México mantiene tasa referencial aunque analistas prevén recortes

Como se esperaba, el Banco Central de México mantuvo la tasa de interés de referencia en 8,25% —su nivel más alto en 10 años— en la reunión de la junta de política monetaria del jueves, aunque sorprendió a los analistas con un continuo tono hawkish.

"Si bien se han intensificado algunos de los factores de riesgo a la baja, se mantienen otros que la podrían presionar al alza en mayor magnitud y desviarla de la trayectoria prevista. Por ello, aún persiste un balance de riesgos al alza para la inflación respecto a su pronóstico, en un entorno de marcada incertidumbre", señaló la autoridad monetaria en un comunicado.

"Percibimos que el comunicado de política monetaria de febrero, las minutas correspondientes y finalmente el informe trimestral del 4T18 dieron un mensaje progresivamente menos 'halcón'. Ciertamente esperábamos que esta tendencia continuara en el comunicado de hoy [jueves], aunque eso no fue lo que vimos", indicó el banco local Citibanamex.

En el anuncio del Banco Central, los miembros de la junta reconocieron que las condiciones del mercado para el peso y las tasas de interés siguen siendo favorables. Sin embargo, rápidamente minimizaron ese argumento al mencionar que los precios de los activos locales continúan reflejando primas adicionales debido a los factores de riesgo significativos relacionados con la economía mexicana.

"A pesar del comunicado hawkish de hoy, no renunciamos a nuestro pronóstico recortes para las tasas de interés [de México] este año", dijo Edward Glossop, economista para América Latina de Capital Economics. "Hemos señalado anteriormente que las declaraciones de Banxico tienden a tener poca correlación con los movimientos futuros de las tasas de interés. De hecho, la penúltima declaración del último ciclo de flexibilización (en 2013) terminó con Banxico subiendo las tasas".

"En términos más generales, esperamos que la inflación en México sorprenda a la baja en los próximos meses", escribió Glossop.

La inflación anual ha estado cayendo, descendiendo de 4,83% en diciembre a 4,37% en enero, hasta alcanzar 3,94% en febrero. Además, la Reserva Federal de EE.UU. adoptó un tono decididamente más complaciente en su última decisión de política monetaria, descartando de hecho nuevos aumentos de tasas en 2019.

"En nuestra opinión, el Banco Central permanece relativamente cauteloso sobre la perspectiva para la inflación y sus expectativas, a pesar de reconocer la fuerte baja de la inflación no subyacente", indicó el banco local Banorte.

A pesar del tono hawkish, Banorte sigue esperando que el Banco Central haga un corte de 25 puntos básicos el 27 de junio, viendo espacio para una reducción acumulativa de 50-75 puntos básicos en 2019.

Por su parte, Glossop se siente cómodo con el pronóstico de recortes este año, que totaliza 75 puntos básicos (a 7,50%), así como otros 100 puntos básicos de recortes en 2020, aunque Capital Economics prevé que el primer recorte se producirá en el 3T19.

Citibanamex, en tanto, cree que el Banco Central "se moverá gradualmente hacia un territorio más neutral, dando suficiente guía futura en sus mensajes para señalizar el inicio de recortes en su tasa de política en junio".