Por qué el sector minero de Brasil podría convertirse en un imán de M&A

El sector minero de Brasil debiera experimentar crecientes inversiones y nuevos proyectos en los próximos años después de haber exhibido una fuerte resiliencia durante la pandemia de COVID-19.

El bufete brasileño Mattos Filho, Veiga Filho, Marrey Jr. e Quiroga Advogados tiene una perspectiva optimista al respecto. La entidad cuento con un área especializada en fusiones y adquisiciones (M&A) en minería, liderada por el socio Adriano Drummond Trindade, quien tiene experiencia en contratos, M&A, política minera y temas regulatorios.

BNamericas conversó con Trindade sobre varios temas que afectan al sector minero local.

BNamericas: ¿Cuál es su opinión actual sobre el sector minero en Brasil?

Trindade: Existe una percepción general de que el sector ha sido muy resiliente durante la pandemia. En Brasil, a diferencia de otros países, tuvimos muy pocas suspensiones de producción [minera] y cuando esto sucedió en casos específicos se revirtió rápidamente.

Antes de la pandemia ya había expectativas optimistas para 2020 con un posible aumento de los precios de los commodities metálicos. Lo que hemos visto durante la pandemia es que ese escenario no ha cambiado mucho.

Ahora existe la expectativa de que los precios se mantendrán altos y eso significa nuevas inversiones en el sector, con nuevos proyectos.

BNamericas: ¿Han visto un impacto de esto en términos de M&A en el sector minero?

Trindade: Vimos un aumento en las operaciones de M&A en el sector antes de la pandemia, tanto en términos de activos aún en desarrollo como de otros que ya estaban produciendo.

Todo esto sucede en un momento en que el precio del mineral de hierro es alto y también el del oro, que son dos de los principales commodities que se producen en Brasil.

También tenemos buenas perspectivas para las áreas de cobre y cobalto, importantes para la tecnología y el desarrollo de automóviles eléctricos.

BNamericas: ¿Cuál es el perfil del inversionista que busca comprar activos en el sector?

Trindade: Las propias empresas mineras pretenden diversificar sus actividades comprando otras empresas. Además, hemos sido testigo de un alza en la búsqueda de activos por parte de los fondos de inversión, pero en el caso de estos, en su mayoría buscan activos que están en fase de investigación porque hay más margen para que el activo se aprecie.

BNamericas: Hay un impulso en Brasil para crear un ambiente amigable en el mercado de capitales local para las empresas júnior. ¿Cree que estos esfuerzos se materializarán en el corto plazo?

Trindade: El segmento de júniors es bastante peculiar porque son empresas preoperativas, formadas por algunos ejecutivos experimentados del sector minero.

Estos ejecutivos trabajan en el campo de la investigación de minerales y a medida que avanzan en los procesos tienden a vender operaciones o atraer nuevos accionistas a la empresa. Esta es una característica muy fuerte en la bolsa de valores de Canadá, pero en los últimos años observamos una reducción en el número de inversionistas, que en cambio se fueron a invertir en el sector del cannabis.

En Brasil, por razones históricas, es muy difícil llevar una empresa sin ingresos al mercado de capitales. Hoy en día hay mineras que cotizan en la bolsa de valores local, pero todas producen, generan ingresos.

BNamericas: ¿Cuáles son los principales desafíos legales y regulatorios actuales del sector minero de Brasil?

Trindade: La minería es una inversión a largo plazo y por eso debe haber mucha certeza para los inversionistas. Es esencial que haya previsibilidad en términos de las reglas; esto no significa que la legislación nunca pueda cambiar, pero los cambios deben planificarse bien y discutirse de cerca con los participantes del mercado.

Hay importantes modificaciones en marcha en Brasil en cuanto a las reglas de los depósitos de relaves, las cuales surgieron a raíz de los incidentes ocurridos en Mariana y Brumadinho.

Después de estas tragedias ha habido un gran escrutinio por parte de las autoridades locales con respecto a cuestiones relacionadas con las represas.

Otro tema que ha ganado mucha relevancia son los requisitos relacionados con las prácticas ESG [ambientales, sociales y de gobernanza], que involucran muchas cuestiones ambientales para el sector. Existe una demanda creciente por parte de inversionistas y reguladores en términos de criterios ESG y las grandes empresas ya lo han incorporado al negocio diario.

BNamericas: Los inversionistas miran los sectores con reguladores fuertes, como los de energía (Aneel), petróleo y gas (ANP) y telecomunicaciones (Anatel) con un sesgo positivo, ya que brindan confianza en términos de estabilidad regulatoria y seguridad jurídica. ¿Cuál es su valoración de la agencia reguladora del sector minero, ANM?

Trindade: ANM es todavía un organismo nuevo que está cumpliendo dos años.

ANM aún está en proceso de establecerse y tiene una enorme tarea por delante, que ya avanza, con una serie de consultoras públicas, para discutir las regulaciones del sector.

Siendo la más novel de los organismos de control mencionados, ANM puede aprender mucho de los demás, como ANP, Aneel, Anatel, y no verse obligada a comenzar su trabajo desde cero para alcanzar la madurez.

El regulador minero tiene cinco directores y en los próximos meses algunos de ellos dejarán sus puestos porque terminan sus períodos. Es importante que siempre haya personas en el directorio de ANM que estén técnicamente calificadas para hacer el trabajo.

También es muy importante que quienes tomen el relevo sean reconocidos y respetados dentro del sector y por los inversionistas.