S&P mantiene perspectiva estable para Argentina

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Comunicado de S&P

Visión general
- Como reflejo de un fuerte compromiso político, Argentina continúa cumpliendo objetivos desafiantes bajo su Acuerdo Stand-By del Fondo Monetario Internacional (FMI), a pesar de un segundo año de contracción económica e incertidumbres antes de las elecciones nacionales de octubre.
- La inflación persistente y las pronunciadas vulnerabilidades fiscales y externas provocaron un mayor ajuste de los aspectos del marco cambiario, junto con el compromiso continuo de las políticas, que aparentemente han estabilizado la volatilidad del mercado.
- Estamos afirmando nuestras calificaciones a largo plazo en moneda extranjera y moneda local en Argentina en 'B' y nuestras calificaciones en moneda extranjera y local a corto plazo en 'B'.
- La perspectiva de las calificaciones a largo plazo se mantiene estable, en base al balance de riesgos derivados del resultado incierto de las elecciones, la necesidad de que el próximo gobierno continúe implementando políticas para estabilizar la economía, desacelerar la inflación y administrar el financiamiento fiscal y externo vulnerabilidades y el perfil de amortización de deuda manejable de los próximos dos años.

Acción de calificación

El 1 de agosto de 2019, S&P Global Ratings confirmó sus calificaciones en moneda extranjera y local a largo plazo en Argentina en 'B', así como sus calificaciones en moneda extranjera y local a corto plazo en 'B'. La perspectiva de las calificaciones a largo plazo se mantiene estable.

Al mismo tiempo, afirmamos nuestras calificaciones en escala nacional de 'raAA-' y nuestra evaluación de transferencia y convertibilidad en 'B +'.

Perspectiva
La perspectiva estable de nuestra calificación 'B' refleja nuestra suposición de una amplia continuidad política a través de las elecciones nacionales a finales de este año, con una nueva administración que tomará posesión en diciembre de 2019. A pesar de la dinámica electoral abierta y fluida, con elecciones primarias programadas para el 11 de agosto. , asumimos que la actual Administración Macri y el próximo gobierno mantendrán los amplios contornos de las actuales políticas fiscales y monetarias destinadas a estabilizar los macro desequilibrios en los próximos 18 meses. Las alianzas políticas recientes sugieren algo de pragmatismo. Los candidatos presidenciales buscan ampliar su atractivo más allá de su base central de apoyo. Los riesgos pendientes para este escenario están bien capturados dentro de la calificación relativamente baja de 'B' existente en Argentina.

El progreso gradual que frena el deterioro del perfil financiero del soberano y la carga de la deuda, así como la reducción de la inflación, son clave para restablecer la confianza de los inversores y dar un giro a la economía. Eso a su vez facilitaría tasas de interés más bajas y acceso al mercado local y externo para las altas necesidades de financiamiento del gobierno. La fuerte mejora en la cuenta corriente derivada de las fuertes exportaciones agrícolas y el ajuste del tipo de cambio, aunque también como resultado de la recesión, ha aliviado cierta presión sobre la balanza de pagos, suponiendo que la señalización de políticas firmes previene las salidas de capital.

Podríamos reducir la calificación en los próximos 12 meses si los acontecimientos políticos negativos inesperados o la implementación desigual del programa de austeridad económica del gobierno perjudican aún más la confianza de los inversores o impiden el acceso del gobierno a la financiación del mercado local este año y el próximo, y potencialmente a los mercados de capitales internacionales en 2020. Del mismo modo, las percepciones de que el firme compromiso del soberano con un programa de ajuste económico creíble podría disminuir, ya sea antes o después de las elecciones nacionales en 2019, podría crear una dinámica de mercado desfavorable similar. En cualquier caso, el deterioro resultante en el perfil financiero del soberano, con una presión adicional sobre los indicadores externos, a pesar del fuerte ajuste en el déficit de cuenta corriente este año, derivado de salidas de capital más pronunciadas y un acceso limitado a la liquidez para renovar la deuda vencida, podría conducir a a una calificación más baja.

Podríamos elevar la calificación en los próximos dos años si la implementación exitosa de la política lleva a una caída de la inflación más rápida de lo esperado, una mayor estabilidad de la moneda y una recuperación económica más pronunciada. Esa es la clave, junto con la implementación persistente de medidas fiscales desafiantes para revertir el deterioro reciente en el perfil de deuda fiscal de Argentina, y podría respaldar una calificación más alta. Por lo tanto, las perspectivas de crecimiento del PIB a largo plazo serían más sólidas.