Moody's Ratings rebaja calificación de Telefónica del Perú a 'Caa1' y la coloca en revisión para nueva rebaja

Por Moody's

*Este comunicado fue traducido por un sistema automático

Nueva York, 11 de diciembre de 2024 -- Moody's Ratings (Moody's) rebajó hoy la calificación de familia corporativa (CFR) y la calificación de deuda sénior no garantizada de Telefónica del Perú SAA ("Telefónica del Perú") a Caa1 desde B2. Las calificaciones fueron puestas en revisión para una nueva rebaja. Anteriormente, la perspectiva era negativa.

FUNDAMENTO DE LAS CALIFICACIONES

La rebaja a Caa1 refleja el creciente riesgo de refinanciamiento y de reestructuración de deuda en los próximos meses tras el deterioro de la posición de liquidez de Telefónica del Perú que ha resultado de la combinación del persistentemente débil desempeño operativo de la compañía y la considerable obligación tributaria actualmente en proceso de liquidación con la autoridad tributaria peruana, la SUNAT. La acción considera la incertidumbre que rodea la capacidad de Telefónica del Perú para refinanciar la primera cuota de PEN672 millones ($180 millones) de sus Bonos 2027 pendientes de pago por PEN1.7 mil millones ($460 millones) con vencimiento en abril de 2025, dada la liquidez limitada, el débil desempeño operativo y el apoyo financiero incierto de su accionista final, Telefónica SA (Baa3 estable).

Estimamos que la generación de flujo de caja libre (FCF) de Telefónica del Perú se mantendrá negativa al menos hasta 2026, lo que presionará aún más la liquidez. A medida que se acerca la fecha de vencimiento de la primera cuota de los bonos de 2027, es crucial que la compañía obtenga acceso a los mercados financieros para refinanciar esta deuda. De no hacerlo, aumenta el riesgo de que la compañía tenga que considerar una reestructuración de la deuda o un canje de deuda en dificultades para cumplir con sus compromisos financieros. La compañía no tiene líneas de crédito comprometidas según lo definido por nosotros.

La revisión para la rebaja de la calificación se centrará en la capacidad de la compañía para asegurar el acceso al mercado para refinanciar el vencimiento de 2025, así como su capacidad para reforzar su posición de liquidez. La revisión también tendrá en cuenta el plan estratégico de Telefónica del Perú para mejorar el desempeño operativo en el contexto de una intensa competencia y un entorno económico desafiante.

Aunque Telefónica del Perú se beneficia de su escala como el mayor operador de telecomunicaciones del Perú, la compañía enfrenta importantes desafíos competitivos y operativos. A pesar de los importantes esfuerzos por mejorar la rentabilidad en los últimos tres años, mientras experimenta una disminución en los servicios de línea fija debido a la competencia contra HFC, los costos operativos continúan aumentando, principalmente debido a los esfuerzos por convertir su red de cobre y HFC a fibra y no han sido seguidos por una mejora en los ingresos. El margen EBITDA ajustado por Moody's cayó a alrededor del 10% durante los últimos doce meses a septiembre de 2024, lo que se compara negativamente con el 25,6% alcanzado al cierre del año 2023. El apalancamiento ajustado por Moody's ha aumentado a 6,8x a septiembre de 2024 desde 2,3x al cierre del año 2023, principalmente debido al significativo deterioro del EBITDA durante el período.

Desde 2019, la matriz última de Telefónica del Perú, Telefónica SA, ha priorizado los mercados en los que percibe un crecimiento sostenible a largo plazo y ha trabajado para reducir su exposición a negocios en Hispanoamérica, incluida Telefónica del Perú.

En este contexto, la calificación no incorpora ningún apoyo financiero por parte de la empresa matriz.

La rebaja también refleja consideraciones de gobernanza como impulsores clave de la acción de calificación, incluyendo el historial operativo de la compañía, que se ha visto afectado por la pérdida de rentabilidad y participación de mercado desde 2014, lo que ha resultado en altos riesgos de liquidez y refinanciamiento. Estos factores se reflejan en la evaluación de Estrategia Financiera y Gestión de Riesgos de la compañía de 5, y la exposición general a riesgos de gobernanza (Puntuación del Perfil del Emisor o "IPS") de G-5. La Puntuación de Impacto Crediticio ESG es CIS-5, ya que las consideraciones ESG son una limitación para la calificación.

FACTORES QUE PODRÍAN CONDUCIR A UNA ACTUALIZACIÓN O DEGRADACIÓN DE LAS CALIFICACIONES

Es poco probable que se produzca una actualización en este momento dada la revisión en curso para una degradación.

No obstante, podríamos confirmar la calificación si la empresa logra obtener financiamiento para cumplir con sus próximas amortizaciones de deuda. Por otro lado, si no logra obtener financiamiento para sus obligaciones financieras inminentes, lo que aumenta el riesgo de un canje en dificultades o una reestructuración de deuda que genere pérdidas mayores a las esperadas para los acreedores, podría conducir a una rebaja de las calificaciones.

