La irrupción de los criterios ESG en Chile

En el escenario mundial, las prácticas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) llegaron para quedarse.

Integrar los criterios ESG al entramado operacional de una empresa resulta lógico desde el punto de vista comercial. Aquellas que lo hacen, tienden a superar a sus pares y demuestran una mejor gestión de riesgos.

Para conocer lo que está pasando en Chile en el frente ESG y tocar brevemente las actividades transaccionales, BNamericas conversó con Paulo Larraín, socio del bufete chileno NLD Abogados.

Fundado en 2007, NLD Abogados tiene varias áreas de práctica, incluidas fusiones y adquisiciones y private equity, finanzas corporativas, litigios y arbitraje, cumplimiento corporativo y regulaciones.

BNamericas: En Chile y el resto de América Latina y el mundo se habla mucho acerca de los criterios ESG. Para ustedes, como bufete de abogados con sede Chile, ¿cuál es su impacto? Por ejemplo, ¿cómo las prácticas ESG afectan los procesos de due diligence en M&A y asociaciones?

Larraín: Nos toca guiar y apoyar a nuestros clientes en la revisión de la normativa e indicadores aplicables a cada empresa en relación con los criterios ESG; la implementación de políticas internas o códigos de conducta tendientes a evitar y detectar posibles situaciones de peligro oportunamente; el diseño de incentivos que permitan cumplir las normas y procedimientos ESG al interior de la compañía; la estandarización de los procesos de compliance, incluyendo la realización de auditorías de carácter preventivo; la investigación de posibles conductas inapropiadas conforme a los procedimientos internos de la respectiva compañía; y la asesoría en caso de que alguna de dichas conductas sea investigadas por alguna autoridad. 

Como abogados de M&A, específicamente, cada vez observamos un requerimiento más generalizado asociado a la revisión de los estándares ESG como parte de procesos de due diligence. Por ejemplo, se debe incluir en estos informes información no financiera asociada a riesgos ambientales y sociales. En esta línea, el análisis de factores ESG es cada vez una parte más importante de nuestro trabajo como asesores en M&A, pues los inversionistas están exigiendo contar con más información de las compañías en que invierten, dado que esta información es parte esencial de los análisis de evaluación de riesgo.

BNamericas: ¿Cree que ha aumentado el activismo de los accionistas respecto de los aspectos ESG? ¿Qué se prevé para el futuro?

Larraín: Sí. Es más frecuente ver inversores o “accionistas activistas ESG”, cuyas tácticas y demandas están siendo observadas con atención por los directorios. Estos accionistas ponderan el desempeño de una empresa no solo en función de sus resultados económicos actuales, sino también de la sustentabilidad del negocio a largo plazo. Están impulsando que temáticas ambientales, sociales, de relación con proveedores o de inclusión sean abordadas en los directorios y sean agregados criterios ESG a las decisiones de inversión. 

A la vez, supondrá contar con una mayor transparencia en la manera de medir, informar y comparar las métricas asociadas a aspectos ESG, además de entregar reportes integrales de su gestión. Temas como conflictos con la comunidad, un incidente ambiental o una situación de corrupción deberían ser objeto de una consideración igual de central que las inversiones que efectúa una compañía. La reputación de una empresa es un activo intangible clave, por lo que no avanzar en la divulgación de información ESG puede conllevar a la pérdida de atractivo para potenciales inversionistas, así como una disminución de la visibilidad internacional de una empresa. Es decir, un manejo inadecuado de las prácticas ESG puede afectar a un relevante activo de la compañía.

BNamericas: ¿Es más pronunciado en algunos sectores de Chile en particular el interés en factores ESG por parte de compradores y accionistas?

Larraín: En Chile hay empresas de sectores productivos más avanzados en estas materias, por ejemplo, compañías del ámbito financiero, minero, de energía, forestal, de vinos y bebidas. Sin embargo, crecientemente más empresas y de otros sectores reportan información ESG, porque integrar estos criterios en la operación de una compañía ya no es una opción, sino una necesidad para asegurar su viabilidad futura.

