Banxico eleva proyección de inflación y podría reducir tasas en 2S18

En su informe trimestral de inflación, el Banco Central de México destacó un deterioro significativo en el balance de riesgos en el 4T17, elevando su proyección de inflación anual para 2018 a 3,8% frente al 3,0% estimado en noviembre.

El cambio refleja el salto de fines de 2017 en el IPC y la agregación de la reforma tributaria estadounidense como nuevo elemento de incertidumbre, que se suma a las preocupaciones sobre las negociaciones del TLCAN 2.0 y las elecciones presidenciales de México en julio.

El informe trimestral, presentado el miércoles por la tarde, fue el primero con Alejandro Díaz de León a la cabeza del Banco Central y, rompiendo con la tradición, incluyó pronósticos específicos de inflación en lugar de rangos generales estimados, incluyendo detalles adicionales para comparar con estimaciones anteriores, mostrando un amplio cambio ascendente en la perspectiva de inflación para 2018.

TASA REFERENCIAL EN TRAYECTORIA ACCIDENTADA

La tasa de interés referencial de México se ubica en un máximo poscrisis de 7,5%, luego de un alza adicional el mes pasado, y existe una percepción cada vez mayor de que el Banco Central se acerca a su techo.

"La inflación continuará disminuyendo a buen ritmo; los riesgos para la inflación continúan sesgados al alza, pero se han moderado", señaló BBVA Bancomer en un análisis publicado luego de la presentación del Banco Central. "En este contexto, se acerca el fin del ciclo de subida de tasas".

Con un ojo puesto en la inflación, el instituto emisor tendrá que mantener el otro en la política monetaria de EE.UU., con una serie de posibles alzas de la Reserva Federal este año.

Sin embargo, es probable que el Banco Central contenga un nuevo incremento por el momento.

"El gobernador Alejandro Díaz de León comentó que el incremento en la tasa de referencia de febrero '...tomó en cuenta las condiciones monetarias más restrictivas que se prevén en la economía estadounidense', lo cual implica que el Banco Central no tendría que subir la tasa de referencia en abril", indicó Banorte en un análisis del informe.

Banorte apuntó también a los comentarios del gobernador destacando la fortaleza de la economía. El Banco Central mantuvo las proyecciones de crecimiento del PIB en 2-3% para 2018 y 2,2-3,2% para 2019.

La economía mexicana creció a una tasa desestacionalizada de 2,3% en 2017, su ritmo más lento en cuatro años.

Dado el contexto actual, Banorte aún espera que el Banco Central suba la tasa de referencia una vez más en la primera mitad de 2018, si no en abril. Además, con la posible disipación de la volatilidad del mercado vinculada a las conversaciones sobre el TLCAN y las elecciones de julio, considera que la junta de política monetaria tendría espacio para reducir la tasa hasta en 50 puntos básicos en la segunda mitad del año.

Bancomer ofreció una perspectiva similar: "Es posible creer que Banxico solo considerará aumentar la tasa monetaria una sola ocasión más y que tras hacerlo se sentirá más cómodo con la inflación disminuyendo a buen ritmo", indicó.

La siguiente tabla detalla las estimaciones actualizadas del Banco Central en comparación con las perspectivas de noviembre.