Duración de default es principal variable de economía argentina

Como consecuencia del segundo default de Argentina en 13 años, la atención se vuelca al posible impacto económico en el país y sus vecinos.

Si bien el consenso del mercado es que los efectos secundarios serían mínimos, el impacto en la economía argentina dependerá en gran medida del momento en que se resuelva el default selectivo.

A diferencia del impago del 2001, Argentina enfrenta una situación económica mucho mejor, con un default que no se produjo por problemas de insolvencia o liquidez. Además, el default selectivo se aplicará a los bonos del país emitidos bajo la ley de Nueva York cubiertos por órdenes judiciales y no a otras clases de bonos.

"Esta no es una repetición del 2001, cuando Argentina fue enterrada por una montaña de deuda externa y un tipo de cambio enormemente sobrevalorado", dijo el economista de UBS Rafael de la Fuente en una nota a clientes.

En conversación con BNamericas, Mauro Roca, economista sénior de Goldman Sachs para Latinoamérica, señaló que "el mero desencadenamiento de este default no tendría consecuencias inmediatas para la economía, pero su consecuencia negativa aumentaría en forma proporcional a su duración".

En el corto plazo, el principal efecto negativo probablemente será que algunas provincias y empresas argentinas tendrán más dificultad para acceder a los mercados internacionales, agregó.

En una nota a clientes, Casey Reckman del banco de inversión Credit Suisse visualizó un escenario en que Argentina intente resolver el default y llegar a acuerdo con todos los acreedores holdout en el primer semestre del 2015.

"Un escenario conveniente de resolución podría involucrar un acuerdo privado, como el que propuso hace poco un grupo de bancos locales, en el corto plazo. En un escenario pesimista, estos temas quedarían para que el próximo gobierno los resolviera en el 2016", indicó Reckman.

Roca planteó escenarios similares. "Si es cierto que la principal restricción fue la cláusula RUFO [que impide al gobierno ofrecer a alguien un mejor acuerdo que aquel que aceptaron los acreedores que ofrecieron sus bonos en los canjes del 2005 y 2010], ello implica que el país contará con más espacio para negociar un acuerdo una vez que la cláusula expire a fin de año", precisó. "Bajo ese escenario, habrá algunas consecuencias en la economía, entre ellas un aumento de las presiones cambiarias, cierta aceleración del ritmo de disminución de las reservas internacionales e incluso un freno adicional para la actividad económica que ya se encuentra en recesión, pero el efecto general podría ser leve".

"En el escenario alternativo de que la resolución del default tarde más tiempo que lo esperado, por ejemplo debido a una aceleración de los bonos que podría ser más difícil curar, entonces el impacto en la economía aumentará su importancia", añadió Roca.

Para De la Fuente, "dado que Argentina ya estaba en esencia excluida de los mercados de bonos internacionales, la pérdida del acceso financiero no debiera ser tan grave como lo fue en el 2001".

Asimismo, De la Fuente señaló que recaudar financiamiento para proyectos de capital se volverá más difícil. "Se complicaría bastante conseguir el financiamiento necesario para proyectos de capital fundamentales para el futuro del país", dijo, en especial la iniciativa de hidrocarburos de esquisto Vaca Muerta.

David Rees, economista de mercados emergentes de Capital Economics, adoptó un ángulo distinto al referirse más bien al impacto en los vecinos de Argentina.

"Es probable que el default lo sientan otros países a través del canal de comercio. En este sentido, pareciera que Brasil y Uruguay serían los principales afectados, aunque las cifras involucradas son bajas. Brasil envía alrededor del 8% de sus exportaciones a Argentina, mientras que Uruguay despacha aproximadamente el 7%. En ambos casos, las exportaciones a Argentina equivalen a alrededor del 1% del PIB", explicó.