Los riesgos de project finance público en Brasil

Ante los crecientes problemas fiscales, la participación del Gobierno brasileño a nivel federal y local en el área de project finance de infraestructura se está convirtiendo en un pasivo.

El potencial incumplimiento de los gobiernos en pagos a concesionarias, previstos en los contratos de asociaciones público-privadas, tendría consecuencias para las obras en curso, según un estudio de la asociación de infraestructura Abdib.

"Como todavía no tenemos una visión clara sobre los efectos totales de la pandemia en el flujo de caja de los gobiernos locales ni tampoco su impacto en la demanda de cada sector de infraestructura, el riesgo asociado se incrementa", dijo a BNamericas el consultor de negocios Oscar Malvessi.

"Sin embargo, más riesgos no significa que las operaciones de project finance sean inviables, solo implican que los inversionistas exigirán mayor rentabilidad. Yo me siento moderadamente optimista respecto del cronograma de proyectos del gobierno para los próximos meses", añadió Malvessi.

El riesgo vinculado al financiamiento gubernamental se elevará debido al coronavirus. Según el Banco Central, la deuda pública llegaba al 86,5% del PIB a fines de julio, frente al 75,8% de hace un año. Este incremento es consecuencia de un mayor gasto en programas sociales en medio de la crisis económica.

“La crisis resultante de la pandemia del nuevo coronavirus hace que el riesgo de incumplimiento sea un tema aún más actual e importante en momentos en que se ha amplificado la crisis fiscal de la administración pública, con especial atención a la situación de los estados y municipios”, advirtió el presidente de Abdib, Venilton Tadini, en un comunicado.

Según Tadini, el mercado de seguros es clave para mitigar dichos riesgos.

“Las garantías y pólizas de seguros serán instrumentos de financiamiento imprescindibles para el project finance sin garantías corporativas, única forma de financiar el nuevo ciclo de inversiones en infraestructura”, agregó Tadini.

Mientras tanto, Abdib destacó que el actual modelo de project finance complica el avance de la agenda federal de privatizaciones.

La práctica más común de project finance a nivel mundial es el financiamiento de reembolso limitado, donde los fondos se garantizan con los ingresos que genera el proyecto financiado, más algún refuerzo de garantías reales sobre los activos y derechos de la iniciativa.

Pero en Brasil predomina el modelo de recurso limitado en el que se exigen garantías corporativas a los accionistas. Esto reduce el número de proyectos viables, ya que los activos que pertenecen a una empresa sirven como fianza para una inversión mientras el proyecto no complete todos los pasos esenciales.

EL PAPEL DEL BNDES

El banco de desarrollo BNDES ha reconocido la limitación del project finance local y pretende expandir la actividad.

“Queremos abrir el mercado de infraestructura y descentralizarlo. Durante muchos años el banco ha concentrado sus esfuerzos a través del canal crediticio, pero ahora queremos cambiar eso y despejar el camino para que múltiples financistas, aseguradoras y emprendedores ingresen a los proyectos”, manifestó el titular del BNDES, Gustavo Montezano, en un seminario online organizado recientemente por Abdib.

“Para nosotros ya no será una cuestión de cuántos créditos otorgará BNDES, sino de con cuántos proyectos avanzamos en Brasil”, agregó.

El banco de desarrollo también pretende ampliar las garantías a proyectos para ayudar a impulsar el project finance.