A Argentina está a caminho da normalização econômica?

O presidente da Argentina, Javier Milei, está nos EUA para as negociações com o FMI, a quem o país deve US$ 40 bilhões. Contudo, há motivos para esperança, uma vez que os indicadores econômicos domésticos estão começando a melhorar.

A administração Milei está combatendo a inflação cortando gastos públicos e tem buscado atrair grandes investimentos sob o Regime de Incentivo a Grandes Investimentos (Rigi). Um projeto de lei focado em investimentos menores também está sendo preparado.

Nos EUA, Milei, que está enfrentando problemas legais em casa devido ao seu envolvimento em um esquema de pump and dump de uma criptomoeda, também se reunirá com autoridades do Banco Mundial e falará na Conferência de Ação Política Conservadora (CPAC).

A BNamericas conversou com Javier Constanzó, sócio sênior do escritório de advocacia Tavarone, Rovelli, Salim & Miani, sobre a economia argentina, o Rigi e as indústrias de mineração e energia.

BNamericas: Quais são as expectativas econômicas para a Argentina?

Constanzó: Estamos otimistas. Pela primeira vez em 50 ou 60 anos, uma administração está atacando a principal causa da inflação e do déficit fiscal da Argentina, que é o gasto público. Historicamente, sempre se gastou mais do que se arrecadou e, para financiar essa lacuna, foi contraída dívida em mercados internacionais e locais ou emitida moeda.

Hoje, o sistema e as contas públicas estão mais saudáveis, no sentido de que não há problema monetário ou de dívida. Este governo disse que manterá o déficit fiscal em zero, que é o ponto crítico da inflação. Se você olhar para trás, a inflação em dezembro de 2023 era de 25% quando Milei assumiu o poder, enquanto a inflação em janeiro deste ano foi de 2,2%, a menor desde julho de 2020.

BNamericas: O mercado de câmbio se estabilizou?

Constanzó: Em termos de taxas de câmbio financeiras e oficiais, houve uma unificação na taxa de câmbio. Pela primeira vez, a taxa paralela e a taxa MEP – ou seja, a taxa de câmbio à vista com liquidação ou a taxa de câmbio que surge da arbitragem de títulos ou ações em relação à taxa de câmbio oficial – estão em valores quase semelhantes, com uma diferença de 20% ou menos.

O governo fez um pagamento de dívida – um dos maiores dos últimos quatro ou cinco anos – de US$ 4 bilhões. Então estamos indo bem e talvez a Argentina possa retornar aos mercados internacionais nos últimos trimestres deste ano.

Em relação ao risco-país, quando Milei assumiu estava acima de 2.900 pontos. Hoje está em torno de 600 e continua caindo. A Argentina poderá retornar a um nível soberano de tomada de dívida nos mercados internacionais.

Além disso, o governo quer tornar os controles de câmbio mais flexíveis e fez ajustes nas regulamentações. A confiança no programa de Milei aumentou. Os indicadores financeiros provam isso: os preços de títulos e ações subiram e as empresas listadas localmente e no exterior tiveram um grande aumento em seu valor de mercado.

BNamericas: Porém, o setor de obras públicas foi enfraquecido pela redução do financiamento público.

Constanzó: O governo Milei disse que não realizará obras públicas, um setor que era financiado pelo Tesouro. O que eles querem é promover um sistema de investimento como o chileno, onde as concessões são administradas por players privados.

Os marcos regulatórios de concessão já foram reformados e um regime de iniciativa privada foi criado como primeiro ponto. O Rigi é um instrumento que reduzirá o risco financeiro para esses tipos de investimentos.

BNamericas: Por que Rigi foi necessário?

Constanzó: Quando o atual governo assumiu, o contexto macroeconômico era crítico, com inflação de quase 200% ao ano com projeções de hiperinflação, defasagem cambial de mais de 100% nos diferentes tipos de dólares e atividade privada sem crescimento.

Depois foi aprovada a Ley Bases, que reforma o Estado, promove algumas privatizações e implementa mudanças em setores como petróleo e gás. Além disso, introduziu o Rigi, que se aplica a projetos que excedam US$ 200 milhões. Da mesma forma, contempla um regime específico para exportações estratégicas, como o GNL.

O Rigi ajuda a reduzir o risco de grandes investimentos por meio da estabilidade fiscal, tributária, regulatória e cambial por 30 anos. Este instrumento legal foi necessário para proteger os investimentos e conceder direitos aos investidores para que esses projetos, apesar das vicissitudes econômicas, políticas e soberanas da Argentina, possam ser desenvolvidos.

BNamericas: Quantos projetos são cobertos pelo Rigi?

Constanzó: Não tenho o número exato, mas até dezembro os projetos totalizavam cerca de US$ 11 bilhões. Eles incluem Vaca Muerta Sur – um oleoduto que conecta Vaca Muerta com Punta Colorada para exportar petróleo bruto –, bem como um projeto de gás natural liquefeito que pertence a Pan American e Golar, e os projetos de mineração da Rio Tinto ou Posco.

Até o momento, o único aprovado é o Parque Solar El Quemado, um projeto da YPF Luz, mas o regime tem despertado muito interesse entre investidores locais e estrangeiros.

BNamericas: Como o Rigi será administrado, considerando que os projetos são administrados pelas províncias e um comitê dependente do Ministério da Economia determinará a aprovação dos benefícios?

Constanzó: Na Argentina, cada província é representada por três senadores locais, e os interesses provinciais desempenharam um papel na votação do regime. As províncias estão interessadas em desenvolver a mineração, principalmente no noroeste da Argentina [Mendoza, Catamarca, La Rioja, Salta e Jujuy] porque notaram o efeito da mineração no Chile.

O principal fator de crescimento do Chile nas últimas décadas tem sido a exportação de cobre. Embora o Chile esteja entre os três primeiros no mundo, a Argentina não está nem entre os 20 primeiros. Então, não vejo um conflito entre os interesses provinciais e nacionais sobre mineração, mas sim um acordo sobre o desenvolvimento de projetos, promoção de investimentos, a necessidade de criar mão de obra qualificada e empregos e aumentar a receita provincial.

BNamericas: Existe um consenso de que energia e infraestrutura representam grandes desafios para a mineração?

Constanzó: Os desafios de infraestrutura são principalmente para projetos de cobre, já que a implementação do lítio requer um investimento inicial menor do que para o cobre. Então, o cobre tem desafios de infraestrutura maiores do que o lítio. Mais estradas e aquedutos são necessários. Além disso, os projetos de cobre precisam de linhas de energia quase exclusivamente dedicadas para ter fornecimento permanente seguro, bem como ter uma reserva de capacidade elétrica na rede.

O governo está trabalhando em uma regulamentação para a energia elétrica, de modo que os investidores da mineração possam ter certeza de que haverá distribuição de energia para seus projetos e para toda a cadeia, tanto a montante quanto a jusante.

BNamericas: O projeto de lei que incentiva investimentos menores avançou?

Constanzó: Não passou por uma análise legislativa porque há um recesso parlamentar durante janeiro e fevereiro. Mas estou otimista sobre sua aprovação.

BNamericas: Quais são os detalhes deste projeto de lei?

Constanzó: Aplica-se a investimentos de US$ 150.000 – para microempresas – a US$ 30 milhões para empresas de médio porte.

O prazo para aplicação é semelhante ao Rigi: dois anos. Seus benefícios fiscais são mais limitados, mas incluem amortização acelerada do imposto de renda, reembolso antecipado do IVA [imposto sobre valor agregado], alguns créditos e tratamento diferenciado na avaliação pelo fisco.