Quão próximo está o Brasil de obter grau de investimento?

As agências de classificação estão enviando sinais mistos sobre o Brasil, levantando questões sobre quão realista é um retorno ao grau de investimento.

A Moody’s elevou a classificação soberana de Ba2 para Ba1 e manteve a perspectiva positiva, colocando o país um nível abaixo do grau de investimento.

“Tecnicamente falando, a decisão da Moody’s deixa o Brasil próximo do grau de investimento, uma vez que a perspectiva é positiva indicando que a próxima ação de rating seria uma elevação, mas este passo adicional, na minha opinião, exigirá um sinal muito forte do governo brasileiro com medidas para fortalecer o lado fiscal, com cortes de gastos, o que não é tão fácil porque esse tema é sensível à base de apoio eleitoral do atual governo”, disse à BNamericas Mário Sérgio Lima, analista da Medley Global Advisors.

O grau de investimento coloca um país no mapa dos principais investidores globais, como fundos de pensão e gestores de ativos, que têm regras internas que proíbem investir em ativos com classificação mais baixa.

“Os grandes fundos de investimento, principalmente fundos de pensões globais, que têm uma política de investimento a mais longo prazo e exigem taxas de juro mais baixas do que outras classes de investidores, geralmente têm regras segundo as quais só podem investir em ativos com estatuto de grau de investimento por pelo menos duas as principais agências de classificação de risco, portanto o trabalho do governo em melhorias fiscais tem que convencer outras agências de classificação”, acrescentou Lima.

O Brasil alcançou o grau de investimento em 2008, com Fitch, Standard & Poor’s e Moody’s destacando a rápida expansão econômica alimentada principalmente pelo boom das commodities. No entanto, o país perdeu o grau em 2015, com a deterioração da economia e das finanças públicas.

Em comunicado, a Moody’s atribuiu a elevação a “melhorias materiais no crédito que esperamos que continuem, incluindo um desempenho de crescimento mais robusto do que o avaliado anteriormente e um histórico crescente de reformas econômicas e fiscais que conferem resiliência ao perfil de crédito, embora a credibilidade da estrutura fiscal do Brasil ainda seja moderada, conforme refletido em um custo relativamente alto da dívida.”

“Por sua vez, um crescimento mais robusto e uma política fiscal consistentemente aderente à estrutura fiscal permitirão que o fardo da dívida se estabilize no médio prazo, ainda que em níveis relativamente altos”, complementou.

A elevação por parte da agência surpreendeu alguns analistas e contraria a avaliação da Fitch, que lançou dúvidas sobre as tentativas do governo de reduzir a dívida.

Em junho, a Fitch divulgou a classificação do Brasil em BB com a perspectiva estável, dois passos abaixo do grau de investimento. A Fitch ressaltou que déficits fiscais persistentes expõem vulnerabilidades macroeconômicas.

Os investidores têm observado atentamente o lado fiscal desde que o presidente Luiz Inácio Lula da Silva assumiu o cargo, em 2023, já que ele apoia gastos públicos e programas sociais para impulsionar a economia.

Contudo, esta visão não é compartilhada por todos os tomadores de decisão.

“Estamos a meio passo do grau de investimento, porque estamos num degrau com perspectiva positiva. [Mas o status de grau de investimento] não está dado. Temos trabalho a fazer, mas é uma possibilidade concreta. O que parecia muito distante, parece que está à mão, se não tivermos receio de tomar medidas necessárias para o reequilíbrio das contas”, declarou a repórteres o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, após o anúncio da Moody’s.