Raio-x: desafios e oportunidades do setor de energia para o próximo governo da Argentina

O próximo governo da Argentina conseguirá liberar o potencial econômico do país, inclusive no campo energético, e finalmente gerar alguma estabilidade em longo prazo?

Essa é uma das grandes perguntas que cercam a nação em dificuldades financeiras.

Independentemente do resultado das eleições, é provável que os investidores fiquem observando de fora até que a espessa nuvem de incerteza se dissipe.

No setor de energia, a Argentina conta com abundantes recursos renováveis e hidrocarbonetos e pode se tornar um grande exportador de hidrogênio verde e seus derivados na próxima década.

Os principais incentivos necessários para atrair investidores em energia são as perspectivas de estabilidade macroeconômica e regulatória sustentada e a infraestrutura indispensável – ou pelo menos um plano de desenvolvimento viável –, juntamente com vontade política e apoio no Congresso.

Embora as chances de reformas pró-mercado pareçam muito maiores do que antes da última eleição, o cenário político está fragmentado, o que pode impactar os esforços legislativos do governo. Além disso, a economia está crepitando – e não há solução rápida que não causaria grandes impactos em todo o país.

Nas primárias abertas obrigatórias (Paso) de domingo, o candidato libertário Javier Milei, da coalizão A Liberdade Avança (LLA), garantiu 30%, a maior parte dos votos, provavelmente refletindo o grande descontentamento dos eleitores com o establishment político, seguido por representantes dos dois blocos políticos tradicionais. O atual ministro da Economia, Sergio Massa, da coalizão peronista União Pela Pátria, obteve 21,4%, enquanto Patricia Bullrich, do grupo de centro-direita Juntos pela Mudança (JxC), obteve 17%. Os três disputarão o cargo mais importante do país em outubro.

Segundo a agência de classificação Moody’s, o resultado mais provável é uma mudança na administração para políticas econômicas mais liberais.

“Essa mudança representará desafios significativos para quem vencer a eleição geral no outono”, acrescentou a Moody’s. “Durante o restante do ano e a maior parte de 2024, a economia argentina continuará sofrendo com alta volatilidade, fortes pressões sobre os preços e a taxa de câmbio e disponibilidade limitada de divisas, condições associadas à persistente fragilidade do crédito.”

O banco americano Wells Fargo, estimando que Milei tem 65% de chance de vitória, concorda. “Uma vitória de Milei mantém a incerteza política elevada por um longo período. No entanto, o Legislativo fragmentado impede Milei de implementar sua agenda completa. Como resultado, ele tem sucesso limitado com suas propostas mais radicais”.

HIDROCARBONETOS

Há um apoio geral no Congresso para o desenvolvimento do setor de hidrocarbonetos. As diferenças envolverão questões como tributação, impostos e envolvimento do estado e do setor privado.

A estabilidade regulatória e a flexibilização dos controles cambiais são temas exigidos pelo setor.

O governo de Milei pressionaria pela desregulamentação e por um papel central para o setor privado, inclusive no desenvolvimento de infraestrutura de midstream.

Um governo de Bullrich provavelmente adotaria uma abordagem semelhante, mas mais moderada, enquanto um governo de Massa poderia ser mais favorável ao mercado do que o atual presidente Alberto Fernández, mas, sem dúvida, sem entusiasmo por grandes reformas.

Na administração atual, a produção de petróleo e gás aumentou e grandes projetos para remover gargalos foram construídos ou estão em construção. As grandes oportunidades estão nas exportações de petróleo e no estabelecimento de uma indústria exportadora de GNL, juntamente com as exportações de gás encanado para o Brasil e o Chile.

Seria necessário desenvolver a infraestrutura para apoiar o crescimento da produção necessário. Já no caso de exportações firmes de gás durante todo o ano para seus vizinhos, a Argentina precisaria oferecer garantias rígidas de fornecimento.

RENOVÁVEIS

Na esfera das energias renováveis, Milei já declarou que nega as mudanças climáticas.

No entanto, um ponto na declaração de campanha de sua coalizão indica pragmatismo: “Incentivar o investimento em comunicações, petróleo, gás, lítio e energias renováveis que gerem empregos genuínos e fluxos de moeda estrangeira para o país”.

