Datos confirman que problemas de inflación en México están lejos de terminar

La sorprendentemente elevada inflación de mediados de junio en México ha hecho que los analistas se replanteen las previsiones y que Banorte eleve su estimación del IPC general para 2022 de 6,7% a 8,1%.

La agencia de estadísticas Inegi informó que la inflación de mediados de mes se situó en 7,88%, 14 puntos básicos por encima de la estimación de consenso elaborada por Banorte antes del anuncio y 8 puntos básicos superior al propio pronóstico del banco, con una cifra que se eleva frente al promedio de 7,65% de mayo.

La inflación subyacente pasó a 7,47% frente a la lectura anterior de 7,28%.

“Juzgamos esto como bastante negativo y preocupante, ya que parecía que el máximo ya había sido dejado atrás [la primera quincena de] abril. Tras el dato, revisamos al alza nuestro pronóstico de inflación para este año a 8,1% desde 6,7% previo. Para 2023, sube a 4,1% desde 3,9%”, señaló Banorte en una nota.

Los datos se dieron a conocer pocas horas antes de que el Banco Central (Banxico) aumentara 75 puntos básicos la tasa de interés de referencia a 7,75%. El alza, ampliamente esperada, fue la mayor de la autoridad monetaria desde que introdujo un mecanismo de tasa de referencia en 2008.

La junta de gobierno del banco citó los datos de mediados de junio en el anuncio y afirmó que, debido a una inflación superior a la esperada, "las expectativas para 2022 y 2023 volvieron a incrementarse de manera importante".

El organismo modificó su estimación de inflación para todo el año de 6,4% a 7,5% para el nivel general y de 5,9% a 6,8% para la subyacente.

El aumento de la tasa reflejó la subida de 75 puntos básicos anunciada por la Reserva Federal de EE.UU. la semana pasada, lo que eleva la tasa objetivo de 0,75%-1,0% a 1,5%-1,75%.

Se espera que el Banco Central vuelva a seguir a la Fed cuando probablemente anuncie una segunda alza de 75 puntos básicos en julio.

El tono, sin embargo, en la decisión del banco fue agresivo, lo que abre la puerta a continuas alzas incluso después de que el ciclo de endurecimiento de EE.UU. se enfríe. "La junta de gobierno tiene la intención de seguir aumentando la tasa de referencia y valorará actuar con la misma contundencia en caso de que se requiera", advirtió el organismo.

En un correo electrónico posterior al anuncio, el director de riesgo soberano de Fitch para Latinoamérica, Carlos Morales, escribió que los principales riesgos de una mayor inflación siguen siendo externos.

“Un mayor endurecimiento de la política monetaria de EE.UU., una duración prolongada de la invasión de Ucrania por parte de Rusia y las interrupciones de la cadena de suministro por las medidas de bloqueo de China darán lugar a nuevas subidas de tasas de Banxico en el corto plazo”, en consecuencia, la agencia calificadora prevé que la tasa de México alcance solo 8,5% a fines de 2022.

Sin embargo, Banorte prevé ahora una tercera subida de 75 puntos básicos después de la proyectada en julio, seguida de otras dos alzas de 50 puntos básicos antes de fin de año para situar el índice de referencia mexicano en un nivel récord de 10,25%.

“No descartamos sorpresas negativas adicionales en el IPC, como las observadas hoy. Estas podrían añadir más presiones en este segmento de la curva y mantener la volatilidad muy alta”, añadió Morales.

CADENA DE SORPRESAS

“En primer lugar, incorporamos las últimas sorpresas al alza, especialmente en la subyacente, incluyendo la de hoy”, indicó Banorte para explicar su fuerte revisión alcista en su perspectiva de inflación y presentó el siguiente gráfico:

"En otros bienes comerciables, el Fed de Nueva York estima que, a mayo, las presiones en las cadenas de suministro globales se habían estabilizado. Sin embargo, se mantienen en niveles históricamente altos. Si bien las noticias han sido más positivas en el margen (e.g. confinamientos en China), lo cierto es que las disrupciones se han extendido más de lo que anticipábamos", afirmó Banorte

A esto se suma un "mayor impulso del rubro de alimentos" que aparece en la última lectura, potencialmente relacionado con la gripe aviar en México y EE. UU. que afecta los precios de la carne y los huevos.

“En un buen escenario, creemos que podrían aminorarse hacia inicios de 2023. Derivado de lo anterior, la inflación subyacente estaría en 7,8% desde 6,4% previo, con un máximo local hasta noviembre virtualmente en 8,00%”, señaló el banco.

En el corto plazo, el grupo financiero analizará detenidamente un nuevo paquete de medidas antiinflacionarias que se espera anuncie el presidente Andrés Manuel López Obrador en los próximos días.