A economia da América Latina conseguirá ganhar força?

A Fitch Ratings prevê que a economia latino-americana terá um desempenho inferior ao de outras regiões do mundo, embora ainda haja muitos fatores a serem considerados ou mudanças que podem ocorrer e tornar o cenário mais positivo.

O Brasil, maior economia da região, viu seu desempenho econômico superar as expectativas recentemente, enquanto o México, a segunda maior economia, será comandado por um novo governo a partir de outubro.

Além disso, dois fatores globais importantes – as eleições presidenciais dos Estados Unidos e a desaceleração da economia chinesa – podem ter impactos significativos na América Latina.

Shelly Shetty, diretora-gerente de títulos soberanos da Ásia e das Américas da Fitch Ratings, conversou com a BNamericas sobre as perspectivas econômicas para a região e quais seriam as principais questões a se monitorar.

BNamericas: Qual é a sua visão geral sobre as perspectivas para a América Latina?

Shetty: Para 2024, estimamos que o crescimento da América Latina pode ficar entre 1,5% e 2%.

Acreditamos que os agregados de crescimento regional estão sendo pressionados pela contração esperada na Argentina e pelo crescimento fraco no México, embora o crescimento elevado do Brasil deva sustentar a expansão regional este ano.

O que estamos observando é que há apenas um país que apresenta contração – a Argentina –, e isso se deve principalmente aos ajustes macroeconômicos que estamos vendo sob o governo de [Javier] Milei.

Quando pensamos em países que estão crescendo em um ritmo mais rápido, eles tendem a ser países menores e dependentes do turismo, por exemplo, no Caribe, assim como o Paraguai.

Então, quando você olha para os países maiores, eles estão na faixa de crescimento de 0-2%.

México e Colômbia, por exemplo, as economias maiores. O Brasil costumava estar nessa faixa, embora agora tenha passado para a faixa de 2,0-3,5%.

Acho que, de modo geral, ainda vemos que, no espaço mais amplo dos mercados emergentes, o desempenho do crescimento da América Latina ainda está aquém, apesar dos preços das commodities geralmente serem favoráveis, mesmo em 2024.

BNamericas: Por que o PIB da América Latina está defasado?

Shetty: Achamos que isso tem a ver principalmente com o aperto da política monetária. Embora estejamos vendo cortes agora, leva tempo para alimentar a economia e, em alguns casos, ela continua contracionista.

Também estamos vendo um nível razoável de incerteza política e de política monetária na região. Em alguns países, houve reformas que estão minando o investimento empresarial ou a opinião dos investidores. De fato, não estamos vendo grandes reformas que aumentem o crescimento na região.

O Brasil é uma exceção, vimos algum progresso nas reformas nos últimos anos.

De uma perspectiva de médio prazo, nem tudo é tristeza na América Latina, há alguns pontos positivos.

Um deles é que alguns países poderiam se beneficiar de tendências como o nearshoring, fenômeno em que empresas globais estão analisando suas cadeias de suprimentos e considerando destinos de investimento fora da China. Países como o México e algumas nações da América Central poderiam se beneficiar dessa diversificação.

Os recursos naturais sempre estarão em demanda e a América Latina está bem posicionada para a transição energética graças a eles.

Por fim, a América Latina está longe de conflitos geopolíticos, o que pode ser favorável para decisões de investimento.

BNamericas: Quais são os potenciais impactos das eleições presidenciais dos EUA na América Latina?

Shetty: Acho que está se tornando uma corrida muito diferente do que esperávamos alguns meses atrás.

Se a vice-presidente [Kamala] Harris vencer, esperamos continuidade política. Se o ex-presidente Trump vencer, monitoraremos as políticas comerciais, sobretudo as tarifas sobre a China. Ele mencionou uma tarifa de 60% ou uma tarifa universal de importação, o que pode afetar a economia global e a América Latina.

O México, por exemplo, envia mais de 80% de suas exportações para os Estados Unidos. Será necessário ver se acordos de livre comércio como o T-MEC garantem isenções especiais para o México e o Canadá, se houver a imposição de tarifas.

Realizamos um estudo sobre a economia global sob essas tarifas […] e o México seria bastante afetado.

BNamericas: Como você vê os primeiros sinais do novo governo do México?

