Actividad de fusiones y adquisiciones repuntará en Brasil el año que viene

Ante la persistente incertidumbre global y nacional, el segmento brasileño de fusiones y adquisiciones registró una caída interanual de 2,3%, hasta 735 operaciones en el primer semestre, según la consultora de riesgos Kroll. 

Este escenario también ha repercutido en las fusiones y adquisiciones de empresas brasileñas en el mercado de capitales, limitando los planes de algunos actores de captar fondos mediante ofertas de acciones. También es probable que disminuya el número de subastas de concesiones.

Alexandre Pierantoni, director del área de finanzas corporativas y fusiones y adquisiciones de Kroll, charla con BNamericas sobre el escenario y la percepción de los inversionistas.

BNamericas: ¿Por qué las fusiones y adquisiciones han disminuido levemente en el primer semestre y qué nos depara la segunda mitad del año?

Pierantoni: Considero que se ha visto un buen volumen de actividad, casi el mismo nivel que el año pasado, a pesar de que este año es electoral.

En el primer semestre, tuvimos acontecimientos internacionales que afectaron a las operaciones, entre ellos la guerra rusa en Ucrania, las presiones inflacionarias y de tasas de interés en todo el mundo e incluso algunos confinamientos en China, todo lo cual creó un entorno de incertidumbres respecto a la economía mundial.

En la segunda mitad del año se mantendrá este entorno de incertidumbre, pero ya no existe la claridad que había antes sobre las posibilidades de tasas de interés más bajas.

En Brasil, las elecciones de octubre añaden otro elemento de inseguridad, pero la buena noticia es que esta incertidumbre [electoral] solo persistirá hasta octubre. Después de las elecciones, el entorno empresarial se aclarará.

Dicho esto, creo que los inversionistas seguirán siendo cautelosos el segundo semestre, adoptando una postura más selectiva.

BNamericas: ¿Todos los inversionistas serán tan cautelosos?

Pierantoni: No tuvimos ninguna [oferta pública inicial] OPI en el primer semestre y algunas empresas cancelaron las OPI que estaban previstas para los próximos meses.

A fines de año, las condiciones serán muy ajustadas y, con el entorno actual de tasas de interés elevadas, es más probable que los inversionistas se centren en los activos de renta fija.

Esto afecta a las operaciones de fusiones y adquisiciones, ya que un mercado de capitales robusto estimula dichas operaciones. Pero las operaciones continuarán, los fondos de capital privado que conocen Brasil seguirán haciendo operaciones. El sentimiento más cauteloso afecta más a los inversionistas que no conocen el país, y los que no lo conocen, prefieren esperar.

BNamericas: ¿Y cómo podría afectar esta cautela la agenda de concesiones de los gobiernos?

Pierantoni: Primero, creo que es importante decir que la infraestructura debe seguir siendo un buque insignia del gobierno, porque es una fuente de ingresos para el país.

Sin embargo, quizás en este segundo semestre no tengamos grandes movimientos en cuanto a la agenda de concesiones.

Por supuesto, es probable que las subastas de aeropuertos tengan éxito, ya que es un sector consolidado, con muchas empresas que conocen bien el país y el sector. Pero en otros segmentos no veo grandes avances, ni siquiera con privatizaciones. La privatización de Eletrobras fue un hecho aislado el primer semestre.

BNamericas: ¿Qué sectores generarán más acuerdos de fusiones y adquisiciones?

Pierantoni: La tecnología es siempre el sector con mayor número de transacciones, porque hay muchas empresas en este segmento. Algo similar ocurre con el área de la salud.

BNamericas: ¿El debate sobre los cambios en la logística global y las cadenas de valor está influyendo en los acuerdos de fusiones y adquisiciones?

Pierantoni: Esto llevará un tiempo y déjenme darles un ejemplo. Cualquier país que quiera cambiar su matriz energética solo puede hacerlo a largo plazo. Si intenta hacerlo demasiado rápido, provoca una explosión de los precios, porque no hay oferta.

Ninguna estructura establecida cambia de la noche a la mañana. Es probable que estas modificaciones en las cadenas mundiales se sometan a una revisión, pero todavía no tendrán un impacto inmediato en las fusiones y adquisiciones.

BNamericas: ¿Es posible dar un pronóstico de fusiones y adquisiciones para 2023 en Brasil?

Pierantoni: El año que viene deberíamos tener un escenario más claro sin el ruido del proceso electoral. Dicho esto, creo en un aumento de las operaciones de fusiones y adquisiciones.

Pero algunas consideraciones son importantes. Brasil ha adoptado algunas políticas que impactan el gasto, la inflación y los déficits fiscales, que están creando problemas para 2023. Esto podría afectar el escenario.

Si se revisan las normas sobre el límite de gasto del gobierno, esto afectará a la percepción de los inversionistas.

BNamericas: ¿Qué tan alto es el riesgo de interrupciones relacionadas con las elecciones de octubre?

Pierantoni: Ese riesgo no se ha considerado, no es el escenario base hoy.

BNamericas: La operación anticorrupción Lava Jato elevó la corrupción al primer lugar de la lista de preocupaciones de los inversionistas. ¿Cuáles son las principales inquietudes ahora al evaluar los riesgos corporativos y de reputación?

Pierantoni: Los problemas de Lava Jato ya no son la principal preocupación. Hoy, las mayores preocupaciones están relacionadas con los criterios [ambientales, sociales y de gobernanza] ESG.

En Brasil específicamente, estas inquietudes se concentran en el tema ambiental, por lo que las empresas tienen que mostrar todos los riesgos e impactos de sus negocios y actividades en el medio ambiente.