Un año después, AMLO todavía necesita inversionistas

Andrés Manuel López Obrador obtuvo una victoria aplastante en las elecciones presidenciales de México el 1 de julio del año pasado. Desde entonces, el apoyo popular que lo llevó al poder se ha mantenido alto, ya que sus índices de aprobación rondan el 70%.

Por otro lado, los inversionistas continúan con dudas, a pesar de los notables esfuerzos del presidente para hacer partícipe al sector privado.

Tras asumir la presidencia, AMLO ha resultado tener una postura moderada, en vez de ser el radical socialista que algunos temían.

AMLO gobierna el país de manera similar a como gobernó Ciudad de México en su calidad de alcalde entre 2000 y 2005, incluido su celo por presupuestos equilibrados y conferencias de prensa matutinas diariamente.

Una de sus principales prioridades políticas es devolver a la petrolera estatal Pemex a su antigua gloria, independientemente de su costo.

Si suponemos que este año mantendrá sus promesas de responsabilidad fiscal, sin déficits ni nuevos impuestos, surge la interrogante sobre cómo AMLO financiará el rescate de Pemex y lanzará programas sociales y de infraestructura mientras mantiene un presupuesto equilibrado.

Hasta ahora, la respuesta de AMLO ha sido un discurso reiterativo y elusivo sobre el fin de la corrupción, la implementación de medidas de austeridad y el término de las lagunas fiscales para las grandes empresas. Sin embargo, el sector privado no está seguro de que pueda lograrlo, mucho menos dentro de un contexto de desaceleración económica mundial.

Además, la última encuesta del Banco Central a privados, publicada el lunes, demostró que el 72% de los que respondieron creen que es un "mal momento" para invertir en México, frente al 62% del mes pasado.

Para que AMLO equilibre el presupuesto, debe hacer malabarismos con los ahorros derivados de los esfuerzos anticorrupción y las medidas de austeridad; el incremento de los ingresos fiscales; el gasto social, incluidas las pensiones; los pagos de la deuda y el gasto en infraestructura.

¿Cómo le ha ido hasta ahora?

Si bien los ahorros derivados de los esfuerzos anticorrupción son difíciles de cuantificar tan prontamente, el sector privado parece haberle dado margen de maniobra al respecto, si bien las expectativas de AMLO de ahorrar 300.000mn de pesos (US$15.700mn) en 2019 parecen demasiado optimistas.

Pero el informe fiscal mensual de la Secretaría de Hacienda, publicado el lunes, ofrece algunas orientaciones.

La recaudación de impuestos, por ejemplo, registró un aumento interanual de 4,7% en enero-mayo a 1,43bn de pesos, mientras que los ingresos no petroleros subieron 5,0% a 1,86bn. Sin embargo, los ingresos petroleros declinaron 17,4% en el período a 343.000mn de pesos, con lo cual los ingresos totales apenas se expandieron 0,7% a 2,20bn.

Para aumentar los ingresos tributarios, su administración se ha alejado de las inspecciones callejeras para centrarse más en el cierre de lagunas de grandes empresas y conglomerados internacionales, y los esfuerzos parecen estar dando sus frutos. Los ingresos han aumentado también de manera constante desde las reformas fiscales de 2014.

El gasto presupuestario, por otro lado, se contrajo 5,1% a 2,20bn de pesos, con una caída de 13,2% en el gasto administrativo. Los recortes de austeridad claramente están teniendo impacto.

"Los recortes de gastos han compensado con creces la relativa desaceleración de los ingresos, impulsando el resultado mejor que lo esperado para el período", escribió Banorte en una nota luego de la publicación de los datos.

"Al excluir la inversión de alto impacto económico y social —inversión física de Pemex, [la eléctrica estatal] CFE e inversiones de alto impacto del Gobierno Federal por hasta 2% del PIB—, el balance público presentó un superávit de 257.600mn de pesos. Por su parte, el balance primario mostró un superávit de 217.900mn de pesos, superior al balance previsto de +142.100mn de pesos", indicó el banco.

Banorte destacó además el superávit de 73.200mn de pesos en los requerimientos financieros del sector público, que es la medición más amplia del saldo público. Esto equivale al 0,3% del PIB y representa una mejora significativa frente al déficit de 54.400mn de pesos registrado en el mismo período de 2018.

No obstante, la mejora del resultado final afecta también a la economía. En los últimos meses se cancelaron programas, se eliminaron entidades federales y se redujeron otros presupuestos casi todos los días, en tanto que la creación de empleos formales se redujo considerablemente hasta mayo.

Lo anterior, sumado a grandes impactos externos como la guerra comercial entre Estados Unidos y China y la reciente amenaza estadounidense de aranceles generales a México vinculados a la inmigración, ha fomentado la reciente ola de menores pronósticos de PIB. Sin ir más lejos, la semana pasada Barclays redujo su estimación de 1,2% a 0,5%.

Por otro lado, las iniciativas sociales de AMLO podrían tener mayor prioridad de gasto que otras, pero puede que el presidente se vea obligado a reducir o retrasar programas, incluidos importantes proyectos de infraestructura.

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Sin embargo, los retrasos en el gasto público solo ralentizarían aún más la reactivación de la inversión del sector privado y, por lo tanto, una expansión económica más amplia, en momentos en que la economía de México sufre ya una fuerte desaceleración en 2019.

COSTOSO RESCATE

En última instancia, podría depender de cuán flexible puede ser AMLO con el rescate de Pemex, y esto debe abordar su emblemática iniciativa de la refinería Dos Bocas, en el estado de Tabasco, que sería capaz de refinar 340.000b/d de crudo.

La campaña de Pemex tuvo un comienzo difícil en enero.

AMLO asustó a los inversionistas con un desastroso roadshow en Nueva York, justo después de una torpe reorganización de la administración de Pemex al inicio de su mandato. Además, los inversionistas han considerado en gran medida a Dos Bocas como un despilfarro con expectativas de costos poco realistas y un plazo de construcción imposible.

Pero AMLO no se ha doblegado, asumiendo en febrero un compromiso abierto de revitalizar el atribulado gigante petrolero con fondos públicos.

Dos Bocas enfrentó un obstáculo importante en mayo, cuando AMLO no declaró ganadores de un concurso para supervisar el proyecto, ya que las empresas se mantuvieron al margen por temas de costo y cronograma. Al parecer ahora la construcción será supervisada por la propia Pemex y la Secretaría de Energía, lo que genera inquietudes sobre su experiencia y capacidad para hacerlo.

La degradación de Pemex por parte de Fitch a la categoría de chatarra, con otras posibles rebajas a la vista, hará que revitalizar Pemex sea más costoso, y el compromiso de AMLO de salvar a la compañía fue un factor clave para que Fitch bajara la calificación soberana el 5 de junio.

^{*Adaptado por BNamericas}

Criticando la rebaja de calificaciones el mes pasado, AMLO denunció la "metodología caduca, del período neoliberal" de Fitch. "Tengo mis propios datos y elementos para sostener que no fueron objetivos ni profesionales en sus técnicas", aseveró.

Pero la retórica de los comentarios, ostensiblemente dirigidos a la calificadora de riesgo, no hace sino aumentar la percepción de que el mandatario es insensible a las realidades del mercado, visión que ha mantenido a los inversores a cierta distancia.

Al seguir avanzando después de las elecciones del año pasado, AMLO ha dado pasos importantes para cerrar la brecha entre su agenda y el sector privado, pero con el endurecimiento de las presiones fiscales, dependerá del presidente ganar la confianza de este último.