Inversiones cruzadas entre A. Latina y Europa: oportunidades, riesgos y el papel del viejo continente como refugio para las empresas

Las empresas internacionales que invierten en América Latina enfrentan diversos riesgos, como la inestabilidad política, cambios regulatorios y disputas legales. 

Esto no es solo un riesgo exclusivo de la región, pero recientes casos han vuelto a ponerlo en el radar, aunque no por las razones más atractivas para los inversionistas. Un caso destacado es el de la canadiense First Quantum Minerals en Panamá. En noviembre de 2023, la Corte Suprema del país centroamericano declaró inconstitucional el contrato de concesión de la mina Cobre Panamá, lo que llevó al cierre de una de las principales fuentes cupríferas a nivel mundial.

Otro ejemplo es el de Telefónica en Colombia. La compañía española enfrentó un litigio con el Estado debido a medidas gubernamentales que afectaron sus inversiones. En noviembre de 2024, el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (Ciadi) falló a favor de Telefónica y ordenó a Colombia devolver unos 500 millones de euros a la empresa.  

Para comprender cómo las firmas pueden minimizar algunos riesgos, BNamericas conversó con Amaia Rivas, socia en Pinsent Masons, firma internacional de servicios profesionales con presencia en España. Desde su oficina en Madrid, la firma asesora a clientes multinacionales en sectores clave como el energético e inmobiliario y el de infraestructura y servicios financieros.

Amaia lidera el departamento de Derecho Público y brinda apoyo regulatorio a empresas con operaciones internacionales, especialmente en Latinoamérica, donde los desafíos jurídicos y regulatorios son cada vez más complejos. En esta conversación, aborda la importancia de la región para la firma, los riesgos que enfrentan los inversionistas y cómo mitigar disputas internacionales, como los crecientes casos de arbitraje.

BNamericas: ¿Qué importancia tiene América Latina en la estrategia global de Pinsent Masons y cuáles son los factores clave que posicionan a la región como una prioridad para la firma?

Rivas: Varios de nuestros clientes, no solo españoles sino también procedentes de Asia y Medio Oriente, están invirtiendo en estos momentos en la región, fundamentalmente en sectores de gran importancia relacionados con infraestructura y energía. Como firma global, nos encargamos siempre de apoyarles y asesorarles, junto con abogados locales, donde tengan intereses económicos. 

En concreto, la oficina de Madrid, dada la cercanía del idioma y la cultura, sirve de puente entre el resto de las oficinas de la firma y los negocios que llevan a cabo nuestros clientes en América Latina.

BNamericas: Muchas empresas ven a América Latina como una región llena de oportunidades, pero también con desafíos jurídicos y regulatorios. ¿Cómo ayuda Pinsent Masons a las empresas a afrontar este panorama?

Rivas: Resulta imprescindible estar al día de las novedades que se van produciendo en los distintos países, tanto a nivel económico como a nivel político. 

Tenemos un equipo de abogados encargado de monitorear noticias relevantes por sectores que puedan afectar a nuestros clientes. No solo intentamos adelantarnos a los potenciales problemas que puedan surgir a nuestros clientes, sino también estamos atentos a nuevas oportunidades que puedan serles de interés. Resulta de gran ayuda contar con profesionales locales de confianza con los que dar un asesoramiento completo a nuestros clientes.

BNamericas: Hemos visto múltiples procesos de arbitraje en los últimos años que involucran empresas extranjeras en Latinoamérica. Por ejemplo, First Quantum Minerals en Panamá, Telefónica en Colombia o ConocoPhillips en Venezuela. ¿Por qué esta región está tan expuesta a este tipo de conflictos y cómo los inversionistas pueden mitigar los riesgos?

