Del escándalo al éxito: la recuperación del sector de infraestructura de Brasil después de Lava Jato

Las empresas de ingeniería y construcción en Brasil son testigos de la notable mejoría de los sectores económicos en los que operan, lo que les abre el camino para intensificar su actividad.

El escenario es más positivo gracias al programa PAC del Gobierno Federal, que esboza inversiones públicas y privadas en grandes proyectos en diversas áreas; y la reanudación de las inversiones por parte del productor estatal de hidrocarburos Petrobras, entre otros factores.

Ante esta situación, las grandes compañías de esta industria, que se han visto envueltas en problemas en los últimos años por su implicación en la investigación anticorrupción Lava Jato, están dando vuelta la página, pudiendo ser más selectivas en los contratos que asumen y cambiando algunas de sus estrategias.

Alexandre Garcia, director de Fitch Ratings que cubre grandes compañías brasileñas como OEC y Andrade Gutierrez Engenharia, conversa con BNamericas sobre el escenario de la infraestructura en Brasil y las perspectivas empresariales.

BNamericas: ¿Cuáles serán los principales detonantes de la expansión del sector de infraestructura de Brasil en los próximos años?

Garcia: Empezaría destacando los cuantiosos recursos del PAC.

En Brasil, tenemos una falta significativa de infraestructura de todo tipo. Hay varios obstáculos que abordar para que nuestras exportaciones sean más competitivas y baratas, por lo que necesitamos más proyectos para mejorar las carreteras, los ferrocarriles y los puertos.

En este momento hay un esfuerzo por generar un ambiente donde todos los agentes se sientan de cierta forma seguros de poder invertir.

En cuanto a la estructuración de contratos, hemos evolucionado bastante. Tenemos casos de devoluciones de concesiones gracias a mecanismos claros para facilitarlas sin que hubiera una paralización prolongada de las inversiones.

En financiación, hay un debate sobre el retorno del [banco de desarrollo] BNDES como financiador de proyectos. También hay un aspecto positivo por mencionar: la baja de las tasas de interés. A medida que la tasa Selic se reduce y avanzamos hacia un tipo de interés en torno a 9%, se abre espacio para que los inversores consideren instrumentos como los debentures de infraestructura.

BNamericas: ¿Cuál es el escenario del gasto de capital para las principales empresas del sector, como OEC y Andrade Gutierrez, o incluso para grandes concesionarias como CCR y Ecorodovias?

Garcia: Tenemos que separar a OEC y Andrade Gutierrez de las concesionarias de infraestructura, como CCR y Ecorodovias.

Las primeras son las contratistas que ejecutan las obras, son las llamadas epecistas, por lo que su gasto de capital está relacionado con la compra de equipos. De hecho, las que tienen el mayor gasto de capital son CCR y Ecorodovias, que son las operadoras de los contratos de concesión.

Dicho esto, destacaría que tanto OEC como Andrade Gutierrez están logrando obtener nuevas obras, aumentando sus carteras de pedidos.

Esto está relacionado con el PAC y con el hecho de que Petrobras está volviendo a invertir sumas más altas, así como con la demanda que hay en proyectos energéticos, como la construcción de líneas de transmisión, ya que estas empresas tienen gran experiencia en esas áreas.

BNamericas: ¿Existe algún riesgo de que esas compañías enfrenten nuevos problemas relacionados con la operación anticorrupción Lava Jato?

Garcia: No creo que tengan nuevos problemas derivados de Lava Jato. Incluso en cuanto a las multas que se les impusieron, no veo un escenario en el que puedan aumentarlas.

Las compañías han avanzado mucho en el tema de cumplimiento, y eso brinda mayor seguridad a quienes las contratan. Entiendo que el hecho de que hayan cerrado acuerdos de indulgencia ha hecho que sus socios comerciales se sientan más cómodos.

Desde el punto de vista de un cliente, por ejemplo, lo que importa para contratarlas para la construcción de una línea de transmisión, una hidroeléctrica, etc., es tener la seguridad de que sean capaces de ejecutar el proyecto, que sigan operando en los próximos años para finalizar las obras contratadas.

