Agencias de crédito celebran acuerdo entre Braskem Idesa y Pemex y nueva terminal

Las principales agencias de crédito consideran que las medidas recientes adoptadas por Braskem Idesa eliminan riesgos políticos clave y allanan el camino para un eventual fin a sus problemas de suministro de materias primas que mantiene con la petrolera estatal mexicana, Pemex.

Tanto Moody's como Fitch respondieron positivamente al anuncio de la empresa de riesgo compartido brasileño-mexicano de que había renegociado su contrato de suministro de etano con Pemex, así como a sus planes de construir una terminal para la importación de etano, proyecto que costará US$400 millones.

“El anuncio sobre la nueva terminal y la renegociación del acuerdo de suministro con Pemex son positivos para [la matriz] Braskem y [su empresa de riesgo compartido con Grupo Idesa]”, dijo Carolina Chimenti, analista líder de Moody's para Braskem Idesa, en comentarios exclusivos a BNamericas.

Agregó que el acuerdo “reduce las incertidumbres con respecto a los problemas de suministro en México”, específicamente con respecto a la planta petroquímica Etileno XXI, en que Braskem Idesa invirtió US$5.000 millones en Coatzacoalcos, en el estado de Veracruz.

“Aun así, Braskem Idesa sigue requiriendo etano importado, lo que la expone a diferentes condiciones de precios”, comentó la experta.

Fitch Ratings dio un fundamento similar en su decisión de revisar su observación del consorcio de "negativa" a "positiva" el miércoles, diciendo que los términos del contrato enmendados "reducen las incertidumbres con respecto a la sostenibilidad del negocio y los niveles de rentabilidad, que deberían permanecer fuertes durante todo el ciclo petroquímico".

Fitch agregó que espera que el acuerdo beneficie la flexibilidad financiera de Braskem Idesa, permitiendo que "la compañía siga su estrategia para cambiar su deuda de project finance bastante restrictiva por deuda corporativa".

TÉRMINOS CONTRACTUALES

“La modificación [del contrato] reduce significativamente los riesgos políticos y operativos más inmediatos, como se observó durante el 4T20 cuando Braskem Idesa tuvo que detener sus operaciones durante 29 días debido a la falta de gas natural y disputas políticas”, dijo Fitch en un comunicado.

Según el acuerdo enmendado, ahora se espera que Pemex aporte al menos 30.000b/d de etano después de que el directorio lo aprueba. El volumen es inferior a los 66.000b/d originalmente previstos.

Las tensiones se habían estado acumulando durante años entre Pemex y Braskem Idesa, ante las crecientes dificultades de la petrolera estatal para cumplir con sus compromisos de suministro de etano en virtud del contrato vigente al inicio de las operaciones de la planta en 2016.

El suministro de etano en México se redujo gradualmente durante los siguientes años, lo que obligó a Pemex a limitar el suministro de etano para sus propias líneas de producción solo para cumplir con sus cuotas con Braskem Idesa.

Y esto fue antes de que la crisis pandémica del año pasado llevara a disparar la demanda de artículos y envases de plástico de un solo uso.

El contrato también estipula que el nuevo acuerdo durará hasta el inicio de las operaciones de una nueva terminal importadora de etano el segundo semestre de 2024, o para febrero de 2025 a más tardar.

“La nueva terminal permitirá que Braskem Idesa importe etano a una escala y costo competitivos, complementando la solución de 'vía rápida' existente hoy, que no tiene costos de flete competitivos, lo que reducirá la dependencia de la empresa de Pemex para aumentar el uso de capacidad en su planta”, dijo Chimenti a BNamericas.

Braskem Idesa completó la expansión de lo que denominó el proyecto de "vía rápida" en diciembre de 2019, como un medio alternativo de abastecimiento de materia prima utilizando el transporte terrestre de última milla para desembarcar cargas extranjeras de materia prima de etano que arriban al puerto de Veracruz, eliminando a Pemex como intermediario.

CAPEX DE TERMINAL

Con respecto al gasto de capital, Chimenti agregó que si bien “no hay detalles sobre la estructura de financiamiento para los US$400 millones de capex requerido en este momento, (…) se cree que Braskem Idesa intentará buscar soluciones que no dañen su balance y liquidez”.

“Las nuevas soluciones no fueron las inicialmente contempladas en el complejo mexicano y tendrán un impacto en la rentabilidad y apalancamiento de Braskem Idesa, que estará por debajo de lo inicialmente planeado cuando se anunció el proyecto”, agregó.

Con ese impacto, Fitch prevé que el flujo de caja libre del consorcio seguirá siendo negativo en US$60 millones, US$80 millones y US$17 millones en los próximos tres años, respectivamente.

Sin embargo, la agencia dijo que Braskem Idesa sí espera encontrar un socio que ayude a financiar el proyecto con una proporción entre deuda y capital de 60:40, "lo que podría aliviar esta presión sobre el flujo de caja libre".