M&A en Chile: “Se ve bastante actividad en el sector de energía renovable”

Continúan cerrándose transacciones en el sector de energías renovables de Chile mientras las empresas, principalmente los desarrolladores solares del norte del país, deben lidiar con las consecuencias del exceso de oferta y la congestión de las líneas de transmisión.

Los vertimientos de energía y el desacople de precios han puesto presión al flujo de caja de algunas generadoras endeudadas. Las autoridades del sector y del gobierno han sostenido reuniones para buscar formas de aliviar el problema y un proyecto de ley de transición energética presentado esta semana al Congreso plantea medidas asociadas, incluidos incentivos para el almacenamiento energético.

“Se ve bastante actividad en el sector de energía renovable en relación con compañías en situación financiera compleja”, dijo a BNamericas Paulo Larraín (en la foto), especialista en fusiones y adquisiciones y socio fundador del bufete local NLD Abogados.

“Probablemente la razón de esto es un exceso de capacidad de generación que, a su vez, se ve impactada por una falta de inversiones en transmisión”.

Ya se han puesto en marcha algunos procesos de venta, agregó Larraín.

Las primeras grandes señales de estrés se materializaron el año pasado cuando María Elena Solar, generadora perteneciente a Solarpack, anunció su salida del mercado spot por incapacidad para cumplir con la cadena de pagos. La empresa fue declarada en quiebra por un tribunal en abril a petición de su principal acreedor, el banco alemán de desarrollo KfW.

En un informe especial publicado recientemente por BNamericas, las autoridades del sector señalaron que los riesgos de insolvencia eran "acotados".

La energía eléctrica, importante motor de fusiones y adquisiciones en Chile, representó un 22% de las transacciones el año pasado, solo superada por la alta tecnología (26%), según una presentación de la unidad chilena de la firma de servicios profesionales Deloitte.

ACTIVIDAD DE M&A

El segmento de pequeños medios de generación distribuida (PMGD), en el cual los desarrolladores se benefician de regímenes especiales de precios estabilizados, es un factor clave para cerrar acuerdos en Chile.

En el frente de plantas a escala de servicios públicos, durante el primer semestre se cerró la adquisición por US$113 millones de la planta solar Bolero, perteneciente a EDF Renewables Chile y Marubeni Corporation, por parte de la generadora AES Andes.

Los asesores financieros chilenos Hudson Bankers señalan en un informe que parte de la contraprestación total se utilizará para reducir la deuda financiera, mientras que la parte restante se utilizará para comprar acciones de las entidades propietarias del proyecto. Además, la venta del proyecto solar Bolero es parte de una reorganización de activos estratégicos más amplia de de EDF Renewables en Chile que apunta a optimizar su cartera renovable en el país.

Otro acuerdo, anunciado el miércoles, implica la venta por parte del grupo local Enel Chile de la unidad Arcadia Generación Solar al actor global renovable Sonnedix por US$550 millones.

El portafolio de 416MW de Arcadia, que produce alrededor de 1TWh anual de electricidad, está compuesto por Diego de Almagro (36MW, en operación desde 2014), Carrera Pinto (97MW, en operación desde 2016), Pampa Solar Norte (79MW, en operación desde 2016) y Domeyko (204MW, en operación desde 2022). Las plantas seguirán abasteciendo a Enel, que anteriormente indicó que estaba reorganizando su cartera de activos y afinando su enfoque en las zonas centro y sur de Chile.

En el plan estratégico 2023-2025 de Enel Chile, el gasto de capital para desarrollo de energías renovables durante el período se estima en U$1.100 millones, de los cuales la energía solar recibiría un 47%, la eólica un 25%, la hidroeléctrica un 14%, el almacenamiento en baterías un 14% y la geotermia un 1%. La mayor parte está programada para despliegue en 2023-2024.

Por otra parte, la administradora de fondos española Qualitas Energy completó la adquisición de una planta hidroeléctrica de pasada en Chile, según Hudson Bankers. "Aunque no se dieron a conocer detalles específicos sobre la transacción [...], esta representa un punto de partida para este fondo en Chile, ya que es el primer activo adquirido por Q-Energy en el país", señalaron los asesores. Q-Energy abrió una oficina en Chile y planea ampliar su enfoque local para abarcar tecnologías solares, eólicas y de almacenamiento.

La capacidad general de energías renovables en Chile ha aumentado con rapidez durante la última década, impulsada por subastas reguladas de suministro y un programa de descarbonización. El número de participantes del mercado ha crecido también, ya que los desarrolladores se ven atraídos por los recursos solares de clase mundial del norte.

La expansión de la red de transmisión, dados sus procesos de permisos y construcción más largos y complejos, ha quedado rezagada.

Mientras tanto, la actividad transaccional general en 2023 será más o menos similar a la de 2021, según Larraín. La actividad en 2022 “fue excepcionalmente alta”, debido a varios factores, incluida la disponibilidad de activos a precios atractivos que atrajeron a los inversores extranjeros con una visión alcista del país.

BNamericas publicará la entrevista completa con Paulo Larraín en los próximos días.