Acreedores de Belice enfrentan recorte considerable por canje de deuda

El primer ministro de Belice, Dean Barrow, señaló que el canje de bonos, sumado a un recorte de capital de 10%, implicará una reducción de los pagos de intereses que se traducirá en pérdidas del valor presente neto total para los tenedores de bonos de aproximadamente 43,25%, según el servicio local de noticias 7Newsbelize. Al informar sobre la presentación del proyecto de ley del primer ministro a la Cámara de Representantes antes de su aprobación el 12 de febrero, 7Newsbelize comentó: "En particular, los intereses adeudados a los tenedores de bonos hasta septiembre del 2013 no se pagarán sino que se capitalizarán, lo que representa un ahorro de 76mn de dólares para Belice. También a favor de Belice: no se están pagando tarifas por el permiso a los tenedores de bonos ni se les está entregando incentivos de valor agregado como certificados de petróleo o warrants de PIB". "Si se les hubiera entregado, los tenedores de bonos habrían conseguido una reducción de los futuros ingresos petroleros, o una tajada del PIB si creciera más allá de un nivel determinado, como compensación por sus pérdidas. Sin embargo, la ausencia de warrants significa que no recibirán ninguna porción adicional de crecimiento futuro por petróleo o PIB", agregó el medio. El acuerdo, que debiera lanzarse el viernes (15 de febrero), también requerirá una tasa de aceptación de 75% de los tenedores de bonos para activar una cláusula de acción colectiva, obligando a los holdouts a aceptar la nueva oferta de bonos. PREMATURO Sin embargo, atribuir una pérdida del valor presente neto de 43,25% puede ser prematuro. Según los analistas, mucho depende de la rentabilidad de salida de los bonos (el precio atribuido por el mercado) al momento de salir de la reestructuración. Analistas de J.P. Morgan estimaron justa una salida de US$64,43, que implica un recorte total de 35,57% en el valor presente neto. Por otro lado, Joe Kogan, de Scotiabank, consideró que sobre la base de un rendimiento de salida de 10% el precio sería de US$67, lo que implica un recorte de 33%, donde un rendimiento más alto conduciría a un precio más bajo y a un recorte más grande. En un intento por decidir sobre un rendimiento de salida adecuado, Scotiabank señaló que los inversionistas estarán "obligados a sopesar un país con un pobre historial de rendimiento de su deuda frente a un entorno de mercado desesperado por bonos soberanos", y agregó que en caso de que el Parlamento entregue su aprobación y se alcance un acuerdo con los tenedores de bonos, el precio de mercado podría llegar a US$70. Carl Ross, del banco de inversión Oppenheimer & Co, indicó que el acuerdo negociado por los tenedores de bonos representa aproximadamente el triple de la valoración propuesta inicialmente por Belice, cercana a 25 centavos de dólar. "Creo que el riesgo de Belice se establecerá en torno al nivel de 9-10%, lo que valoraría los bonos vigentes en 66,50 a 72,50, según mis cálculos, y teniendo en cuenta el recorte. No advierto demasiado riesgo a la baja. Considero que el acuerdo es atractivo para los tenedores de bonos y que la participación será alta", agregó.