Ciertas prácticas se impulsaron inicialmente desde el ámbito financiero. Desde 2014, la Bolsa de Santiago forma parte de la iniciativa de Bolsas de Valores Sostenibles de la ONU; también se han subido al Dow Jones Sustainability Index empresas de gran tamaño: Banco de Chile, Bci, Banco Santander, Itaú Corpbanca, AntarChile, Sigdo Koppers, Inversiones La Construcción, Empresas Copec, Cencosud, CCU, Embotelladora Andina, Multiexport Foods, Viña Concha y Toro, CAP, Empresas CMPC, Enaex, Soquimich, Parque Arauco, Mall Plaza, Falabella, Sonda, Entel, SAAM, AES Gener, Colbún, Enel Américas y Enel Chile.

BNamericas: ¿Es justo decir que los sectores de energía, minería e infraestructura —grandes motores de la economía chilena— impulsarán la actividad transaccional (M&A) este año?

Larraín: Es probable que los sectores de energía, minería e infraestructura sigan teniendo un rol importante en la actividad de M&A este año, atendidas diversas iniciativas, tanto a nivel público como privado, enfocadas hacia el desarrollo de esos sectores. Por ejemplo, se ha implementado una serie de incentivos a energías renovables e hidrógeno verde y otros. También creemos que se observará un importante movimiento de transacciones de M&A en los sectores de logística, servicios, alimentación y tecnología.

BNamericas: Con respecto a las prácticas ESG, ¿cuál es la situación actual en Chile respecto al marco regulatorio?

Larraín: Actualmente, y en el marco de la COP26, la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) emitió la norma de carácter general N° 461, que obliga a incorporar en las memorias anuales de las sociedades anónimas abiertas reportes en materias de ESG de acuerdo con las necesidades actuales de los mercados y en línea con las tendencias locales e internacionales.

Con ello, emisores de valores de oferta pública, bancos y compañías de seguros, entre otros, deberán reportar materias ESG, lo cual constituye un gran avance para lograr mayor transparencia sobre la sostenibilidad corporativa, al contar con reportes estandarizados que contribuyan a mejorar la forma de comunicar los factores ESG. Lo anterior aumentará también la confiabilidad y comparabilidad de la información entre empresas de un mismo rubro, de forma que esos reportes ya no sean un simple “check the box”, sino una herramienta valiosa que refleje la cultura corporativa de una determinada empresa respecto de la identificación y gestión de riesgos y oportunidades en el ámbito ESG.

BNamericas: ¿Algún comentario final sobre los aspectos ESG o M&A en Chile?

Larraín: Como abogados, nos gustaría recalcar que, para efectuar un adecuado análisis de factibilidad y rentabilidad de una operación en torno a una compañía, no solo deben evaluarse las ganancias que haya obtenido o pueda obtener esta empresa: es imperioso revisar cómo esta enfrenta en sus negocios los temas ESG, ya que ello permitirá evaluar su sostenibilidad a largo plazo.

Al momento de evaluar una empresa, entonces, es indispensable reconocer la nueva lógica sobre la que funciona el mundo de los negocios. El propósito de generar utilidades para los accionistas debe ir de la mano con el de la creación de valor a largo plazo con los otros actores que interactúan con esas compañías, debiendo para ello conectar profundamente con la comunidad y su entorno. 

Cobra más relevancia que nunca el análisis de la relación de las empresas con stakeholders, empleados, proveedores, clientes y la comunidad; en lo ambiental, la revisión de impactos de emisiones, consumo de energía, huella hídrica; y, a nivel corporativo, la revisión de la estructura y el funcionamiento del gobierno corporativo. 

No hacer negocios sostenibles es actualmente impensable y esto es un cambio importante de paradigma para las empresas y sus abogados.