ANÁLISIS: Devaluación de peso argentino genera temores de contagio

La devaluación monetaria aplicada por las autoridades argentinas esta semana ha dejado a muchos devanándose los sesos. Dado que la divisa argentina cayó a cerca de 8 pesos por dólar estadounidense en tan solo dos días, los rumores de contagio han atemorizado a los mercados.

Tras consentir que la moneda se depreciara sostenidamente en el segundo semestre del 2013, el gobierno dio cabida para que el tipo de cambio bajara en 3,5% a 7,15 pesos por dólar el 22 de enero al dejar de intervenir la moneda. El peso se debilitó más el jueves hasta alcanzar 8,50 antes de estabilizarse en cerca de 8, según una nota del banco de inversión Credit Suisse.

Esto marcó su mayor caída desde la crisis económica del 2002 en el país y se produce apenas días después de que Venezuela debilitara un poco más su moneda e introdujera un sistema monetario dual. Se sigue especulando que Argentina podría llegar a aplicar un sistema similar.

También se produce tras un período de siete meses en que las monedas de toda la región han caído respecto del dólar estadounidense, puesto que las expectativas de que la Reserva Federal de EE.UU. modere los estímulos atemorizaron a los mercados y condujeron a importantes salidas de fondos de los mercados regionales.

El viernes por la mañana el jefe de Gabinete de Argentina, Jorge Capitanich, anunció un relajamiento de algunos controles monetarios, lo que fue apenas un poco más lamentable que la impaciencia infantil que mostró el ministro de Economía, Axel Kicillof, porque intentan atribuirse el mérito de las medidas, si bien muchos recuerdan que fue la presidenta Cristina Fernández Kirchner quien deliberadamente había señalado que no se devaluaría la moneda en su administración.

También es posible otra interpretación: el país está quedándose rápidamente sin reservas internacionales y no podría permitirse continuar con su bizarro experimento económico.

OPINIONES DE ANALISTAS

Alberto Ramos, de Goldman Sachs, dijo a BNamericas que al parecer a las autoridades se les escapó de las manos las dinámicas monetarias puesto que el peso argentino podría sobrepasarse en el corto plazo. La economía requiere una moneda más depreciada, pero eso está ocurriendo en el marco de un panorama macroeconómico muy débil, agregó Ramos.

La medida refleja que se están quedando sin reservas y ahora enfrentan objetivos contrapuestos, de acuerdo con Rafael de la Fuente, economista jefe del banco de inversión UBS en Latinoamérica.

De la Fuente dijo a BNamericas que, por un lado, Argentina quiere mantener un tipo de cambio estable como un ancla para la inflación, lo que ha conducido a aplicar controles de capital e intervenir la moneda. Por otra parte, añadió, sigue registrando un déficit fiscal muy grande, y ante la falta de mayores tributos y fondos para el gobierno, el país ha tendido a monetizar aquellos déficits, lo que lleva al Banco Central a imprimir dinero.

En una nota a clientes, Tony Volpon, estratega de ingresos fijos de Nomura, señaló que la devaluación era "el resultado inevitable de una mezcla insostenible de políticas monetarias y fiscales".

Sin embargo, el titular de investigación de Bulltick Capital Markets, Alberto Bernal, tuvo una opinión más positiva, ya que cree que es una buena política acercar el tipo de cambio del mercado negro al oficial. Mientras mas rápido lo hacen y asuman la carga, mejor, indicó.

¿CONTAGIO?

La brusca devaluación también llevó a hablar de un contagio tras los últimos eventos acaecidos en Turquía, Ucrania y Venezuela. La opinión sobre el mercado está dividida.

"Una mayor volatilidad cambiaria podría generar una serie de incertidumbres políticas y económicas. Los acontecimientos en Argentina han generado un efecto dominó en Brasil y el riesgo de contagio en los mercados emergentes se ha vuelto ahora más real", indicó Volpon.

En SocGen, las visiones son incluso más marcadas. De acuerdo con Benoit Anne, titular de estrategia en mercados emergentes del banco de inversión, los mercados emergentes globales están ahora operando con verdadero pánico. "De todas maneras el pánico se ha propagado a todas las regiones y todas las clases de activos, incluida hasta deuda en moneda fuerte y que hasta poco era resiliente".

Según Ramos, la mayor parte de lo que sucede en Argentina tiene una explicación interna. Este es un tema idiosincrásico que no tiene mucha conexión con los acontecimientos del mundo.

De La Fuente concordó al señalar que el tipo de equilibrio entre pagos y crisis financiera en Argentina y Venezuela es en gran medida una crisis de mercados emergentes tradicionales, de la cual la mayoría de ellos se ha distanciado. Esto es autocastigo sin lugar a dudas, indicó.

Con visiones tan polarizadas en el mercado, solo en los próximos días se sabrá si podrá continuar el experimento económico de Argentina.

Sin embargo, la incertidumbre nunca es un buen indicio en los mercados financieros y, tal como Vladimir Werning de J.P. Morgan comenta, "desafortunadamente, las autoridades no han revelado si su decisión de dejar de dirigir el tipo de cambio oficial a través de intervención instantánea representa un término oficial del prolongado régimen de paridad móvil o una desviación temporal de él que terminará una vez que el mercado alcance un nuevo nivel preferido (desconocido)".