El futuro de la generación distribuida en Brasil podría estar en las M&A

El sector de generación distribuida de Brasil continuará consolidándose con una fuerte actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) hasta la apertura total del mercado energético, según expertos entrevistados por BNamericas.

Por ahora, solo los consumidores de alta tensión (A) pueden migrar al entorno de libre contratación (ACL). Sin embargo, el plan del gobierno es abrir el mercado en un 100 % para finales de esta década, comenzando con los clientes industriales y comerciales de baja tensión y, eventualmente, extendiéndose a los consumidores residenciales.

Por ahora, la generación distribuida —caracterizada por la presencia de muchas pymes— es la principal alternativa para los consumidores regulados que buscan tarifas eléctricas más competitivas que las que ofrecen las distribuidoras.

Además de perder esta ventaja, la rentabilidad de la generación distribuida se verá presionada por el reparto gradual de la remuneración de la red de distribución, según lo estipulado en el marco regulatorio de 2022 (Ley 13.300/22). Según esta ley, los proyectos con solicitudes de conexión presentadas después de enero de 2023 asumirán de manera gradual los costos de la infraestructura de distribución hasta 2028.

Ante este escenario, las M&A en el mercado de generación distribuida se han incrementado, lo que ha acelerado proyectos que se apresuraron a conectarse a la red mientras aún estaban vigentes exenciones o tarifas más bajas.

Un ejemplo reciente es la adquisición de RZK Energia por parte de Pontal Energy en enero, que dio origen a Thopen en una transacción que superó los 1.200 millones de reales (US$ 206 millones). Además de la generación distribuida, la empresa se centrará en el mercado libre.

"Especialmente después de que la ley estableciera plazos para la eliminación gradual de ciertos subsidios, se vendieron muchos proyectos para aprovechar esta oportunidad. Sin embargo, aún existen oportunidades significativas en este mercado, y habrá más transacciones de este tipo en los próximos años", dijo a BNamericas el gerente de M&A de Envol Energy Consulting, André Souza.

Los planificadores seguirían invirtiendo en nuevos proyectos de generación distribuida hasta que el mercado se abra por completo. Después, es probable que la competencia se intensifique y complicará el panorama para los nuevos participantes.

Las comercializadoras de energía también han adquirido empresas de generación distribuida para diversificar sus carteras. Algunas de ellas cuentan con el respaldo de fondos de inversión, como Dehan Capital, que participa en Pontal, y Brookfield Asset Management, propietaria de Elera Renováveis.

Algunas distribuidoras, como Cemig, han entrado en el mercado mediante la creación de sus propias firmas de generación distribuida. Sin embargo, estas ya cuentan con ingresos garantizados por la distribución de energía en sus zonas de concesión y ello limita las ganancias directas de la venta de energía.

Carlos Evangelista, presidente de la asociación de generación distribuida  ABGD, considera que el aumento de las M&A está impulsado principalmente por la necesidad de obtener ganancias de escala, optimizar costos y adaptarse al nuevo entorno regulatorio establecido por la Ley 14.300.

"Las empresas más pequeñas, ante el desafío de conseguir financiamiento y adaptarse a un panorama más competitivo, han estado tratando de asociarse o vender a grupos más grandes y estructurados", explicó a BNamericas.

Además, según Evangelista, los inversores institucionales y los principales actores del sector eléctrico han comenzado a ver la generación distribuida como un segmento estratégico, lo que impulsa aún más este movimiento de consolidación.

El presidente de la ABGD destacó que las firmas integradoras y los inversores han mostrado un creciente interés en adquirir carteras de clientes, activos fotovoltaicos y plataformas de servicios profesionales.

Además, el sector se está profesionalizando cada vez más y las compañías se estructuran para manejar un mayor volumen de proyectos, atraer clientes y garantizar la eficiencia operativa.

“El crecimiento de la generación distribuida, incluso con las dificultades que imponen las distribuidoras, ha atraído capital tanto nacional como internacional, dando como resultado transacciones que fortalecen a todo el sector”, indicó Evangelista.

Agregó que la expansión de los grupos de generación compartida bajo el modelo de energía por suscripción, también conocido como generación distribuida remota, refuerza esta tendencia, ya que la escala y la gestión eficiente se convierten en factores clave para la competitividad.

ABGD espera que el proceso de consolidación continúe e incluso se intensifique a medida que el país se acerca a la apertura total del mercado energético.

"Las empresas de generación distribuida se están preparando para competir en un entorno en que todos los consumidores tendrán la libertad de elegir su proveedor de energía", dijo Evangelista.

Las firmas que operan exclusivamente en generación distribuida deberán adaptarse para ofrecer soluciones energéticas integrales, que incluyan servicios de gestión, de almacenamiento, auxiliares y de gestión de la carga.

Cuestiones macroeconómicas y generación centralizada

Si bien la generación distribuida aún ofrece ventajas financieras para consumidores y planificadores, enfrenta desafíos como la depreciación del real frente al dólar estadounidense y las altas tasas de interés, que afectan la capacidad de financiamiento de nuevos proyectos, dificultando la expansión para los inversores pequeños y medianos.

En la generación centralizada, el panorama es aún más complejo debido a los bajos precios de la energía. La viabilidad de los proyectos solares y eólicos suele depender de la autoproducción de grandes consumidores, quienes pueden obtener descuentos en sus tarifas.

Ante la apreciación del dólar y el alto nivel de las tasas de interés, solo prosperarán los proyectos operativos o greenfield con incentivos en tarifas de uso de red de transmisión (TUST) y distribución (TUSD), según Souza.

El ejecutivo señaló que las M&A en el sector se mantienen estables, pues las empresas están esperando condiciones más favorables para concretar las transacciones.

"Muchas compañías que salieron al mercado ahora se están conteniendo porque no obtuvieron la valoración que anticipaban y están esperando recortes en las tasas de interés, la estabilización del tipo de cambio o un aumento de los precios de la energía", indicó Souza.

Con un excedente energético estructural —debido al fuerte crecimiento de la capacidad instalada de generación eólica y solar en el país, incluida la generación distribuida—, los precios de la energía se han mantenido relativamente bajos, lo que dificulta el desarrollo de proyectos greenfield.

Otros desafíos incluyen la inversión de flujo en la generación distribuida y los vertimientos en el gas natural comprimido. Sin embargo, Souza no cree que esto sea un problema grave a largo plazo, dada la expansión de la red de transmisión de Brasil.

"El mercado se irá ajustando a medida que se introduzca el cargo por capacidad de respaldo", dijo el ejecutivo.

El cargo por capacidad de respaldo, debatido en una consulta pública del organismo de control Aneel, tiene como objetivo alentar a los consumidores a cambiar su uso de electricidad fuera de las horas pico, cuando el cargo sería más alto.