Plan estratégico de Oi: más pros que contras

El grupo brasileño de telecomunicaciones Oi presentó un nuevo plan estratégico plurianual en momentos en que allana el camino para salir de la protección contra la quiebra que solicitó en junio de 2016.

A diferencia de planes anteriores, este está centrado en la fibra óptica en términos operacionales, lo que prioriza la vasta red troncal de fibra que la compañía carioca tiene en el país dentro de la senda de la recuperación.

También existe por primera vez una estrategia comercial mayorista estructurada y, financieramente, el plan se concentra en más desinversiones masivas y la inyección de más capital.

Su futuro presidente ejecutivo y otros altos ejecutivos presentaron el plan el martes en una teleconferencia. The Boston Consulting Group, Oliver Wyman y Bank of America Merrill Lynch asesoraron a Oi en la nueva estrategia.

La compañía dijo que baraja todas las opciones estratégicas a fin de maximizar el valor para los accionistas y espera definir un nuevo programa para reducir los costos en más de 1.000mn de reales (US$266mn) en unos dos años.

Si todo va bien, el plan generará un crecimiento anual de 2% en los ingresos y aumentará en más de dos veces el valor de mercado de la compañía, dijeron los ejecutivos en la conferencia.

"Este es un hito muy importante para la compañía", señaló su futuro presidente ejecutivo, Rodrigo Abreu, quien en el pasado dirigió la rival TIM. Hace poco se integró al directorio de Oi y se espera que asuma la presidencia ejecutiva en diciembre.

Para financiar su nueva estrategia, Oi planea vender activos secundarios y liberar efectivo a través de acciones no operacionales, por lo que se calcula un impacto potencial de 14.500mn de reales para 2021, incluidos 4.000mn en un aumento de capital que ya se hizo efectivo.

El desprendimiento de activos secundarios podría generar otros 7.500mn de reales para 2021 mediante la venta de torres, con un ingreso de efectivo estimado para el 4T19; la desinversión en la compañía angoleña de telecomunicaciones Unitel, que se espera para fines de este año; la venta de centros de datos en el primer semestre del próximo año; y la enajenación de propiedades inmobiliarias para el 1T21.

Además, la empresa de telecomunicaciones espera decisiones judiciales favorables sobre créditos fiscales que le generen hasta 3.100mn de reales. Ya hubo una resolución en su favor por cerca de 2.000mn de reales y en los próximo meses podría recibir alrededor de de 650mn como resultado de tales decisiones, explicó la empresa. 

Según Abreu, el nivel de gasto de capital total debiera rondar los 7.000mn de reales, un poco menos de lo que la compañía ha estado invirtiendo.

"Creo que tienen un plan estratégico que parece lógico y al menos durante los próximos dos o tres años cuentan con el financiamiento necesario para ejecutarlo antes de que comiencen nuevamente los pagos de intereses y amortizaciones en 2022 y 2023", dijo a BNamericas Sul Ahmad, director asociado de calificaciones corporativas de Fitch en América Latina y experto en Oi.

En general se piensa que Oi podrá ahora "respirar".

"Oi ha experimentado momentos difíciles incluso antes de la reestructuración judicial. Lidiar con los dos años que lleva el proceso de quiebra mientras que sus rivales podían invertir y enfocarse en la reestructuración de su deuda fue complicado", explicó el experto.

FIBRA ÓPTICA

El plan estratégico está estructurado en torno a la red de 360.000km de fibra óptica de Oi, que se dice que es dos veces más extensa que la del competidor más cercano.

"Creo que Oi está en el camino correcto con este plan. La red de fibra es un activo valiosísimo para la compañía, probablemente el más valioso de todos, mientras que su operación móvil ha presentado un ARPU más bajo y la compañía es solo el cuarto actor móvil en Brasil", dijo a BNamericas Ari Lopes, analista principal de telecomunicaciones de la consultora Ovum.

Para Ahmad, de Fitch, la red troncal de fibra óptica a nivel nacional es la fuerza competitiva de Oi y es lógico que ella la priorice por sobre el segmento móvil. "Y el panorama en el área móvil en Brasil es mucho más competitivo que la línea fija y la banda ancha fija", agregó.

Oi pretende aprovechar su red de fibra no replicable para convertirse en el líder nacional de fibra al hogar (FTTH), pero también en un "habilitador de 5G", ya que la próxima generación de tecnología móvil dependerá en gran medida de las redes de transporte de alta capacidad.

Según el plan y en cuanto al retail, el objetivo es llegar con la fibra óptica a 16 millones de hogares para 2021, lo que es un 66% más de lo que se anunció en la primera versión del plan. Para este año Oi dijo que está en camino de mejorar el objetivo de hogares pasados de 3,7 millones a 4,6 millones de hogares.