Telefónica del Perú es la empresa de telecomunicaciones más grande de Perú, con una participación de mercado en telefonía móvil de alrededor del 27,5% y del 39,5% en el segmento de internet fijo a diciembre de 2023, según el regulador peruano de telecomunicaciones, OSIPTEL. La empresa es un proveedor de servicios de telecomunicaciones integrado que ofrece servicios móviles, fijos, de televisión de pago y de empresa a empresa a través de su marca Movistar.

Telefónica del Perú es la mayor empresa de telecomunicaciones del Perú en términos de ingresos y líder en todos los segmentos, con más de 12,6 millones de unidades generadoras de ingresos (RGUs) en móvil y casi 3,3 millones de RGUs en banda ancha fija y televisión de pago.

Durante los últimos doce meses que finalizaron en septiembre de 2024, la empresa generó ingresos por alrededor de PEN6,13 mil millones ($1,65 mil millones). Telefónica del Perú está controlada por Telefónica Hispanoamérica, que posee indirectamente el 99% de sus acciones. El resto se cotiza en la Bolsa de Valores de Lima.

La principal metodología utilizada en estas calificaciones fue la de Proveedores de servicios de telecomunicaciones publicada en noviembre de 2023 y disponible en https://ratings.moodys.com/rmc-documents/411275. Alternativamente, consulte la página de Metodologías de calificación en https://ratings.moodys.com para obtener una copia de esta metodología.

INFORMACIÓN REGLAMENTARIA

Para obtener más especificaciones sobre los supuestos de calificación clave de Moody's y el análisis de sensibilidad, consulte las secciones Supuestos de la metodología y Sensibilidad a los supuestos en el formulario de divulgación. Los símbolos y definiciones de calificación de Moody's se pueden encontrar en https://ratings.moodys.com/rating-definitions.

En el caso de los valores afectados o las entidades calificadas que reciben apoyo crediticio directo o sustitución crediticia de otra entidad o entidades sujetas a una acción de calificación crediticia (la entidad de apoyo), y cuyas calificaciones pueden cambiar como resultado de una acción de calificación crediticia en lo que respecta a la entidad de apoyo, las divulgaciones reglamentarias asociadas se relacionarán con la entidad de apoyo. En ciertas jurisdicciones pueden aplicarse excepciones a este enfoque.

Para las calificaciones emitidas sobre un programa, serie, categoría/clase de deuda o valor, ciertas divulgaciones regulatorias aplicables a cada calificación de un bono o nota emitido posteriormente de la misma serie, categoría/clase de deuda o valor, o de conformidad con un programa para el cual las calificaciones se derivan exclusivamente de calificaciones existentes, de conformidad con

Las prácticas de calificación de Moody's se pueden encontrar en el Anuncio de Calificación Crediticia más reciente relacionado con la misma clase de Calificación Crediticia.

Para las calificaciones provisionales, el Anuncio de Calificación Crediticia proporciona ciertas divulgaciones regulatorias en relación con la calificación provisional asignada y en relación con una calificación definitiva que pueda asignarse con posterioridad a la emisión final de la deuda, en cada caso donde la estructura y los términos de la transacción no hayan cambiado antes de la asignación de la calificación definitiva de una manera que hubiera afectado la calificación.

Moody's no siempre publica un Anuncio de Calificación Crediticia separado para cada Calificación Crediticia asignada en el Proceso de Calificaciones Anticipadas o el Proceso de Calificaciones Subsiguientes.

Estas calificaciones son solicitadas. Consulte la Política de Moody's para la designación y asignación de calificaciones crediticias no solicitadas disponible en su sitio web https://ratings.moodys.com.

Las divulgaciones regulatorias contenidas en este comunicado de prensa se aplican a la calificación crediticia y, si corresponde, a la perspectiva de calificación o revisión de calificación relacionada.

Al menos una consideración de ESG fue importante para las acciones de calificación crediticia anunciadas y descritas anteriormente. Los principios generales de Moody's para evaluar los riesgos ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) en nuestro análisis crediticio se pueden encontrar en https://ratings.moodys.com/documents/PBC_1355824 .

La(s) calificación(es) crediticia(s) en escala global analizadas en este anuncio de calificación crediticia fue(ron) emitida(s) por una de las afiliadas de Moody's fuera de la UE y el Reino Unido y está(n) avalada(s) para su uso en la UE y el Reino Unido de conformidad con la CRA de la UE y el Reino Unido.

Regulación.

Consulte https://ratings.moodys.com para obtener actualizaciones sobre los cambios en la calificación principal.

analista y a la entidad legal de Moody's que haya emitido la calificación.

Consulte la página del emisor/transacción en https://ratings.moodys.com para obtener más información.

Divulgaciones regulatorias para cada calificación crediticia.