Mercado de M&A do Brasil: previsão estável com viés positivo

O volume de transações de fusões e aquisições (M&A) no Brasil deve aumentar em 2025, à medida que os impactos do início de um ciclo de redução das taxas de juros nos Estados Unidos começarem a ser sentidos localmente.

No primeiro trimestre, o número de operações de M&A anunciadas no país atingiu 376, uma queda de 22% em relação ao mesmo período do ano passado, enquanto o valor financeiro anunciado dos negócios totalizou US$ 8,06 bilhões, queda de 2%, segundo um estudo realizado pela corretora internacional de seguros e resseguros AON com dados da TTR.

O Brasil foi responsável por mais da metade das 603 operações de M&A reportadas na América Latina no primeiro trimestre.

Pedro da Costa, líder de soluções de transações de fusões e aquisições e private equity da unidade brasileira da AON, conversou com a BNamericas sobre as perspectivas para o cenário local de M&A.

BNamericas: Quais são as perspectivas para as operações de M&A no Brasil nos próximos meses?

Costa: No Brasil, provavelmente veremos um cenário de estabilização no número de fusões nos próximos meses, com níveis de operações nos próximos trimestres semelhantes aos que vimos no primeiro trimestre deste ano.

Há pontos importantes a serem levados em consideração com relação ao mercado de fusões e aquisições, relacionados ao comportamento econômico internacional.

Já começamos a ver uma indicação positiva com relação à aproximação de uma redução nas taxas de juros nos EUA, e quando isso, de fato, acontecer, terá impactos para todo mundo. Qualquer movimento de redução das taxas de juros nos EUA melhora o cenário de M&A e também de IPOs.

Então, do meu ponto de vista, para esse ano vejo um cenário de números estáveis de M&A ao longo dos próximos meses, mas com viés positivo.

BNamericas: Quando veremos um aumento nas operações de M&A?

Costa: O impacto positivo de uma redução dos juros nos EUA deve refletir de forma positiva nas operações de M&A no Brasil com alguma defasagem, o que sempre aconteceu, em termos históricos.

Durante a pandemia de Covid-19, por exemplo, vimos uma recuperação nas operações de fusões e aquisições nos EUA ganhando tração em 2021, e isso acabou se refletindo de forma positiva no Brasil somente em 2022. Dada essa defasagem, acredito que 2025 será um ano de aumento das transações de M&A no Brasil.

BNamericas: Quais setores geram mais operações de M&A hoje no Brasil?

Costa: Há muito interesse de fundos de private equity nas áreas de infraestrutura, recursos naturais e energias renováveis.

Dentro da área de infraestrutura, dois segmentos de destaque são rodovias e saneamento. No setor de energias renováveis, o Brasil gera muito interesse dos fundos, dada a característica da matriz energética brasileira, bastante ligada às energias limpas. A tese de energia renovável tem muito apelo junto a investidores internacionais.

Outros segmentos que geram negócios de M&A são a área da saúde, com hospitais e clínicas de saúde, e a parte de tecnologia do Brasil.

Mas, sobre a tecnologia, vale dizer que esse é um setor mais associado ao venture capital do que ao private equity, pois, apesar de serem muitos negócios, o ticket médio das transações é pequeno.

BNamericas: Os ativos de mineração ligados à transição energética já são alvo de fusões e aquisições no país?

Costa: Muitos movimentos de M&A no mundo hoje estão ligados a aspectos ESG. As políticas e os negócios centrados nos riscos ambientais têm sido um grande foco para os investidores, porque onde há grandes riscos, há um grande potencial de retorno. Muitos investidores qualificados veem a chance de alavancar seus retornos assumindo operações que apresentam riscos ambientais consideráveis e precisam de melhorias para serem alavancadas.

Temos um exemplo em andamento de uma empresa tentando fazer isso, alavancar uma série de negócios. A BYD, por exemplo, vem tentando trazer sustentabilidade para toda a matriz de transporte brasileira, ao mesmo tempo em que quer atuar na mineração através de investimentos em lítio.

As oportunidades de negócios associadas à mineração acontecem porque o Brasil ainda precisa melhorar suas tecnologias para obter um modelo de produção mineral melhor e com menos risco. Esse potencial de melhoria nas operações atrai investidores profissionais.

BNamericas: Quais são as soluções de seguros existentes hoje no Brasil para mitigar riscos em operações de M&A?

Costa: Temos soluções como o seguro de representations and warranties (R&W), que basicamente cobre os riscos de declarações incorretas dadas pelos vendedores de um determinado ativo. Isso reduz a necessidade de garantia que o vendedor deve dar para a concretização do negócio, gerando maior liquidez no mercado de M&A. Além disso, há o próprio seguro garantia.

BNamericas: Como os eventos climáticos extremos, como as enchentes no estado do Rio Grande do Sul, impactam o mercado de seguros e as soluções de seguros para fusões e aquisições?

Costa: Falar de riscos é o mesmo que falar de um ser vivo. Muitas vezes conseguimos calcular probabilidades utilizando modelos matemáticos, mas isso nem sempre é possível em todas as situações.

O caso do Rio Grande do Sul é uma tragédia inigualável para o Brasil em termos de eventos climáticos extremos, e vai impactar o mercado segurador como um todo.

No setor de M&A esse impacto é menor, pois estamos mais associados aos riscos das operações financeiras do que a outros fatores.

Mas, para o mercado de seguros como um todo, quando falamos de seguro patrimonial e de vida, tendemos a ver um impacto severo no setor, com o aumento de indenizações sendo pagas, e isso deve gerar, inclusive, um impacto de alta nos preços dos seguros no futuro.