Amenaza de aranceles a México motiva rebaja de Fitch

Las calificaciones soberanas de México recibieron un doble golpe el jueves, en lo que medios locales califican ya como el Día D del país, luego de que Fitch Ratings otorgara al soberano una rebaja de 'BBB+' a 'BBB' y Moody's cambiara su perspectiva de Neutral a Negativa.

La justificación de ambas acciones de calificación se centró en la debilidad de la economía mexicana, el deterioro de las perspectivas de crecimiento y el cambio de política de la administración hacia la petrolera estatal Pemex, haciéndose eco de advertencias similares emitidas por las agencias en el primer trimestre.

Sin embargo, la guinda del pastel fue el fracaso de los funcionarios mexicanos en una misión diplomática a Estados Unidos para llegar a un acuerdo a fin de detener o retrasar un arancel general de 5% sobre todas las importaciones mexicanas, que entrará en vigencia el lunes.

Con esto en mente, BNamericas preguntó a Charles Seville, cotitular de calificaciones Fitch para las Américas y líder de México, cómo influyeron los aranceles en la decisión de rebajar la calificación.

"Tratamos de mirar hacia el futuro donde sea posible. Hay varios impulsores de esta acción de calificación, no solo los aranceles", dijo Seville. "Detallamos los factores desencadenantes cuando colocamos la calificación en perspectiva Negativa".

No está claro si los aranceles entrarán en vigencia el 10 de junio. Las negociaciones de México aún pueden tener éxito en brindar al país más tiempo para cumplir con el ultimátum de Estados Unidos de reprimir a los migrantes para evitar los cobros.

Seville explicó que la decisión de rebajar la calificación del soberano era independiente de lo que suceda con los aranceles el lunes. Los factores desencadenantes vistos por Fitch para una posible rebaja son:

- Un debilitamiento en la consistencia y credibilidad del marco de política macroeconómica y/o socavamiento de las reformas estructurales en proceso de implementación;
- Un aumento de la tendencia en la carga de la deuda del gobierno;
- La materialización de pasivos contingentes que socavan el balance del soberano;

La amenaza de aranceles representó tal materialización de pasivos contingentes y, por lo tanto, contribuyó a la decisión de rebajar la calificación, independientemente de lo que suceda el lunes.

Sin embargo, Seville destacó que las calificaciones soberanas "siguen siendo respaldadas por un sólido marco de política fiscal y monetaria que ha ayudado a absorber los impactos de la producción y los precios del petróleo, y también del comercio".

"Pero será difícil para el gobierno mantener estable la carga de la deuda ante las presiones del sector petrolero y los riesgos de crecimiento", agregó.

Seville describió además las principales causas de las preocupaciones de Fitch sobre Pemex, afirmando que "el gobierno ha suspendido la reforma del sector energético, lo que habría permitido que más capital privado ingresara a la industria petrolera".

"Existe una mayor probabilidad de que el gobierno intervenga para brindar mayor apoyo a Pemex, reduciendo su factura de impuestos u otros medios. Y ante la falta de un mayor respaldo, el perfil crediticio de la empresa podría deteriorarse", señaló.

¿ATISBO DE ESPERANZA?

El equipo de análisis de Banorte sugirió en una nota que podría haber un atisbo de esperanza en las acciones del jueves de Moody's y Fitch, sugiriendo que las medidas eran una pequeña sorpresa para los mercados.

"Creemos que las decisiones tomadas por las agencias de calificación tienen dos aspectos positivos. De alguna manera, el riesgo de una baja de la calificación 'ha terminado', mientras que Fitch modificó la perspectiva de Negativa a Estable, lo que elimina la presión de los mercados locales", escribió Banorte.

"Mirando hacia el futuro, creemos que un acuerdo entre México y Estados Unidos sobre temas comerciales es altamente factible a fin de mes, lo que, junto con un nuevo plan para Pemex, limitará las posibilidades de tener un mayor deterioro en las calificaciones de deuda", añadió el banco.