Shetty: A nova administração ainda vai assumir, só vimos o novo Congresso que atuará com a nova presidente.

Sob uma perspectiva tributária, estaremos olhando para a consolidação fiscal, já que o México tem um déficit considerável. Esperamos que os primeiros sinais desse plano venham do orçamento em novembro.

Vimos a aprovação de algumas reformas que causaram incerteza em relação à qualidade institucional e que podem levar à erosão das instituições no México.

Ao analisar os indicadores de governança publicados pelo Banco Mundial, o México tem uma classificação bem baixa, e incorporamos essas fraquezas no nosso modelo de classificação soberana.

O segundo aspecto importante para nós é o que isso faz com a formulação de políticas macroeconômicas e as instituições macroeconômicas do país, como a independência do Banco Central, a estrutura macroeconômica, que ainda tem pilares baseados na lei de responsabilidade fiscal, a taxa de câmbio, que é flexível, e o regime de metas de inflação. Esses são fundamentos muito fortes da estrutura geral de política macroeconômica e das instituições macroeconômicas.

Até agora, não vemos nenhum impacto importante das reformas que foram aprovadas no Congresso sobre essas instituições macroeconômicas. Então, se isso afeta ou não a confiança do investidor e o clima de negócios, e, portanto, influencia o investimento estrangeiro direto e a dinâmica de crescimento da região, no México, esses são aspectos que, obviamente, vamos monitorar.

BNamericas: E o Brasil?

Shetty: A economia brasileira nos surpreendeu positivamente. Atualizamos nossa projeção de crescimento para este ano de 1,7% para 2,8%.

Claramente, esse é um aumento bem significativo na nossa projeção de crescimento para este ano. Acho que há vários motores para isso.

O impacto das enchentes [no estado do Rio Grande do Sul em maio] foi contido, os consumidores se mantiveram firmes, apesar da política monetária mais rígida, e as condições do mercado de trabalho melhoraram, com baixo nível de desemprego e aumento do salário mínimo. Também vimos um aumento nos gastos públicos. Os gastos primários aumentaram significativamente em termos reais. Então, isso deu suporte à demanda doméstica geral.

O investimento está se recuperando da contração que vimos em alguns trimestres de 2023.

Embora o FMI tenha melhorado suas estimativas de crescimento de tendência de 2% para 2,5%, também reconhecemos que há reformas estruturais que o Brasil fez no passado, que devem render benefícios em algum momento. Vimos uma série de reformas, seja na autonomia do Banco Central, na reforma previdenciária anterior, na reforma trabalhista, nas reformas do setor de saneamento e na privatização da Eletrobras.

Agora estamos vendo que o Congresso aprovou a reforma tributária e está tentando avançar na regulamentação para implementar essa reforma, o que, com o tempo, pode gerar maior produtividade, crescimento e ajudar as perspectivas do Brasil.

Mas ainda não demos o passo de aumentar nossa tendência de crescimento tão drasticamente.

BNamericas: Quais são os principais desafios do Brasil?

Shetty: Uma área em que vimos menos progresso é a consolidação fiscal, retornando aos superávits primários e estabilizando a dívida. O progresso tem sido lento. Os gastos públicos têm crescido em um ritmo bem rápido, especialmente os gastos obrigatórios, então, controlar isso e melhorar a eficiência será fundamental.

A reforma administrativa no setor público também ainda não aconteceu, o que poderia ajudar as finanças públicas e a produtividade no setor público.

BNamericas: Quais países latino-americanos estão mais expostos à China, e o que devemos esperar da economia chinesa?

Shetty: Esperamos que o crescimento econômico da China desacelere para cerca de 4,8% em 2024, abaixo do ano passado, com uma nova desaceleração para 4,5% em 2025.

Acreditamos que o setor de exportação da China se manteve, e isso tem sido favorável ao crescimento, mas a demanda doméstica foi prejudicada pela crise do mercado imobiliário. Embora as autoridades estejam implementando medidas de apoio, ainda estamos vendo uma contração significativa nas vendas e no início das construções de imóveis residenciais.

A dependência da China de commodities como cobre e petróleo indica que qualquer desaceleração no país pode impactar a América Latina, sobretudo países dependentes de commodities, como o Brasil, que tem importantes laços comerciais com a China.