Fitch califica bonos propuestos por USD500 millones de Kallpa Generación con calificación 'BBB-'

El siguiente comunicado de Fitch Ratings se publicó usando un sistema automático de traducción

Fitch Ratings ha asignado una calificación 'BBB-' a los bonos no garantizados propuestos por Kallpa Generacion SA (Kallpa) por hasta USD 500 millones. Los bonos tienen la misma clasificación que los bonos no garantizados preferentes existentes de la compañía. Los ingresos netos refinanciarán los bonos no garantizados de USD 350 millones de la compañía con vencimiento en 2026, financiarán USD 140 millones en gastos de capital para proyectos solares "Sunny" y el saldo se destinará a costos de emisión y propósitos corporativos generales.

Fitch califica a Kallpa con una calificación de riesgo emisor (IDR) de largo plazo en moneda extranjera y local de 'BBB-', lo que refleja flujos de efectivo estables y predecibles respaldados por posiciones contractuales sólidas, una estructura de costos competitiva, una cartera diversificada de activos de generación complementarios y eficientes y una sólida posición de mercado como operador del mayor proveedor de electricidad de Perú (BBB/Estable). La compañía está calificada de forma independiente por la matriz y holding Nautilus Inkia Holdings SCS (Inkia, no calificada). La Perspectiva de la Calificación es Estable.

Factores clave de calificación

Posición contractual sólida, flujos de efectivo predecibles: Las calificaciones de Kallpa reflejan principalmente un flujo de efectivo estable y predecible, respaldado por la capacidad de generación contratada en virtud de acuerdos de compra de energía (PPA) a largo plazo denominados en dólares estadounidenses con compradores de alta calidad crediticia y disposiciones de transferencia total de costos. Los PPA de la compañía representan aproximadamente el 87% de la energía firme contratada y tienen una vida contractual restante promedio de 7,4 años. La energía contratada total promedia alrededor de 11.400 GWh, incluidas las mayores ventas de la capacidad de generación expandida en los últimos años.

Mejora de las métricas financieras : Fitch espera que una mayor posición contratada, precios de PPA más altos y un perfil de costos variables general bajo impulsen el apalancamiento, medido como deuda total/EBITDA, a la baja al cierre de 2024 a 3,2x y por debajo de esa cifra a partir de entonces. Esto se sustenta en un aumento de la capacidad solar que opera como carga base durante las horas de energía solar, lo que permite mayores ventas en el mercado spot y produce menores costos variables. Fitch espera un EBITDA al cierre de 2024 de USD345 millones y una cobertura de EBITDA/intereses superior a 7x. El gasto de capital de mantenimiento y los dividendos a los accionistas se financiarán en efectivo.

Sólida posición de mercado: Kallpa es el mayor generador privado de electricidad de Perú, con una cartera de activos grande y diversificada y una estructura de costos flexible. La empresa representa un promedio del 14% de la capacidad efectiva total de Perú y el 19% de la generación interanual. El bajo costo variable del activo hidroeléctrico Cerro de Aguilla (CdA) proporciona la producción de energía de carga base de la empresa, y el riesgo hidrológico se mitiga por la ubicación de CdA aguas abajo del complejo de embalses Mantaro, que tiene un historial de 50 años de niveles predecibles de suministro y disponibilidad de agua.

Las plantas térmicas Kallpa y Las Flores tienen tasas de calor eficientes gracias a la tecnología de ciclo combinado. El contrato de suministro de gas natural con el Consorcio Camisea, operado por Pluspetrol Perú Corporation SA hasta enero de 2030, optimiza los requisitos de compra de gas estacional. La incorporación de casi 900 MW de capacidad solar de la planta solar "Sunny" y mediante acuerdos de compra de energía renovable con los patrocinadores de la planta solar Zelestra y Enhol, en el corto plazo, reducirá aún más el perfil de costos variables de la empresa.

Consideraciones sobre el vínculo entre matriz y subsidiaria: según los criterios de calificación de vínculo entre matriz y subsidiaria de Fitch, Kallpa se califica de forma independiente a partir del perfil consolidado de la compañía matriz Inkia.

El comunicado completo está disponible aquí .