Régimen argentino de inversiones alentará proyectos orientados a la exportación en Vaca Muerta

La aprobación del proyecto de reforma económica propuesto por el presidente de Argentina, Javier Milei, podría detonar en el sector energético inversiones que probablemente liderarán proyectos de infraestructura midstream de hidrocarburos planificados por experimentados actores locales.

Los inversionistas extranjeros del sector energético observarían desde afuera por ahora, a la espera de nuevas mejoras en el entorno empresarial o —al menos señales— más claras en torno a la estabilidad macroeconómica y los controles cambiarios.

Un pilar clave del proyecto de ley centrado en la desregulación de Milei —conocido como Ley de Bases— es un régimen de promoción de inversiones denominado RIGI, dirigido a proyectos con un gasto de entre US$200 millones y US$900 millones.

Francisco Romano, abogado referente de la industria en Argentina, dijo a BNamericas que el principal impacto en la inversión vendría del RIGI, que otorga ciertos beneficios fiscales y excepciones de control cambiario durante 30 años a grandes proyectos llevados a cabo por entidades de propósito especial y protegidas mediante arbitraje internacional.

Romano añadió que, en general, el régimen fue visto como un paso positivo y que las deficiencias identificadas por el mercado podrían abordarse parcialmente a través de reglamentos que debieran encauzar su implementación.

La principal crítica es que el régimen es altamente discrecional y de alcance limitado y las empresas deben acogerse a él en los dos años posteriores a la promulgación de la ley. La confianza en el gobierno aún es escasa entre los inversores internacionales, que prefieren mantenerse en compás de espera, indicó el experto.

La mayor empresa de hidrocarburos de Argentina, la estatal YPF, y la empresa de gas TGS, por ejemplo, tienen grandes proyectos en cartera. Estos están dirigidos a los segmentos de transporte de GNL, líquidos de gas natural y petróleo y gas. El año pasado, TGS señaló que tenía gran disponibilidad de caja.

YPF manifestó recientemente que una decisión final de inversión en el proyecto de GNL planificado con su homóloga malasia Petronas dependería de los incentivos que ofreciera el RIGI.

El exsubsecretario de Hidrocarburos Juan José Carbajales, hoy director de la consultora energética local Paspartú, mencionó algunos de los obstáculos asociados y se refirió a la importancia de la reglamentación pendiente.

“El gran desafío reside en que el RIGI destrabe proyectos de inversión de gran magnitud en materia de infraestructura con financiamiento privado”, dijo a BNamericas.

Mencionó como ejemplos “el proyecto de GNL de YPF y otras ampliaciones de ductos y plantas y terminales. Será clave ahí diseñar [vía reglamentación] mecanismos para que las nuevas exportaciones traccionen niveles aceptables de desarrollo productivo nacional”.

Carbajales, también académico especializado en la energía, se refirió al proyecto de ley general que, entre otras medidas, liberaliza el sector de hidrocarburos.

“La aprobación de la ley de bases trae una gran incógnita y un gran desafío”, indicó Carbajales. “La incertidumbre es saber cómo funcionará un sector desregulado que, por primera vez en cinco décadas, pierde la prioridad de abastecimiento del mercado interno. La visión optimista se funda en el paradigma de abundancia que trae [la formación de hidrocarburos no convencionales] Vaca Muerta. La visión más cauta advierte sobre eventuales desabastecimientos o subas de precios internos”.

GNL, GAS NATURAL Y PETRÓLEO

Mientras tanto, algunas secciones del texto del RIGI parecen particularmente orientadas al proyecto de YPF y Petronas, señaló Romano, socio del estudio jurídico Pérez Alati, Grondona, Benites & Arntsen y codirector del Instituto de Energía de la Universidad Austral.

YPF y Petronas están contemplando la exportación de GNL en varias fases, comenzando con instalaciones flotantes de GNL a partir de 2027, a lo que seguirá la construcción de módulos fijos. La capacidad de exportación debiera aumentar de 1 millón a 2 millones de toneladas (Mt) anuales en un principio a 25M-30Mt/a empezando la década de 2030, según recientes comentarios de YPF.

