una renovada fortaleza [si Banxico busca superar a la reserva en el ciclo de alzas]”.

MÉXICO Y POLÍTICA MONETARIA

El factor más relevante que ha surgido en los últimos meses, señala Gutiérrez en su análisis, ha sido la ventaja que ha creado el Banco Central de México al adelantarse mucho a la Reserva Federal en la subida de tipos, con un amplio y creciente diferencial entre ambas tasas

A principios de febrero de 2021, el tipo de interés de referencia de México se situaba en 4,0%, frente al tipo principal de 0,25% fijado por la Fed. Desde entonces, se ha subido a 7% en México y a 0,75% en EE.UU.

“México pagaba en pesos 3.75% más que EE.UU. en febrero de 2021, pero ahora, el pago adicional es de 6%. La expectativa es que en junio Banxico llegue a 7.75% y la Fed a 1.25 o 1.5% por lo que el diferencial aumentaría, se mantendrá o acrecentará a 6.25%, niveles récord desde 2009 tras la gran crisis financiera", indicó Gutiérrez.

“De esta forma, las perspectivas de invertir a corto plazo en México favorecen la fortaleza del peso. No obstante, este factor se atenúa cada que la Fed busca ser más agresiva para subir tasas. Por ejemplo, el pasado viernes 10 de junio que la inflación anual de EE.UU. tocó un nuevo máximo de 40 años, y que los mercados empezaron a descontar una mayor alza de la Fed”, añadió.

“En general, seguirá una tendencia de fuerza relativa respectó a otras monedas. Esto dado que Banxico se ha mostrado comprometido por actuar de manera ortodoxa. Pero el peso reacciona de manera relevante ante cualquier evento riesgoso del mundo, por lo que no se puede descartar eventos adicionales de volatilidad durante el resto del año”, explicó Gutiérrez a BNamericas.

AÑOS DE ORTODOXIA

La fortaleza del peso en 2022, no obstante, no es más que la continuación de un repunte más largo que se remonta a las primeras sacudidas de la pandemia de COVID-19, con una depreciación máxima del peso en abril de 2020 que llevó el tipo de cambio a casi 25 pesos por dólar, según el análisis.

“Desde entonces, el peso se ha colocado como la mejor moneda a nivel global con una apreciación de poco más del 16% [de marzo de 2020 a junio de 2022]”, escribió Gutiérrez en su análisis, que acompañó con el siguiente gráfico.

Para explicar esta larga y constante mejora del peso desde el estallido de la pandemia, Gutiérrez destacó tres factores principales: la aceleración de las remesas a México que baten récords año tras año; el auge de las exportaciones mexicanas a EE.UU., que ha llevado a México a ser el primer socio comercial de su vecino durante varios meses; y la rápida recuperación del sector turístico, con visitantes que compran pesos en cantidades significativas.

Aunque estos factores "en menor o mayor medida" siguen en juego, Gutiérrez indicó que es importante señalar que el crecimiento de las remesas, aunque sigue siendo fuerte, parece estar desacelerándose ligeramente, pero “siguen batiendo récords, en particular en el primer cuatrimestre se transfirieron US$17.200 millones, el mayor aumento respecto al año anterior por US$2.600 millones”.

También dijo que la recuperación del gasto turístico ya se ha producido, alcanzando el nivel más alto jamás registrado para el período enero-abril, con más de US$2.600 millones.

ESTÍMULO BAJO

Dejando a un lado las remesas, el turismo y los importantes diferenciales de la política monetaria, Gutiérrez añadió que la decisión de México de proporcionar un estímulo fiscal mínimo (aproximadamente el 0.5% del PIB, en comparación con la media regional del 6%-8% del PIB) incluso en el momento más álgido de la pandemia —una postura muy criticada por haber llevado a millones de personas a la pobreza ese año— dejó en última instancia a México en una posición envidiable tras la crisis con respecto a sus niveles de deuda pública.

“Si bien [esta posición] ha tenido un fuerte costo en términos de crecimiento, pues México tiene una de las recuperaciones más rezagadas, también es cierto que la salud crediticia mejoró respecto a otros países que incrementaron su deuda hasta en un 30% respecto a su PIB”, detalló Gutiérrez.

“Así, el peso podría seguir destacando entre sus pares”, agregó, independientemente de posibles episodios de volatilidad este año.