Fitch: Coronavirus desencadena nueva ola de incumplimientos corporativos en Latinoamérica

Por Fitch Ratings

Chicago - 29 de junio de 2020: Los incumplimientos corporativos no financieros en América Latina (LATAM) están en una tendencia al alza ya que la contracción económica causada por la pandemia de coronavirus afecta negativamente el flujo de efectivo y la liquidez del emisor, dice Fitch Ratings. El número de incumplimientos en 2020 está en camino de superar el de 2019 con indicaciones de que habrá más por seguir, dados seis incumplimientos a nivel de grupo este año en comparación con seis en todo 2019, y el alto número de calificaciones en el grupo 'CCC' o de menor categorías. Los picos pasados ocurrieron entre 2002 y 2003, debido a la crisis financiera de Argentina, y en 2013-2016, un período turbulento para la región caracterizado por precios volátiles de productos básicos , inestabilidad política, incertidumbre comercial y la recesión de 36 meses de Brasil.

El volumen agregado de la deuda afectada por impagos este año totalizó más de US $ 20 mil millones, siendo LATAM Airlines la más grande con aproximadamente US $ 10 mil millones de deuda en el balance general a partir de YE 2019. Históricamente, no ha habido una concentración significativa del sector para los impagos en la región. Sin embargo, la mayoría de los valores predeterminados este año han sido en las líneas aéreas, los sectores minoristas y de juegos no alimentarios, que están muy expuestos a la pandemia de coronavirus debido a una demanda significativamente reducida de estos productos y servicios no esenciales.

Las presentaciones del Capítulo 11 de LATAM Airlines Group y Aerovias del Continente Americano ( Avianca ) fueron provocadas por severas restricciones de viaje impuestas debido al brote y la limitada flexibilidad financiera. La incapacidad del Grupo Famsa para refinanciar deuda vencida debido a la aversión al riesgo de los inversores la llevó al incumplimiento. La reorganización de Enjoy se debió al cierre de los casinos en Chile, Argentina y Uruguay luego de los bloqueos ordenados por el gobierno para frenar la propagación del virus.

El riesgo de incumplimiento en LATAM permanece alto en el corto plazo. Más de 20 emisores con una deuda pendiente agregada de aproximadamente US $ 32 mil millones a partir del año 2019 tienen actualmente calificaciones internacionales de 'CCC +' o menos. Ocho de estos emisores están domiciliados en Brasil y México, las dos economías más grandes de América Latina. Brasil y México representaron el 36% y el 21%, respectivamente, de los 78 incumplimientos a nivel de grupo en la región durante las últimas dos décadas. El siguiente más grande fue Argentina, que representó el 17% de los incumplimientos acumulativos desde 2000.

Las calificaciones de incumplimiento de emisor (IDR) a largo plazo en moneda extranjera y local de Oi se rebajaron a 'CCC +' de 'B-' en mayo debido a las débiles tendencias operativas de la compañía y al deterioro del entorno operativo brasileño, lo que dificultará el retorno de Oi crecer. Si bien se espera que Oi tenga una liquidez adecuada en 2020, el modelo comercial y el desempeño financiero de la compañía son insostenibles en relación con los requisitos de gasto de capital y el servicio de la deuda en 2022 y más allá. Oi tiene la mayor cantidad de deuda pendiente con $ 7.8 mil millones entre los más de 20 emisores calificados con calificaciones internacionales de 'CCC +' o menos en la cartera corporativa de Fitch en LATAM.

Grupo IDESA y Grupo Posadas son actualmente dos de los emisores con la calificación más baja en la cartera calificada de Fitch. La IDR del Grupo IDESA se rebajó a 'C' desde 'CCC-' a fines de marzo después de que la compañía lanzó una oferta pública para cambiar sus pagarés no garantizados con vencimiento en 2020 por nuevos pagarés garantizados con vencimiento en 2026, que Fitch considera un intercambio de deuda en dificultades (DDE) según nuestros criterios DDE. La IDR del Grupo IDESA se rebajará a 'RD' y posteriormente se actualizará a un nivel de calificación que refleje el perfil crediticio posterior al DDE. La compañía mexicana de productos químicos está altamente apalancada con más de US $ 500mn de deuda a partir del año 2019.

Las calificaciones de Grupo Posadas se rebajaron a 'C' desde 'CC' luego de su anuncio en junio de que no cumplirá con el pago de cupón de US $ 15.5mn de sus bonos senior no garantizados con vencimiento el 30 de junio de 2020. La compañía también anunció que no tiene la intención de realice el pago durante el período de cura de 30 días, lo que conducirá a una rebaja de los IDR a 'RD'.

Consulte el Informe especial de Fitch "Valores predeterminados corporativos latinoamericanos: tendencia creciente durante dos décadas (2000-YTD 2020)" en www.fitchratings.com .

Contenido relacionado de Fitch Ratings: Valores predeterminados corporativos de América Latina (tendencia que aumenta en dos décadas: 2000 – YTD 2020)

Este comunicado fue publicado en español usando un sistema automatizado de traducción.