E continua: “Promover novas fontes de energia limpa e renovável (solar, eólica, hidrogênio verde, etc.)”. A queima de resíduos para gerar energia também é citada como uma meta.

Milei propôs fortalecer os laços com o Ocidente, o que pode resultar em pressão política externa para descarbonizar, enquanto as empresas que operam na Argentina já começam a abraçar as fontes renováveis e uma meta de 20% de energia limpa para 2025 está estabelecida em lei.

O atual governo se concentrou principalmente no setor de petróleo e gás, para ajudar a atrair dólares e substituir as importações. Um governo de Massa deve seguir por um caminho semelhante. Com exceção de um leilão relativamente pequeno para usinas renováveis, a energia limpa permaneceu em grande parte à margem da política durante a administração atual.

Bullrich, cuja coalizão ajudou a gerar uma expansão no crescimento das energias renováveis na Argentina, indicou que novos leilões seriam realizados e apoiou o financiamento do setor privado para ativos de geração e transmissão.

Uma grande oportunidade para o setor de energia limpa na Argentina é o abastecimento de offtakers com base em acordos privados de compra de energia. No entanto, um obstáculo para o desenvolvimento desse segmento é a falta de capacidade ociosa nas linhas de transmissão de alta tensão. A Argentina tem um déficit de transmissão multibilionário que precisaria da ajuda do setor privado para ser superado.

O QUE VEM A SEGUIR

Os argentinos vão às urnas em 22 de outubro para as eleições presidenciais e legislativas do país. O segundo turno está marcado para 19 de novembro, caso seja necessário. Para vencer no primeiro turno, o candidato precisa obter 45% dos votos ou 40% e ficar 10 pontos à frente do segundo colocado.

Como as eleições das Paso tendem a ser indicativas de como os candidatos se sairão nas eleições oficiais – e considerando o péssimo estado da economia –, uma vitória de Milei ou Bullrich é provável. Isso quer dizer que um governo mais favorável ao mercado está a caminho, mas desafios econômicos e de implementação de políticas aguardam o próximo presidente.

O político de centro-direita Mauricio Macri tentou mudar os rumos do navio, e até teve sucesso inicialmente. Durante o final de seu mandato, em 2018, em meio a preocupações com o aumento da inflação, uma seca doméstica e os aumentos de juros nos EUA, os investidores ficaram com medo, seguidos pela pressão sobre o peso. Macri fez um empréstimo multibilionário do FMI para tentar estabilizar o cenário – uma dívida pesada que precisa ser paga.

Para a empresa de pesquisa Capital Economics, “é difícil exagerar a extensão da bagunça econômica que o próximo presidente herdará… E a história mostra que governos ainda mais favoráveis ao mercado (como o governo Macri) tiveram dificuldades para resolver os problemas econômicos da Argentina”.

Essa também é a opinião da Moody’s: “Os resultados deste fim de semana, em que três forças políticas capturaram cerca de um terço da parcela de votos, implicam que, apesar de uma forte exibição de partidos de oposição de direita, o cenário político fragmentado criará desafios para o próximo presidente, testando a capacidade do futuro governo de implementar medidas de ajuste contundentes para lidar com os desequilíbrios da economia”.

O setor de energia, que precisa de dinheiro do setor privado, provavelmente terá de esperar até que a poeira baixe, com a apresentação da política e o surgimento de sinais de cooperação ou não do Congresso. Combinando seus votos, as coalizões de Milei e Bullrich poderiam aprovar legislação no Congresso – mas isso pode exigir um certo grau de consenso.

Mariano Machado, principal analista da empresa de inteligência de risco Verisk Maplecroft para as Américas, escreveu em um relatório que “a divisão tripla aumenta a incerteza sobre o resultado do primeiro turno em outubro e o esperado segundo turno em novembro. A definição dos dois candidatos no segundo turno depende da eficácia da máquina partidária de cada um dos três principais candidatos. Embora as duas coalizões estabelecidas tenham essa máquina, o resultado de ontem demonstrou que o apelo direto de Milei aos eleitores descontentes pode desafiar as probabilidades.”