Quais as próximas movimentações econômicas do México?

As remessas e o investimento em nearshoring podem ajudar o México a evitar uma recessão, que os analistas preveem que surgirá no final de 2022 e 2023, impulsionada principalmente pelas altas taxas de juros e inflação nos EUA.

Outros especialistas, no entanto, duvidam que o crescimento nas remessas possa ser sustentado e que o nearshoring, ainda em estágios iniciais, impulsione a economia o suficiente.

Uma nova recessão pode surgir, embora o México ainda não tenha superado o atual momento ruim. O PIB do ano passado foi de 4,8%, após contrair 8,3% em termos reais em 2020.

A pesquisa de analistas do setor privado da Citibanamex em 22 de agosto gerou uma estimativa média do PIB para 2022 de 1,8%, em comparação com 1,9% na pesquisa quinzenal anterior.

Mas tanto os fluxos de remessas quanto o investimento estrangeiro direto (IED) permanecem sólidos nas últimas leituras.

As remessas para o México no primeiro semestre atingiram US$ 27,5 bilhões, um aumento de 16,6% em relação ao mesmo período de 2021, com aumentos consecutivos marcados em comparações semelhantes a partir de 2013 e forte aceleração no início da pandemia, impulsionadas em parte por verificações de estímulo nos EUA.

No entanto, “com as verificações de estímulo nos EUA agora encerradas e o crescimento de salários e empregos provavelmente mais suave daqui para frente, não prevemos que as remessas consigam manter seu rápido crescimento [observado] nos últimos dois anos”, disse à BNamericas o analista sênior de mercados emergentes da Capital Economics, James Tuvey.

A Secretaria da Economia do México informou na segunda-feira (22) que o IED no primeiro semestre atingiu cerca de US$ 27,5 bilhões, o nível mais alto registrado em nove anos e quase 50% acima do primeiro semestre de 2021.

Esses dados, no entanto, “precisam ser considerados com ressalvas”, afirmou Luis Gonzalí, vice-presidente e codiretor de investimentos da Franklin Templeton Mexico, à BNamericas.

Os dados finais virão realmente do Banco Central, acrescentou Gonzalí, e o aumento “se deve em grande parte a eventos extraordinários”, ou seja, a fusão das redes de transmissão Televisa e Univision que, combinada com a reestruturação da Aeromexico, totalizou US$ 6,88 bilhões do total.

Excluindo esses eventos, o aumento anual foi de 12%, o que “ainda é bastante interessante”, acrescentou ele.

“Se pesquisarmos de onde vem essa atração de investimentos, poderemos notar que quase metade são novos investimentos, dos quais cerca de 35% são manufatura, o que apoia um pouco a ideia de nearshoring e como isso poderia funcionar como um catalisador interessante para o crescimento no México”, complementou Gonzalí.

O presidente Andrés Manuel López Obrador (AMLO) mencionou a estimativa de IED como evidência da confiança dos investidores.

Em uma entrevista coletiva na terça-feira, AMLO declarou que os dados do IED contradizem os críticos que alegam que as ações “tomadas para impedir a corrupção afastam o investimento estrangeiro”, um argumento que ele esperava ouvir nas próximas eleições. O México realiza eleições estaduais importantes em junho de 2023 e eleições presidenciais em junho de 2024.

AMLO inferiu que leis e regulamentos controversos para restabelecer o domínio das empresas estatais de energia Pemex e CFE, a ausência de rodadas de petróleo e gás, o cancelamento de leilões de energia renovável e projetos do setor privado, como o aeroporto da Cidade do México (NAICM) – que estava um terço completo quando parado como resultado de um referendo – relacionam-se a um esforço anticorrupção.

Ele disse que “o IED chega […] quando há um autêntico Estado de Direito, quando há estabilidade, quando há governabilidade, quando há honestidade. E por razões geopolíticas. Não queremos guerra em lugar nenhum, mas o conflito Rússia-Ucrânia, as tensões na Ásia, em Taiwan, tudo isso faz do México um país muito atraente para investimentos.”

Os comentários implicam que o México está se beneficiando do nearshoring, reshoring (realocação de ativos para mais perto da sede da empresa-mãe) ou friend-shoring (realocação para territórios amigáveis).