La compañía de telecomunicaciones atiende a 2.270 ciudades con fibra óptica, 1.000 ciudades más que su rival Vivo, y afirma tener la mayor infraestructura integrada entre los operadores locales de telecomunicaciones, con 43.000km de cables.

Oi estima un CARG de 30% a partir de los ingresos de fibra óptica entre 2019 y 2014, lo que espera que contrarreste la disminución esperada de los ingresos derivados de cables de cobre en el período.

La compañía apuesta por un despliegue de FTTH más barato y rápido, con una calidad superior y menos cancelaciones, al trabajar enfocada en la reutilización de la red.

Oi dijo que los costos de instalación de fibra óptica son 30% más bajos con la reutilización, que se basa en su red fija. Además, Oi afirma que la fibra tendría un costo de mantenimiento 30-50% menor en comparación con el cobre.

SEGMENTO MAYORISTA

La compañía espera convertirse en un proveedor nacional de redes de transporte para PSI y otras empresas de telecomunicaciones. Los proyectos prácticamente duplicarán sus ingresos mayoristas hasta llegar a 3.200mn de reales para 2024.

En 2018, el mercado mayorista de Brasil sumó 9.000mn de reales, calcula Oi.

Para lograr el objetivo, Oi planea expandir las oportunidades para explotar todo el potencial del mercado no regulado de fibra vendiendo conexión IP a los PSI, expandiendo la fibra a sitios o antenas y aumentando el intercambio de cables por fibra con otros operadores y PSI.

B2B

En su nueva estrategia, Oi también se enfoca en el lado corporativo de los negocios.

Su unidad B2B fue rebautizada Oi Solutions y la idea es posicionarla como un integrador y proveedor de soluciones de telecomunicaciones y TIC acelerando las alianzas con emergentes y actores de TI consolidados.

Se espera que los ingresos por TIC sean el principal motor de crecimiento en este segmento para contrarrestar la baja de los ingresos corporativos a partir de 2021, dijeron los ejecutivos.

Oi apunta a que las TIC —como parte de los ingresos corporativos— alcancen el 32% en 2024, o 1.040mn de reales, en comparación con el 10% de 2018.

SEGMENTO MÓVIL

La estrategia para este segmento también se adaptó, aunque los cambios en este caso han sido menos integrales.

En esencia, el área móvil es más que nunca un servicio del negocio fijo. La compañía estima el gasto de capital para móviles en 1.500mn de reales este año, 7% menos que el año pasado. Oi contempla optimizar y captar todos los bolsillos de valor para maximizar las opciones estratégicas; además, la venta de las operaciones móviles sigue siendo una posibilidad.

Una fusión es extremadamente compleja y, según algunos analistas, no ocurriría mientras Oi no deje atrás su recuperación judicial.

También habría problemas regulatorios, ya que la compra por parte de un rival de un porcentaje o la totalidad de la operación móvil de Oi chocaría con las restricciones actuales del límite de espectro.

"Nuestro plan conserva todas las opciones para el futuro, incluidas las posibles posibilidades de [crecimiento] inorgánico y fusiones y adquisiciones, por lo que si aparecen nuevas posibilidades, las consideraremos", dijo Abreu en la conferencia.

"El plan abre múltiples alternativas y la sostenibilidad del grupo no depende de la venta del segmento móvil", agregó.

Fitch no considera que haya alguna razón para que Oi venda su negocio móvil.

"No creo que la compañía tenga necesariamente que vender su negocio móvil para financiar su expansión", dijo Ahmad. "En función de mis proyecciones y lo que hemos estado viendo aquí, cuando uno evalúa el flujo de efectivo derivado de las operaciones de la compañía frente a sus necesidades de inversión, no estamos considerando ninguna venta de la unidad móvil".

En opinión de Ahmad, el flujo de caja presenta estabilización y basta para sostener los 7.000mn de reales en inversiones planificadas para los próximos años, incluidos los 1.500mn para el negocio móvil previsto en el nuevo plan.

Sin embargo, el reloj no se detiene. Para Fitch, el período decisivo para que Oi ejecute con éxito su estrategia de cambio es de 2 a 3 años.

SUBASTA EN 2020

Debido a todas las variables, Oi aún evalúa si participa en la licitación de espectro de 2020.

Esta subasta otorgará los 700Mhz que restan de la segunda licitación de 4G en 2014, en la cual Oi —que ya tenía problemas financieros— no participó, y en frecuencias de 5G.

Según Abreu, la presencia de Oi en la subasta del próximo año dependerá de los términos de la licitación, la evolución del plan de negocios y de si generará valor para los accionistas.

“Si las licencias de espectro son demasiado caras, no creo que Oi participe, a menos que llegue más capital fresco”, dijo Lopes, de Ovum.

También es posible que Oi solo oferte para las bandas de 700MHz.

"¿Es realmente tan importante la planificación para el futuro de 5G, que puede ser de tres a cuatro años, como la mejora de su red 4G?", pregunta Ahmad.