Segunda rebaja crediticia de peruana Volcan en menos de un mes

La situación de la minera peruana Volcan preocupa cada vez más al mercado internacional. 

La incertidumbre que rodea a los problemas de gobernanza y la necesidad de una reestructuración financiera han llevado a Fitch Ratings a rebajar las calificaciones de incumplimiento de emisor en moneda local y extranjera de largo plazo de 'B+' a 'B-', al igual que sus bonos sénior sin garantía con vencimiento en 2026.

Las calificaciones quedaron en observación negativa.

"La rebaja de la calificación se debe al aumento de la presión sobre la liquidez en medio de recientes preocupaciones sobre la gobernanza que podrían frustrar la capacidad de Volcan para refinanciarse en el momento oportuno, al tiempo que aumenta la presión sobre la generación de flujo de caja libre por los bajos precios del zinc, los altos costos y las necesidades de inversión de capital para mantener los volúmenes", explicó Fitch en un informe.

"La perspectiva negativa refleja los desafíos que enfrenta Volcan para cumplir con su estrategia de refinanciamiento y buscar nuevas alternativas para recaudar efectivo en los próximos dos trimestres para evitar futuras rebajas", consigna un informe de la calificadora estadounidense. 

A mediados de septiembre, la agencia Moody's también redujo las calificaciones de Volcan —de ‘B2’ a ‘Caa1’— por las débiles perspectivas operativas y capacidad de generación de efectivo. 

DIRECTIVA

Para Fitch, uno de los principales factores que afectan el futuro de la polimetálica es la desalineación de prioridades entre Glencore —accionista mayoritario— y los accionistas minoritarios como los diversos fondos de pensiones peruanos, y las familias Picasso y Letts. 

Esto último se evidenció en el último acuerdo de la junta general de accionistas para escindir el desarrollo del megapuerto de Chancay —Volcan tiene participación del 40%—, que trajo consigo cambios abruptos en el directorio. 

"El impacto de estas y otras discrepancias en la venta de activos, liquidez, instalaciones, o la gestión de pasivos, podrían afectar la flexibilidad financiera de la empresa. La empresa ya convocó una nueva reunión el 23 de octubre para votar cambios en el directorio", añade el informe. 

REFINANCIAMIENTO Y VENTA DE ACTIVOS

Fitch también señala que Volcan está en aprietos para cumplir con sus deberes financieros que vencen el próximo año. Son US$105 millones los que serán pagados vía amortizaciones trimestrales de US$35 millones a partir del 2T24. Al cierre del primer semestre del 2023, la minera disponía de US$50 millones en efectivo. 

En lo que corresponde a la venta de activos, la calificadora estima que la minera podría vender su participación de 16% en la cementera chilena Polpaico y sus 13 centrales hidroeléctricas cerca de sus actividades mineras que, según el sitio web de la compañía, tienen una capacidad de generación de 63MW.

LIQUIDEZ

Por último, se espera que el ebitda se reduzca a US$235 millones este 2023 luego de haber ascendido a casi US$300 millones el año pasado. En el caso de los gastos de capital, la cifra ascenderá a US$190 millones debido a las menores perspectivas de inversión, y la postergación del proyecto Romina a 2024.

"Se espera que el flujo de caja libre de Volcan sea marginalmente positivo este año y negativo en US$55 millones en el 2024 después de estos cambios", destacó Fitch.