Os setores mais afetados pelas taxas de juros no México

O Banco Central do México (Banxico) deve manter a política restritiva durante 2023 para estabilizar o aumento dos preços, uma decisão que afetará o desempenho econômico e alguns setores que exigem grandes investimentos.

“Em sentido estrito, a subida das taxas de juro ao abrigo desta política monetária restritiva pode ter um impacto no menor crescimento económico por meio de menor consumo e menor investimento”, disse o vice-diretor de análise econômica do CIBanco, James Salazar, em conversa com a BNamericas.

“Os setores mais vulneráveis ou sensíveis a subidas de taxas de juros são os que requerem muito investimento, ou seja, tudo o que está relacionado com a parte do investimento público, efetivamente tudo o que está relacionado com a construção, seja construção, obras de infraestrutura, obras de engenharia civil, incluindo obras especializadas”, acrescentou.

No início de fevereiro, o Banxico surpreendeu ao elevar sua taxa de juros referencial em 50 pontos-base, para um recorde de 11%, ao invés dos 25 pontos-base esperados pelo mercado. A medida faz parte de um ciclo de alta que começou em meados de 2021 para combater a inflação. Em janeiro, a inflação anual não cedeu, subindo pelo segundo mês consecutivo, para 7,91%, acima dos 7,82% de dezembro de 2022.

Um estudo publicado pelo BBVA em novembro alertou que o fator com maior impacto negativo será o aumento dos custos enfrentados pelas construtoras, que não deve moderar nos próximos meses. “Além do alto custo do crédito que a política monetária incentiva, a confiança desses empresários para investir piorou ainda mais”, disse o BBVA.

Raymundo Tenorio, professor emérito do Instituto Tecnológico de Monterrey, disse à BNamericas que “os estoques requeridos pela indústria da construção – como aço, madeira, vidro, PVC, estruturas metálicas, guindastes etc. – precisam de financiamento e não por um, dois ou três meses, mas por 18 meses, no mínimo”.

“Assim que estas obras são entregues, as construtoras começam a cobrar, se é que receberam adiantamentos. Enquanto isso, têm que trabalhar com capital próprio de giro e com empréstimos”, acrescentou.

Os setores que exigem máquinas e equipamentos podem sofrer com os investimentos que esses ativos exigem, explicou Salazar. Por sua vez, Tenorio destacou que, após a construção, as áreas mais afetadas são a indústria metalúrgica, moveleira, eletrodomésticos, eletroeletrônicos e têxtil.

O acadêmico explicou que a manufatura também será afetada por conta dos estoques. “Basicamente, o crédito que as empresas pedem não é para pagar folha de pagamento nem para pagar aluguel. É um crédito para poder pagar os estoques”, explicou.

Tenório concordou com Salazar que as indústrias de mineração e siderurgia enfrentarão problemas devido aos recursos que precisam para operar e porque seus períodos de produção são muito longos.

“Falando em siderurgia, você está falando principalmente de aço para construção e para a indústria de eletrodomésticos, além de aço utilizado na indústria aeronáutica. As empresas que produzem e vendem esses bens têm que conceder crédito”, disse Tenório. “Então, como você mantém os estoques que entrega aos seus clientes? Com crédito bancário.”

Da mesma forma, o comércio pode ser afetado por a poupança ser estimulada enquanto o consumo é desencorajado. Entretanto, o setor financeiro pode inicialmente ter alguns problemas se a inadimplência aumentar, segundo Salazar.

No entanto, Tenório destacou que o setor bancário ganhou com a política altista do Banxico e alcançou lucros recordes em 2022. “E por quê? Foi devido às taxas de juros cobradas dos usuários de crédito, tanto pessoas físicas quanto jurídicas. E as taxas de inadimplência no México são baixas. Não são, todavia, um perigo”, disse ele.

O diferencial da taxa de juros com a dos EUA – que este mês atingiu 4,50-4,75% – torna os investimentos financeiros no México atraentes e ajuda a preservar o valor do peso, embora, no curto prazo, desestimule o crescimento econômico, e isso é por que o presidente Andrés Manuel López Obrador (AMLO) criticou o aumento.

Em sua conferência diária um dia após o anúncio do aumento dos juros, AMLO declarou: “gostaria que o Banco do México não apenas tratasse do controle da inflação, mas também pensasse no crescimento econômico”.

O vice-governador do Banxico, Jonathan Heath, foi rápido em responder em sua conta no Twitter que, embora “exista uma inconsistência temporária no curto prazo entre baixar a inflação e estimular o crescimento, […] no médio e longo prazo a inflação baixa contribuirá para o crescimento econômico”.

Embora alguns analistas prevejam uma desaceleração econômica neste ano, várias instituições financeiras revisaram suas projeções para cima devido à resiliência da demanda doméstica e a um desempenho melhor do que o esperado da economia americana. A Secretaria da Fazenda prevê um aumento de 3%.

O crescimento do México desacelerou trimestre após trimestre durante 2022, atingindo 3% no ano inteiro, abaixo dos 5% em 2021, afetado pelo enfraquecimento da economia norte-americana.