Rivas: Una de las razones principales ha sido la inestabilidad e incertidumbre política, que, a su vez, tiene un efecto negativo en la economía afectando a las inversiones extranjeras. Los conflictos generados tienen principalmente su origen en los cambios regulatorios que se han producido en varios países de la región, afectando especialmente a sectores como los de infraestructura y energía. En función de la nacionalidad del inversor y el marco normativo o contractual en el que realiza la inversión, los mitigantes que pueden adoptar los inversores comprenden un amplio marco de opciones. 

En el caso de inversores extranjeros invirtiendo en un país bajo un marco normativo o una relación bilateral expresamente suscrita con el Estado anfitrión, la primera decisión esencial pasa por realizar un estudio de los tratados de inversión suscritos por el Estado anfitrión en cuestión al objeto de estructurar la inversión por medio de los países que ofrezcan las mejoras garantías y protecciones en función de los tratados suscritos. 

BNamericas: Pero los cambios políticos mantienen abierta una ventana de riesgo aun con tratados que pueden terminar en procesos muy costosos…

Rivas: Bueno, en segundo lugar, deberá de realizarse una due diligence plena del marco normativo y de la interpretación que realizan del mismo los órganos nacionales competentes, con objeto de asegurarse de que la inversión se realiza de forma objetiva y legítima. 

Posteriormente, el inversor deberá de articular una estrategia de comunicación con los órganos competentes del Estado anfitrión en aras de fortalecer y asentar los compromisos asumidos.

En caso de inversionistas cuya inversión se asienta en un contrato privado con partes estatales, la protección adecuada por asegurarse pasa por la inclusión de una cláusula de arbitraje clara en cuanto a los elementos fundamentales del arbitraje. Igualmente, es importante contar con asesores que estén al día monitoreando las evoluciones en las políticas que permitan anticipar los potenciales cambios normativos y regulatorios y así contar con las herramientas necesarias a tiempo.

Por último, en cualquiera de los casos es aconsejable diversificar las inversiones por industrias y zonas geográficas para minimizar los riesgos.

BNamericas: Cada vez más empresas con inversiones en Latinoamérica están considerando establecer su domicilio o trasladar sus operaciones a España u otros países europeos. ¿Cuáles cree que son los principales factores detrás de esta tendencia y cuáles son los beneficios?

Rivas: Efectivamente, cada vez vemos más empresas estableciéndose en España, sobre todo en Madrid. Esta recolocación de activos y reestructuración de empresas obedecen a un cúmulo de circunstancias jurídicas, económicas y culturales que hacen a España un país especialmente atractivo para las empresas con inversiones en Latinoamérica frente a la incertidumbre política y legislativa de los estados de origen.

 En primer lugar, España cuenta con una amplia red de tratados de inversión con la gran mayoría de los países latinoamericanos, los cuales cuentan con las más amplias protecciones de las que se puede disponer a nivel internacional, habiendo sido aplicados, además, en varios casos de arbitrajes de inversión, lo que permite a los inversores anticipar la interpretación que los tribunales arbitrales pueden realizar de las protecciones en cuestión. 

En segundo lugar, la estabilidad política y económica de España resulta aún más atractiva, apuntalada por los incentivos regulatorios y fiscales que determinadas comunidades autónomas ofrecen a los inversores extranjeros. Además, en España contamos con una infraestructura y red de transportes muy desarrolladas y pioneras en Europa, lo que la convierte, no solo, en la más fácil puerta de acceso a Europa y, por extensión, a Asia, sino que, asimismo, opera como puente natural con Latinoamérica. 

Adicionalmente, otros aspectos como el idioma y la cultura ayudan y facilitan la integración y crecimiento de ese tipo de inversión. Por último, la combinación de todos estos factores permite sostener la razonabilidad y propósito económico de estas recolocaciones y reestructuraciones, jugando, así mismo, como una protección adicional frente a potenciales objeciones (por ejemplo, abuso de proceso o denegación de beneficios) en futuros arbitrajes de inversión. Al objeto de procurar minimizar este riesgo, desde Pinsent Masons venimos asesorando a empresas de la región en sus procesos de implantación en España.