Inflação, não política, deve ser a principal preocupação sobre o PIB do México em 2022

A economia do México iniciou 2022 com crescimento em calmaria, enquanto a inflação e o núcleo da inflação terminaram o ano com taxas anuais de 7,36% e 5,94%, respectivamente, os níveis mais altos desde 2000 para ambas as métricas.

Enquanto isso, as preocupações estão em alta com as reformas constitucionais propostas para o setor de energia elétrica, com o debate sobre a iniciativa no topo da agenda legislativa do presidente mexicano Andrés Manuel López Obrador (AMLO) e painéis no Congresso quase diariamente até meados de fevereiro.

Se aprovado, o cancelamento dos contratos de geração e venda de energia e a reformulação da estrutura regulatória para dar à concessionária estatal CFE controle abrangente sobre o mercado poderia prejudicar o PIB.

Com tudo isso em mente, a BNamericas conversou com Alejandro Cervantes Llamas, chefe de análise regional econômica do Grupo Financiero Banorte, para esclarecer as perspectivas de crescimento e política monetária em 2022.

BNamericas: Enquanto a previsão oficial do Ministério das Finanças do México para o crescimento do PIB em 2022 é de 4,1%, a pesquisa do Citibanamex de 5 de janeiro com analistas de bancos produziu uma expectativa média de 2,8%, e a associação executiva de finanças mexicana, IMEF, no início desta semana defendeu sua própria projeção de 2,7%, mas outros estão prevendo um crescimento menor, como Bank of America (1,5%) e Capital Economics 2,0%, citando a fraqueza subjacente na recuperação doméstica. Qual é a posição do Banorte no crescimento de 2022?

Cervantes: Nossa projeção atual é de 3%; estamos fazendo uma revisão para baixo em nossa projeção, mas a revisão será marginal.

Ainda estamos muito positivos em relação às perspectivas de crescimento econômico do México para este ano. Outros economistas, como Carlos Capistran [diretor do Banco da América para economia do Canadá e México], disseram que talvez o México esteja entrando em recessão. Nós não acreditamos nisso.

BNamericas: E o “nowcast” da agência de estatísticas Inegi, o IOEA, para novembro e dezembro, que a própria equipe do Banorte sugeriu no início desta semana apontava 2021 terminando com apenas 4,7% de crescimento, contra a estimativa do banco de 5,7%.

Cervantes: A IOEA... na verdade, só dá talvez um sinal sobre o rumo do crescimento econômico.

No Banorte, também temos um nowcast e nossos números preliminares para dezembro e janeiro parecem muito mais positivos do que os de Inegi.

A realidade é que o crescimento econômico desacelerou no quarto trimestre do ano passado. Faremos uma revisão para baixo em nossa projeção de crescimento econômico para 2021 e, em consequência, vamos revisar nossa projeção de crescimento econômico para este ano. Mas a revisão é apenas devida ao crescimento econômico inercial.

Esse crescimento inercial ou efeito de transbordamento será menor do que esperávamos originalmente, mas ainda assim o crescimento econômico nos EUA tenderá a ser maior do que previmos na última vez que fizemos nossa previsão econômica para 2022.

BNamericas: O que está impulsionando o crescimento daqui para frente?

Cervantes: A demanda externa por produtos mexicanos vai continuar forte este ano, o que é positivo. Penso que também a demanda doméstica aqui no México está muito forte. Os gastos do consumidor mantiveram uma perspectiva positiva de crescimento econômico. Ele continua forte, apoiado por ganhos nominais nos salários.

BNamericas: E a reforma da energia elétrica? Este é apenas o ruído político que os economistas já estão prevendo que desaparecerá em algum momento?

Cervantes: Sim, creio ser a visão da maioria dos analistas econômicos. É só barulho. Acho que não vai passar [como está]. Vai passar como uma reforma elétrica muito diluída. Portanto, não terá um impacto significativo no crescimento do México este ano e definitivamente não terá nenhum impacto no crescimento potencial do México no futuro.

BNamericas: Existe algum outro item legislativo este ano que possa impactar a economia este ano, ou qual seria a maior preocupação?

Cervantes: O núcleo da inflação continua subindo, [então] acredito que a inflação será a principal preocupação para os formuladores de políticas do México este ano... não apenas do Banco Central, mas também no Ministério das Finanças.

É também um efeito global… Na verdade, é como se você estivesse importando a inflação de outros lugares. Portanto, há também um espaço limitado para o Banxico agir. Mas fora isso, julgo que será um bom ano para a economia mexicana.

BNamericas: Sei que o Banorte irá pedir um segundo aumento consecutivo de 50 pontos básicos para 6% na reunião do Banco Central de 10 de fevereiro. Como você vê a inflação impactando as chamadas do banco este ano? Isso pode atrapalhar a recuperação?

Cervantes: Talvez obrigue o Banco Central a ter uma política monetária mais rígida, que incluirá um aperto mais rápido das condições monetárias do México durante este ano.

Há algum atraso entre o momento em que o Banco Central aumenta a taxa de referência e o momento em que o setor bancário privado começa a aumentar as taxas de empréstimo. Então, eu não creio que terá um forte impacto no setor privado do México, talvez um impacto marginal no crescimento econômico.

Incluo também que, se o Banxico implementar uma política monetária mais rígida, isso não prejudicará o investimento privado durante este ano.

Na verdade, os números de segurança [até o momento] estão começando a parecer mais positivos. Há uma tendência de queda nos homicídios, nos sequestros… Portanto, isso também pode promover um crescimento econômico superior ao que a maioria dos economistas está considerando para este ano.