Por que a Eletrobras está voltando ao radar dos investidores

A Eletrobras tem condições de elevar ainda mais seus lucros e a distribuição de dividendos aos acionistas, atraindo cada vez mais a atenção dos investidores, segundo Flávio Conde, analista da Levante Ideias de Investimentos. 

Em 2024, a empresa lucrou R$ 10,4 bilhões em 2024 – alta interanual de 136% – e distribuiu cerca de R$ 4 bilhões em dividendos.

Conde assinalou que o retorno sobre patrimônio líquido da Eletrobras – hoje em torno de 8% – ainda está muito abaixo do custo de capital, de 13,25% – baseado na Selic –, refletindo a existência de contratos antigos com preços defasados por conta da Medida Provisória 579.

Publicada em 2012, a MP determinou, em linhas gerais, que a gigante do setor elétrico vendesse energia abaixo do preço do mercado a fim de segurar as tarifas de energia. Após sua privatização, em 2022, ficou estabelecido que a Eletrobras poderia gradualmente abandonar o chamado regime de cotas até 2026.

“Além de rever as despesas, o grande desafio é rever os contratos e projetos que efetivamente dão receita para a companhia,” disse Conde à BNamericas.

Em sua avaliação, a Eletrobras tem sido mais rigorosa na escolha dos projetos, o que parcialmente explica a redução dos investimentos realizados em 2024, da ordem de R$ 7,7 bilhões – queda de quase 15% em relação ao ano anterior.  

“ A Eletrobras está voltando ao radar do investidor institucional e pessoa física que quer dividendos,” afirmou o analista.

O capex realizado em 2024 teve ênfase na modernização das hidrelétricas e na gestão dos ativos, assim como nos reforços e melhorias de linhas de transmissão. Ao todo, são 234 projetos de reforços e melhorias de grande porte em transmissão, com investimentos de R$ 3,3 bilhões.  

ACORDO COM O GOVERNO

Para Conde, o acordo firmado pela Eletrobras com a Advocacia-Geral da União (AGU) sobre os aspectos de governança e a participação da União na empresa foi bom para ambos os lados.

Após quase dois anos de negociações, o governo conseguiu ampliar sua participação na empresa, mas para 30% – o plano original envolvia 40%.

“Foi uma vitória do governo e da Eletrobras, pois os investidores estavam preocupados. Se fosse para 40%, com mais 11% comprados por um ou dois fundos, [o governo] mandaria na companhia,” comentou o analista.

Além disso, a Eletrobras deixou de ter a obrigação de aportar recursos para a construção da usina nuclear de Angra 3, no estado do Rio de Janeiro.

Para Guilherme Bier Barcelos, sócio do RMM Advogados, o acordo destravou a Eletrobras de um litígio muito relevante e, ao mesmo tempo, deu o assento ao governo em uma companhia que é estratégica. “Eu não acho que o governo terá o controle sobre a companhia, mas talvez tenha um pouco mais de influência que tinha até então”, disse à BNamericas.

Na opinião de Gustavo Stolagli, sócio das áreas de M&A e reestruturação do Veirano Advogados, o aumento da participação do governo na Eletrobras é negativo, pois adiciona insegurança jurídica a um modelo usado na privatização da empresa e de outras estatais.

Stolagli entende que isto gera suspeita sobre a intenção do governo no uso dessa prerrogativa de maior participação no conselho de administração. “Vale lembrar o episódio recente da ADI 7.331, onde houve arguição de inconstitucionalidade de dispositivos da lei de governança em estatais com o objetivo de viabilizar a retomada das indicações políticas para cargos em conselhos de administração, mas que, felizmente, foi malsucedida”, comentou.