¿Puede Latinoamérica salir del estancamiento?

De cara al futuro, Fitch Ratings espera que la economía latinoamericana tenga un desempeño inferior al de otras regiones del mundo. Pero hay razones para mantener el optimismo.

Brasil, la mayor economía de la región, ha mostrado recientemente un desempeño económico que ha superado las expectativas, mientras que México, la segunda economía más grande, tendrá una nueva administración a partir de octubre que probablemente colaborará más con el sector privado.

Además, dos factores globales importantes, la elección presidencial de Estados Unidos en noviembre y la desaceleración de la economía china, podrían tener impactos significativos en América Latina.

Shelly Shetty, directora ejecutiva y jefa de calificaciones soberanas de Fitch Ratings para Asia y América, conversa con BNamericas sobre las perspectivas económicas de la región y los que la agencia cree que podrían ser los temas determinantes.

BNamericas: ¿Cuál es su visión general sobre el panorama latinoamericano?

Shetty: Para 2024, creemos que el crecimiento de América Latina podría estar entre 1,5% y 2%.

El crecimiento regional agregado se está viendo afectado por la contracción esperada en Argentina y la débil expansión de México, aunque el repunte de Brasil debería apoyar la expansión regional este año.

Lo que estamos observando es que solo hay un país que se contrae, que es Argentina, y eso se debe principalmente a los ajustes macroeconómicos que estamos viendo bajo la administración de [Javier] Milei.

Cuando pensamos en países que están creciendo a un ritmo más rápido, estos tienden a ser países más pequeños y dependientes del turismo, por ejemplo, los del Caribe y Paraguay.

Luego, cuando observamos los países más grandes, están en el rango de crecimiento de 0-2%.

Así, por ejemplo, México, Colombia, las economías más grandes, y Brasil solían estar en ese rango, aunque ahora se han movido al rango de 2,0-3,5%.

En términos generales, todavía notamos que, dentro del espacio más amplio de los mercados emergentes, el crecimiento de América Latina aún está rezagado, a pesar de que los precios de los commodities en general son favorables, incluso en 2024.

BNamericas: ¿Por qué el PIB de América Latina está rezagado?

Shetty: Creemos que esto tiene que ver principalmente con el ajuste de la política monetaria. Aunque ahora estamos observando recortes, lleva tiempo que estos se reflejen en la economía que, en algunos casos, sigue siendo contractiva.

También hay en la región un grado considerable de incertidumbre política y en materia de políticas. En algunos países, hay reformas que están socavando la inversión empresarial o la confianza de los inversionistas. En realidad, no estamos viendo reformas importantes que fomenten el crecimiento en la región.

Brasil es más bien una excepción, pues se ven algunos avances en reformas en los últimos años.

En una perspectiva de mediano plazo, no todo es pesimismo en América Latina. Hay algunos aspectos positivos.

Uno de ellos es que algunos países podrían beneficiarse de tendencias como el nearshoring, en la que las empresas globales analizan sus cadenas de suministro y consideran destinos de inversión fuera de China. Países como México y algunos centroamericanos podrían beneficiarse de esta diversificación.

Los recursos naturales siempre van a estar en demanda y América Latina está bien posicionada para la transición energética gracias a sus recursos naturales.

Por último, América Latina se encuentra alejada de focos geopolíticos conflictivos, lo que podría favorecer las decisiones de inversión.

BNamericas: ¿Cuáles son los posibles impactos de las elecciones presidenciales de Estados Unidos en América Latina?

Shetty: Creo que está siendo una carrera muy diferente a la que anticipamos hace meses.

Si gana la vicepresidenta [Kamala] Harris, esperamos que haya continuidad en políticas. Si gana el expresidente Trump, estaremos atentos a sus políticas comerciales, especialmente a los aranceles a China. Ha mencionado un arancel de 60% o un arancel universal a las importaciones, que podría afectar a la economía global y a América Latina.

México, por ejemplo, envía más del 80% de sus exportaciones a Estados Unidos. Habrá que ver si los acuerdos de libre comercio como el T-MEC prevén exenciones especiales para México y Canadá en caso de que se impongan aranceles.

Hicimos un estudio sobre la economía global bajo esos aranceles… y México se vería bastante afectado.

BNamericas: ¿Cómo ve las primeras señales del nuevo gobierno de México?

Shetty: La nueva administración todavía tiene que asumir. Solo hemos visto el nuevo Congreso que tendrá la nueva presidenta.

