El eje de los planes de Milei para reformar la economía argentina

Poco después de asumir el cargo en diciembre, el presidente argentino, Javier Milei, publicó un decreto orientado a la desregulación y un amplio proyecto de reforma enmarcado en un programa más amplio para sacar a la economía de la crisis y estimular el flujo de inversiones.

Ambos, sin embargo, han encontrado obstáculos en el Congreso, donde el libertario tiene apenas un puñado de escaños y necesita conseguir apoyos para que sus medidas lleguen a promulgarse. Ante esta situación, el gobierno debió revisar el proyecto de reforma y puso en circulación un borrador.

Mientras tanto, Argentina sigue sumida en un malestar económico que se prolonga ya varios años y que data de la crisis monetaria de principios de 2018.

El PIB se contraerá 2,8% este año y una inflación anualizada de tres dígitos continúa erosionando el poder adquisitivo de los agotados votantes, que depositaron su confianza en controvertido Milei para enmendar el rumbo. Apoyan su visión de un modelo no peronista, pero querrán ver pronto algunos brotes verdes de recuperación.

Para analizar más de cerca la situación, BNamericas conversa con Michael Heydt, vicepresidente sénior de la agencia de calificación crediticia Morningstar DBRS.

BNamericas: ¿Cuáles son los principales desafíos macroeconómicos del gobierno de Milei este año?

Heydt: Para este año, inicialmente, creo que tiene dos retos macroeconómicos principales. El primero es equilibrar las cuentas fiscales, para lo que ha propuesto un plan de consolidación muy amplio y concentrado en el principio [de su administración], y el segundo es acumular reservas. Creo que esos son dos grandes temas que abordará en el futuro inmediato.

Por supuesto, será necesario lograr ciertos éxitos, avanzar en la estabilidad de precios y en la reducción de la inflación en el transcurso del año, pero probablemente eso sea un proceso más gradual.

BNamericas: Milei tiene un proyecto de reforma económica en el Congreso y publicó un decreto de necesidad y urgencia orientado a la desregulación, que se ha topado con ciertos obstáculos. ¿Qué importancia podrían tener estos cambios?

Heydt: La consolidación fiscal es absolutamente necesaria para la estabilidad macroeconómica de Argentina en el tiempo.

Argentina tuvo superávit en enero, pero creo que será necesario aprobar una legislación para que ese ajuste fiscal sea duradero.

Tanto el decreto de urgencia como el proyecto de ley general van mucho más allá del ajuste fiscal, pero los aspectos del ajuste fiscal son realmente cruciales.

Otros aspectos que podrían ser muy importantes son los ámbitos de la desregulación en lo que se refiere a crear mercados más competitivos e impulsar la productividad, pero esa es una cuestión de más largo plazo.

BNamericas: ¿Ven alguna señal de un plan macroeconómico?

Heydt: Acabamos de confirmar las calificaciones de Argentina en 'CCC' y eso refleja nuestra opinión de que todavía existen considerables dificultades económicas y políticas. También ratificamos la tendencia estable. Eso no quiere decir que la situación económica o política en Argentina sea estable, sino que los riesgos al alza y a la baja para las calificaciones están en general equilibrados.

Por el lado positivo, Milei tiene un par de cosas a su favor. Una es que ganó la segunda vuelta con el 56% de los votos e hizo campaña con una plataforma de cambio, un cambio de dirección política. Creo que su administración tiene un buen diagnóstico de los problemas y está actuando rápidamente.

Así, en muchos sentidos, creo que tenemos las líneas generales de un plan de estabilización macroeconómica. Incluyen consolidación fiscal, eliminación del financiamiento del Banco Central, acumulación de reservas y reducción gradual de la inflación. No todas las piezas están ahí en términos legislativos, pero pienso que vemos el esquema general de ese plan.

BNamericas: Milei podría optar por la vía del decreto si no logra obtener apoyo suficiente en el Congreso. Seguramente habría riesgos asociados a esa estrategia.

Heydt: Desde nuestra perspectiva, la relación entre Milei y el Congreso es fundamental para el éxito del plan de estabilización.

No creo que el plan pueda implementarse únicamente por decreto, ya que probablemente perdería credibilidad con el tiempo. Su capacidad para construir y sostener una coalición en el Congreso que pueda aprobar leyes es clave para el panorama.

BNamericas: En ese sentido, conversamos con un colega argentino que planteó que la sensación general es que Milei debe mostrar algunos brotes verdes antes de las elecciones intermedias de fines del próximo año.

Heydt: Una cosa que Milei tiene a su favor en este momento es su popularidad, pero esa popularidad podría erosionarse con bastante rapidez si la situación económica no muestra señales de esperanza.

El dolor económico de corto plazo ya está aquí, los argentinos ya lo están sintiendo. Pero si los argentinos pueden ver que la inflación está bajando y que los salarios reales se están estabilizando, esos factores serán realmente importantes para sostener su capital político.

BNamericas: Normalmente, cubro el sector eléctrico y el de hidrocarburos. ¿Cómo ven hoy los inversionistas extranjeros a Argentina? Al parecer los activos podrían estar baratos en dólares, pero las empresas todavía muestran una actitud cautelosa.

Heydt: No tengo una lectura específica de estos sectores, pero obviamente el de petróleo y gas tiene un gran potencial de crecimiento para el país en cuanto a inversión.

La forma en que lo vemos es que existe un potencial alcista para las perspectivas de crecimiento de Argentina si puede crear un régimen de inversión más atractivo.

Para eso se necesitará estabilidad macroeconómica y un clima de negocios más favorable. Hay mucho interés, por buenas razones, pero no sé exactamente cómo las empresas de ese sector están sopesando los pros y los contras de entrar en este momento.

BNamericas: Hemos tratado bastantes temas. ¿Tiene algo que quiera agregar?

Heydt: Creo que la situación económica y política en Argentina es realmente frágil.

Por el lado positivo, tenemos un presidente que, creo, tiene ciertamente un mandato y la voluntad de llevar al país en una nueva dirección.

Sin embargo, me parece que los riesgos de gobernabilidad son realmente elevados y Milei tiene un pequeño número de escaños en el Congreso. La economía atraviesa un momento muy doloroso y el país ya estaba profundamente polarizado antes de la elección. Por lo tanto, hay algunas desventajas aquí, particularmente si no puede conseguir ese apoyo en el Congreso para la estabilización. Los próximos seis meses serán realmente importantes.