Banco Central de Chile sorprende con recorte de tasas

El Banco Central de Chile sorprendió al mercado el viernes con un profundo recorte de la tasa de interés de referencia de 50 puntos base. Estas son las reacciones de los analistas del mercado:

Banchile Inversiones: En su reunión de junio, de manera unánime y sorprendiendo al mercado y a nuestra expectativa, el Banco Central recortó en 50 pb la tasa de política monetaria hasta 2,5%. Con respecto al escenario externo, el comunicado destacó el recrudecimiento de la guerra comercial entre EE.UU. y China, lo cual ha aumentado las dudas sobre una intensificación de la desaceleración de la economía mundial. Sobre la actualización de los parámetros estructurales, y como resultado de la cuantificación del efecto de la inmigración reciente, se actualizó el crecimiento tendencial para el periodo 2019-2028 a un rango entre 3,25 y 3,75%.

La actualización de los parámetros —y de la tasa neutral hacia 4%, sumado a la baja en la actividad del primer trimestre, implicó que la brecha de actividad aumentó con respecto a lo previsto con anterioridad. Como resultado de esta reevaluación, el consejo estimó necesario aumentar el nivel de expansividad de la tasa. Dado el escenario de actividad que proyectamos (crecimiento del PIB para 2019 de 2,9% y para 2020 de 3,3%) estimamos que la tasa permanecerá en el nivel de 2,5% por todo 2019 y 2020.

En esa misma línea, destacamos que el comunicado menciona que "de darse el escenario base, este cambio en la TPM será suficiente para asegurar la convergencia de la inflación a la meta en el horizonte de política". Por último, el inicio de la normalización de la tasa va a estar sujeto a cómo se ajusta el mercado laboral al aumento de la fuerza de trabajo y a los desarrollos futuros tanto de la inversión como del escenario externo.

Banco Bci: En su reunión de política monetaria del mes de junio, el Consejo del Banco Central decide por unanimidad recortar en 50 puntos la tasa de política, sorprendiendo al mercado que esperaba una mantención en 3,0% para esta reunión. Entre los argumentos de la decisión, el comunicado señala un desempñeño más debil de la economía, mayores holguras de capacidad, y tasa neutral más baja. Esto último, se desprende de la reestimación de inobservables que se conocerá en el IPoM de junio.

En esta reestimación de las variables de largo plazo, el crecimiento potencial de la economía se revisa al alza a un 3,4%, y el crecimiento tendencial se ubica dentro del rango 3,25%-3,75%. Lo anterior, se sustentaría principalmente por un mayor flujo migratorio. En términos de tasa neutral, ésta se revisa a la baja en 25 puntos base, reflejando la caída de tasas neutrales globales. Con nuevo escenario, se estima una ampliación de las brechas de capacidad, lo que estaría detrás de este fuerte recorte de tasa de política, de modo de recalibrar el impulso monetario. El sesgo de política apunta a que la normalización monetaria se retomaría en la medida que la inflación converja a la meta, además de la evaluación de la absorción del flujo migratorio en el mercado laboral, respuesta de la inversión y los desarrollos en el escenario externo.

Capital Economics: Creemos que la sorpresiva decisión de reducir la tasa de interés política en 50pb el viernes por la noche a un 2,50% demostrará ser una excepción. Es probable que las tasas de interés se mantengan sin cambios en su nivel actual hasta el final del próximo año.

La decisión salió de la nada. Todos los economistas encuestados por Bloomberg y Refinitiv (incluidos nosotros mismos) no esperaban ningún cambio. Habíamos pensado que los últimos datos de actividad habían debilitado el caso de recortes. Y el banco central chileno había emitido una advertencia de al menos tres meses antes del comienzo de sus últimos dos ciclos de relajación.