Brasil impulsaría recuperación de fusiones y adquisiciones en América Latina

Aunque el número de transacciones de fusiones y adquisiciones en América Latina cayó durante el primer semestre, se avizora una recuperación que sería impulsada por Brasil.

La región registró 1.261 operaciones en el primer semestre, 35% menos que en igual lapso del año pasado, y Brasil dio cuenta de casi dos tercios de los acuerdos anunciados, según la consultora de riesgo global Kroll.

Alexandre Pierantoni, jefe del área de M&A y finanzas corporativas de Kroll, conversa con BNamericas sobre este escenario.

BNamericas: ¿Cómo está el panorama de fusiones y adquisiciones en América Latina?

Pierantoni: La respuesta difiere de un país a otro, porque Brasil, México, Colombia, Argentina y otros viven situaciones políticas y económicas diferentes.

Estamos viendo claramente que el volumen de operaciones de fusiones y adquisiciones se está recuperando más rápido en Brasil que en otros países, lo que refuerza las expectativas de que veremos curvas de recuperación diferentes.

BNamericas: ¿Cuáles son las particularidades de cada país?

Pierantoni: Desde una perspectiva económica, vemos en Brasil una rebaja de las tasas de interés que se da antes que en otros países.

Argentina se encuentra en un proceso electoral que genera incertidumbre y en México, la economía sigue muy ligada a factores relacionados con la economía estadounidense.

Como parte de estas consideraciones, un aspecto específico de Brasil, que es el país más grande de la región, tiene que ver con la importancia de su recuperación. Hasta agosto, registrábamos 923 operaciones de fusiones y adquisiciones. Se trata de una caída de 8,7% respecto al año pasado, pero sí es una recuperación, porque en los primeros meses de este año la caída anual fue de más de 30%.

Este año esperamos entre 1.500 y 1.600 operaciones. En comparación, el año pasado registramos 1.543. El ritmo de esta recuperación también dependerá de la reactivación del mercado local de capitales, que debería ocurrir con mayor dinamismo en el cuarto trimestre y los primeros meses de 2024.

Las fusiones y adquisiciones llaman la atención, porque las transacciones de actores estratégicos son más en número, pero son menores en el caso de los fondos de capital privado, y eso está estrechamente relacionado con el reposicionamiento de las cadenas de valor globales.

BNamericas: ¿Qué sectores serán los más destacados en fusiones y adquisiciones?

Pierantoni: Los sectores más resilientes son infraestructura, minería, petróleo y gas, todo lo asociado a la energía y la transición energética. Estamos presenciando un reposicionamiento de empresas, industrias que llegan a América Latina y que antes estaban en Asia.

Además, los inversionistas internacionales necesitan diversificar sus carteras y eso está beneficiando las inversiones en Brasil y América Latina.

BNamericas: ¿Han cambiado los factores de riesgo?

Pierantoni: Algunas prioridades han cambiado, pero los temas siguen siendo los mismos.

La corrupción y los riesgos políticos asociados siguen siendo motivo de preocupación. Son temas que siguen siendo de alto riesgo.

Pero las cuestiones vinculadas a la agenda ESG, especialmente el aspecto medioambiental, antes no se consideraban tan seriamente.

Una empresa que no se toma en serio la cuestión ambiental corre el riesgo real de no completar una fusión y adquisición. El medioambiente no estaba en la agenda de los procedimientos de diligencia debida hace 10 años. Hoy es una prioridad.

Lo mismo ocurre con el lavado de imagen verde. Las empresas están preocupadas por esto y están poniendo en marcha procedimientos para alinearse con los estándares internacionales.

El desafío en este frente, mejorar los mecanismos ambientales, es mayor para las pequeñas y medianas empresas. Las grandes compañías, los grandes exportadores, tienen modelos más acordes con las mejores prácticas.

Pero más allá de eso, otros temas como los impuestos siguen siendo fuentes importantes de riesgo.

BNamericas: ¿Cómo evalúa la agenda de infraestructura de Brasil, incluido el programa PAC?

Pierantoni: Se percibe que el Gobierno de Brasil tiene mayor presencia en la economía. Dicho esto, creo que los gobiernos locales favorecerán más las concesiones e incluso las privatizaciones.

Pero debemos recordar que no solo en Brasil, sino en toda América Latina, los gobiernos no tienen suficientes recursos para invertir y necesitarán fondos privados para la infraestructura básica.

BNamericas: ¿Qué explica que el desempeño económico de Brasil supere las expectativas?

Pierantoni: Cuando los inversionistas extranjeros analizan la economía brasileña en general, ven una mejor imagen comparativa, ya que también analizan otros países.

Los inversionistas están empezando a acostumbrarse a la mayor volatilidad de la región. Saben que los ciclos políticos aquí, cada cuatro años, generan incertidumbre y saben que los temas fiscales, entre otros, aún está por resolverse.

Pero lo más importante es que los inversionistas globales siempre han sido críticos de América Latina debido a la incertidumbre.

Cuando empezamos un trabajo de fusiones y adquisiciones en mi empresa para un activo regional, no sabemos con certeza cuándo concluirá esta operación, pero mis colegas de Europa y Estados Unidos tienen mucha más previsibilidad, porque son territorios más estables.