S&P y Fitch detallan cómo el final de TLCAN golpearía a México

Los expertos continúan esperando que se logre un resultado exitoso en las conversaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) a pesar de una complicada cuarta ronda el mes pasado. Sin embargo, la reciente extensión del cronograma de negociación y los comentarios de cada gobierno tras la conclusión de la última ronda han resaltado la creciente incertidumbre y los riesgos para el tratado, según Fitch.

Si bien la agencia no cree que las negociaciones del TLCAN den lugar a una derogación completa del acuerdo, tanto Fitch como S&P actualizaron su perspectiva para el impacto negativo sobre la economía mexicana, en tanto que funcionarios de México, EE.UU. y Canadá se preparan para la quinta ronda de negociaciones en Ciudad de México.

CÓMO UNA SALIDA DE EE.UU. AFECTARÍA A MÉXICO

De acuerdo con Fitch, un retiro unilateral de EE.UU. del TLCAN probablemente desencadenaría "un golpe de confianza inmediato y una volatilidad del mercado a corto plazo" en la economía mexicana.

"El crecimiento se ralentizaría a mediano plazo, desde una base ya modesta, ya que la interrupción inicial probablemente redundaría en menores dislocaciones de inversión y comercio, con efectos potencialmente sostenidos sobre la confianza del consumidor", indicó la agencia, y agregó que "también actuaría como golpe negativo a la productividad, que afectaría las tasas de crecimiento potencial a mediano y largo plazo".

Fitch agregó que el colapso del TLCAN significaría incumplir las normas de la Organización Mundial del Comercio (OMC), aunque "las normas de la OMC no son tan amplias y los aranceles podrían subir en ciertos sectores exportadores mexicanos", con mayor exposición en la industria automotriz local y otros sectores manufactureros diversificados con cadenas de suministro altamente interconectadas.

En lo que respecta al consumidor mexicano, los precios de muchos productos terminados en EE.UU., como el whisky, los cereales para el desayuno y los alimentos para mascotas, podrían elevarse repentinamente. Un informe del diario mexicano El Financiero con datos de J.P. Morgan mostró que solo la carne roja de EE.UU. podría observar un incremento de 24,6% en su precio si se elimina el TLCAN.

Fitch también señaló que sectores no manufactureros como el inmobiliario, el minorista y el bancario también se verían afectados por un menor crecimiento, una menor confianza de los inversionistas y la volatilidad cambiaria.

"Sin embargo, el alto nivel de integración de la cadena de suministro y las ventajas de costos subyacentes de la fabricación en México seguirían siendo un incentivo para la producción en función de la escala de los nuevos aranceles", según Fitch. "Este es especialmente el caso debido a la alta utilización de capacidad de las fábricas de automóviles en EE.UU. (94% en 2016)".

Asimismo, la fuerte depreciación del peso después del retiro del TLCAN mejoraría la competitividad de las industrias orientadas a la exportación.

SECTOR FINANCIERO

En su análisis, S&P sugirió que el sector financiero de México debería ser capaz de absorber el impacto bastante bien, a pesar de la mayor volatilidad.

"Si EE.UU. revoca unilateralmente el TLCAN, creemos que los bancos mexicanos están bien posicionados para sobrellevar las incertidumbres y el impacto en la economía mexicana", sostuvo la agencia, y agregó que una retirada desencadenaría un menor crecimiento del PIB, un aumento de la inflación y las tasas de interés, y la depreciación del peso en México, lo que podría afectar algunas de sus carteras de préstamos.

Según la agencia, este punto de vista se origina en la baja proporción del total de préstamos otorgados a sectores sensibles al TLCAN.

"Por otro lado, creemos que las instituciones financieras no bancarias locales podrían ver un menor crecimiento y un ligero debilitamiento en la calidad de los activos en el corto plazo debido al impacto negativo que podría tener el final del TLCAN en las perspectivas de crecimiento económico del país", indicó.

S&P considera que algunas instituciones financieras no bancarias, particularmente aquellas que más dinero prestan al sector de transporte y exportan gran parte de su producción a EE.UU., podrían registrar un descenso en el volumen de negocios, "pero no lo suficiente como para socavar su posición crediticia".

SALIDA DE EE.UU. NO ES INEVITABLE

Sin embargo, el escenario posterior al TLCAN que describen las agencias sería irrelevante en caso de que se llegue a un acuerdo o si las conversaciones simplemente se rompen y el statu quo permanece.

"Nuestro escenario base es que sí van a salir bien las negociaciones ante todo este esfuerzo de lobbying que han hecho varios empresarios en EE.UU. con la administración de Trump para que sí se mantenga el TLCAN o que los cambios que se hagan al TLCAN no se modifiquen de manera importante entre los tres países miembros", dijo el analista senior de Banorte-IXE Alejandro Cervantes en entrevista con BNamericas.

Cervantes sostuvo que a pesar de que las conversaciones están recién en la quinta ronda, es poco probable una retirada completa de EE.UU.

"Esto es muy intuitivo, pero por algo existe esta relación comercial entre Canadá, EE.UU. y México, porque los tres países se benefician de esta relación comercial", acotó.