Desde una perspectiva fiscal, analizaremos la consolidación, ya que México tiene un déficit considerable. Esperamos que las primeras señales de este plan se den en el presupuesto de noviembre.

Se han aprobado algunas reformas que han causado incertidumbre en torno a la calidad institucional y que podrían llevar a una erosión institucional en México.

Al observar los indicadores de gobernanza publicados por el Banco Mundial, México ocupa una posición bastante baja, y hemos incorporado estas debilidades en nuestro modelo de calificación soberana.

El segundo aspecto, que es importante desde nuestra perspectiva, es lo que hace esto con la formulación de políticas macroeconómicas y las instituciones macroeconómicas del país, como la independencia del Banco Central; el marco macroeconómico, que todavía tiene pilares basados en la ley de responsabilidad fiscal; el tipo de cambio, que es flexible; y el régimen de metas de inflación. Estos son pilares muy sólidos del marco general de política macroeconómica e instituciones macroeconómicas.

Hasta el momento, no vemos ningún impacto importante de las reformas que se aprobaron en el Congreso sobre estas instituciones macroeconómicas. Independientemente de si esto afecta o no la confianza de los inversionistas y el clima de negocios y, por ende, influye en la inversión extranjera directa y la dinámica de crecimiento en la región, en México estos son aspectos que obviamente vamos a seguir de cerca.

BNamericas: ¿Qué ocurre con Brasil?

Shetty: La economía brasileña nos ha sorprendido positivamente. Hemos mejorado nuestra proyección de crecimiento para este año, de 1,7% a 2,8%.

Es evidente que se trata de un aumento bastante significativo en nuestra estimación para este año. Creo que hay varios factores que lo explican.

El impacto de las inundaciones [en el estado de Rio Grande do Sul en mayo] fue contenido, los consumidores resistieron la política monetaria más restrictiva y las condiciones del mercado laboral mejoraron, con un bajo desempleo y un crecimiento del salario mínimo. También hemos visto un repunte del gasto público. El gasto primario ha aumentado significativamente en términos reales, lo que ha brindado apoyo a la demanda interna en general.

La inversión se está recuperando de la contracción que observamos en algunos trimestres de 2023.

Si bien el FMI ha mejorado sus estimaciones de crecimiento tendencial de 2% a 2,5%, reconocemos también que hay reformas estructurales que Brasil introdujo en el pasado que deberían rendir frutos en algún momento. Hemos presenciado una serie de reformas, sea en la autonomía del Banco Central, la anterior reforma a la seguridad social, la reforma laboral, las reformas al sector de agua y la privatización de Eletrobras.

Ahora el Congreso aprobó la reforma del IVA y está tratando de avanzar con la legislación secundaria para implementarla, y eso con el tiempo puede generar mayor productividad, crecimiento y ayudar a las perspectivas de Brasil.

Pero no hemos dado el paso de elevar nuestro crecimiento tendencial de forma tan notable.

BNamericas: ¿Cuáles son los principales desafíos que enfrenta Brasil?

Shetty: Un área en la que hemos observado menores avances es la consolidación fiscal, el retorno a los superávits primarios y la estabilización de la deuda. Los avances han sido lentos. El gasto público ha estado creciendo a un ritmo bastante rápido, en especial el gasto obligatorio, por lo que será fundamental controlarlo y mejorar su eficiencia.

La reforma administrativa en el sector público todavía no ha tenido lugar y es algo que podría ayudar a las finanzas públicas y a la productividad del sector público.

BNamericas: ¿Cuáles son los países de América Latina más expuestos a China y qué debemos esperar de la economía china?

Shetty: Esperamos que el crecimiento económico de China se desacelere a más o menos 4,8% en 2024, por debajo de la cifra del año pasado, y anticipamos una desaceleración adicional a 4,5% en 2025.

Creemos que el sector exportador se ha mantenido en China y ha apoyado el crecimiento, pero la demanda interna se ha visto golpeada por la caída del mercado inmobiliario y, si bien las autoridades están implementando medidas de apoyo, seguimos viendo una contracción significativa en las ventas de vivienda y la construcción de nuevas unidades.

La dependencia de China de commodities como el cobre y el petróleo significa que cualquier desaceleración podría afectar a América Latina, en especial a países dependientes de los commodities como Brasil, que tiene importantes lazos comerciales con China.