O Barclays disse em nota que o valor do PIB do segundo trimestre, a ser divulgado na quinta-feira (25), permanecerá próximo da estimativa preliminar de 1% em termos reais em relação ao trimestre anterior.

Tal resiliência seria devido a uma linha de base baixa, já que o México é a única economia que ainda apresenta desempenho abaixo dos níveis pré-pandemia.

Outro motivo foi que “os diferentes tipos de ‘shoring’, que já estão em andamento, a julgar não apenas por evidências anedóticas, mas também pelos números de IED firmes em 2021 e no primeiro trimestre de 2022, apesar de um ambiente de negócios não tão amigável no México.”

Se os dados de IED forem confirmados, isto pode trazer algum risco para a estimativa do Barclays de 2% de alta no PIB mexicano em 2022.

Tuvey disse que a estimativa da Capital Economics já está em 2,3% como máxima, embora o IED ainda seja fraco e o crescimento não comprovado.

“Em nearshoring, não há evidências fortes até agora de que isso esteja se materializando”, disse ele, embora ainda seja muito cedo para tirar conclusões. “O México está, claramente, bem posicionado para se beneficiar se as cadeias de suprimentos se aproximarem dos mercados consumidores finais.”

O IED “aumentou recentemente, mas ainda permanece abaixo de seu nível antes da corrida para as eleições de 2018 e AMLO chegando ao poder”, acrescentou Tuvey. “O quadro é ainda pior quando você analisa o investimento de forma mais ampla.”

Em nota recente, Tuvey manifestou preocupação com o turismo, principal pilar econômico, cuja recuperação pode vacilar em breve.

“Até agora, o México experimentou uma das mais fortes recuperações do turismo globalmente desde o auge da pandemia, refletindo em parte o fato de que o governo nunca impôs restrições de fronteira aos viajantes.”

No entanto, com as restrições diminuindo em todo o mundo, os turistas podem estar procurando alternativas, principalmente à luz dos crescentes relatos de violência em alguns destinos famosos.

A PRÓXIMA RECESSÃO GLOBAL

O maior risco negativo que o país enfrenta é a possibilidade de uma recessão nos EUA, da qual o México não poderia escapar, disse Alfredo Coutiño, chefe de pesquisa econômica da América Latina da Moody's Analytics, em nota recente.

Em tal cenário, o México está olhando para “inflação prolongada e uma recessão que durará três trimestres”, provavelmente começando no primeiro trimestre de 2023, à medida que a demanda por importações mexicanas entra em colapso.

Esse cenário surgiria de interrupções persistentes na cadeia de suprimentos global, exacerbadas pelos bloqueios ligados à Covid-19 na China e em outros lugares, preços elevados de commodities e demanda doméstica prejudicada por taxas de juros restritivas estabelecidas pelo banco central para combater a inflação recorde.

O FMI recentemente elevou sua estimativa do PIB de 2022 para o México para 2,4%, mas reduziu sua estimativa de 2023 para 1,3%.

Tuvey, no entanto, disse que a demanda dos EUA “suavizará em vez de entrar em colapso”. Por exemplo, as empresas automobilísticas podem ter mais dificuldade em vender carros com altas taxas de juros, mas isto pode ser compensado pela redução gradual dos problemas da cadeia de suprimentos.

“Os problemas da cadeia de suprimentos que perseguiram o setor automotivo e eletrônico nos últimos dois anos significam que as carteiras de pedidos foram preenchidas”, escreveu Tuvey.

Isto deixa espaço para que as vendas desses produtos cresçam, tanto nos EUA quanto no México, afirmou ele, acrescentando que a Capital Economics prevê que o crescimento real das exportações desacelere de cerca de 10% ano a ano no primeiro trimestre de 2022 para 5% no próximo ano.

Gonzalí acredita que o nearshoring pode levar a um desempenho surpreendentemente sólido.

“Os investimentos que estão sendo feitos no México para reintegrar a cadeia de suprimentos no bloco norte-americano são importantes”, disse ele à BNamericas. “Isto pode ajudar a tornar o PIB e o crescimento do México muito mais resilientes”, permitindo o crescimento independentemente do que aconteça nos EUA.