BNamericas: Dentro del PAC, ¿qué áreas destacan por generar más oportunidades de negocios para estas empresas?

Garcia: El PAC es un programa enorme, pero hay tres o cuatro sectores que tienen impactos más directos para las compañías constructoras.

En el sector del transporte, se proyectan inversiones por 220.000 millones de reales [US$44.000 millones] hasta 2026. En saneamiento son 26.000 millones de reales y en el sector energético [transmisión, generación, petróleo y gas] hay previstos 417.000 millones. También está Cidades Resilientes de PAC, que tiene una cartera de 557.000 millones de reales hasta 2026, incluidos proyectos de alcantarillado y movilidad urbana.

Entonces, se espera que todas estas grandes empresas, que tienen una reconocida capacidad técnica para afrontar grandes proyectos, se beneficien.

Sin embargo, hay que considerar que las propias compañías son más selectivas en los procesos de licitación. Ya no quieren todos los contratos porque entienden que es peor tener que ejecutar malos contratos, que no tener ningún contrato.

Por lo tanto, es importante que el gobierno ofrezca contratos detallados para que los proyectos puedan avanzar, tanto para las concesionarias como para las epecistas. También es relevante que los proyectos estén alineados con las estructuras de financiación.

BNamericas: ¿Cuáles son los obstáculos en este momento?

Garcia: El financiamiento siempre debe ser de largo plazo porque los retornos de los proyectos, de los contratos de concesión, son de largo plazo. Asimismo, necesitamos tener proyectos ejecutivos muy detallados para que no haya lugar a discusiones que puedan obstaculizar el avance del trabajo.

En términos de capex, hay algunos elementos que las empresas no pueden controlar, como el precio del acero o el cemento, si bien pueden mitigar el riesgo del alza de los costos comprando en grandes cantidades, cerrando contratos a largo plazo.

Hoy en día, los costos de inversión no son tan preocupantes como lo fueron en los primeros meses de la pandemia. Hay una normalización de los precios en general y de los fletes de materiales.

BNamericas: ¿Aumentará BNDES su papel en el financiamiento de proyectos?

Garcia: El rol del BNDES depende en parte de la toma de decisiones políticas, pero los debentures de infraestructura han captado un público inversor interesante.

Si miramos atrás, BNDES financiaba el 100% de los contratos de concesión, era mucho más activo. Ahora podría volver a tener mayor protagonismo, pero creo que podemos coexistir con ambas alternativas [financiamiento de BNDES y a través de los mercados de capitales]. En definitiva, es positivo para el sector de infraestructura contar con tantas fuentes de financiación como sea posible.

BNamericas: ¿Espera que crezca la cartera de proyectos para empresas como Andrade Gutierrez y OEC?

Garcia: Es difícil hacer predicciones como esa porque tanto Andrade Gutierrez como OEC tienen una gran presencia internacional.

Por ejemplo, un aumento de los precios del petróleo facilita enormemente el gasto de los países exportadores de crudo en África, y esos países, que tienen grandes necesidades en el área de infraestructura, comienzan a hacer inversiones y tienden a contratar firmas.

En el mercado brasileño hay un aspecto positivo, que es el hecho de que se entendió que se necesita infraestructura para impulsar el PIB en el largo plazo. Es fundamental atraer capital para inversiones que sean rentables. 

También cambió la forma de operar de estas compañías. En el pasado asumieron contratos de concesión, pero ahora prefieren centrarse en ser epecistas.

BNamericas: ¿Ha habido una mayor competencia por las empresas epecistas en Brasil?

Garcia: No hemos visto que surja una competencia significativa para estas compañías, pero sí vemos iniciativas aisladas de nuevos participantes, aunque aún es muy incipiente.

Desde el punto de vista contractual y fiscal, Brasil es un país muy complejo para operar, y eso inhibe la entrada de nuevas firmas para competir con las que ya existen aquí.