Otros dos proyectos de GNL, uno de ellos planificado por TGS y la firma estadounidense de logística Excelerate Energy, se encuentran en fase de estudios.

La fuente clave de gas serían campos no convencionales en la formación Vaca Muerta.

Los motores de inversión en hidrocarburos ya están en marcha: un programa nacional para estimular las exportaciones y sustituir las importaciones de combustibles líquidos, GNL y gas boliviano por ducto.

Luciano Codeseira, director ejecutivo de la consultora regional Gas Transition Consultant, planteó que el RIGI constituía un incentivo para proyectos de infraestructura y desarrollo orientados a la exportación en Vaca Muerta.

Hoy en día, la mayor parte de la inversión en los segmentos upstream y midstream, particularmente en petróleo, está vinculada a la formación.

Codeseira describió una tendencia de corto plazo en la industria en la que la producción seguirá limitada por cuellos de botella de despacho.

“Vemos que el contexto global y local seguirá estando más apto para el desarrollo de los recursos petroleros almacenados en Vaca Muerta”, sostuvo. “En el caso del gas natural, vemos que a mediano plazo las ventajas del RIGI podrán contrarrestar la falta sistémica de competitividad de Argentina en un contexto global mucho más estrecho para el GNL que para el petróleo por la acumulación de proyectos de licuefacción a nivel global”.

"En este sentido, el RIGI será un determinante para anclar los contratos de exportación a gran escala y brindar la seguridad que cualquier offtaker habrá de evaluar”.

La exportación de GNL es vital para el objetivo de Argentina de impulsar la monetización de sus vastos recursos gasíferos antes de que se reduzca la ventana de la transición energética.

De hecho, hoy las perspectivas de un crecimiento significativo de las exportaciones de gas por ducto a sus vecinos regionales, Chile y Brasil, parecen limitadas.

La demanda total de Chile podría tener una tendencia a la baja en los próximos años a medida que el país descarbonice su parque generador y opte por estimular la electrificación de su economía. Sin embargo, la demanda de un suministro de gas firme durante todo el año por parte del productor chileno de metanol Methanex podría contrarrestar esta tendencia.

Brasil, la potencia económica de América Latina, suele mencionarse como un importante comprador potencial de mayores volúmenes de gas argentino y ya se han sostenido conversaciones preliminares, con la exportación de gas argentino a través de infraestructura boliviana como opción. Sin embargo, las señales actuales no son auspiciosas: el presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva —políticamente opuesto a Milei— dijo recientemente que quería que Brasil dejara de depender del gas importado. El gas asociado de los yacimientos petrolíferos marinos de Brasil podría satisfacer parte de la demanda interna.

Es probable que el GNL sea una opción más atractiva para Argentina, dado que otorga a los productores locales acceso al mercado internacional y diversifica los potenciales compradores.

HIDRÓGENO DE BAJAS EMISIONES

Romano agregó que los proyectos de hidrógeno de bajas emisiones, que aún se encuentran en sus primeras fases de desarrollo, están básicamente excluidos del RIGI, dada la ventana de adhesión de dos años. Añadió que sería necesario un marco especial que cubra toda la cadena de valor del hidrógeno y sus derivados, con aspectos que incluyan certificación y adicionalidad, como nueva infraestructura de energías renovables.

La subsecretaria argentina de Planeamiento Energético, Mariela Beljansky, dijo recientemente en una conferencia sobre hidrógeno en Chile que en julio se presentaría un proyecto de ley en este sentido.

"Estamos tratando de cambiar muchas cosas al mismo tiempo", aseguró.

A nivel nacional, el hidrógeno podría tener un “papel fundamental” en la descarbonización de algunos sectores, entre los cuales mencionó como ejemplos al acero y los fertilizantes.

El gobierno anterior había presentado al Congreso un proyecto de ley de promoción del hidrógeno.

Rica en energía eólica y solar, Argentina alberga varios proyectos de hidrógeno verde anunciados públicamente, entre ellos MMEX Austral H2 y Pampas, y el año pasado publicó una estrategia de hidrógeno.