Dólares do petróleo e mudanças nas políticas podem alimentar ciclo virtuoso para a Argentina

O crescente setor argentino de petróleo e gás tem muito potencial, mas por si só não pode resolver os problemas econômicos do país.

O investimento na indústria de hidrocarbonetos tem registado uma tendência crescente no contexto de expansões na infraestrutura de midstream e, particularmente no caso do gás, em um esforço para substituir as importações de energia e estimular as exportações.

“Esta é obviamente uma fonte de boas notícias para a Argentina, de que há muitas boas perspectivas no setor energético. Mas isto por si só – embora possa significar um influxo significativo de dólares – não será suficientemente grande para resolver os problemas da Argentina”, afirmou Todd Martinez, diretor sênior da Fitch.

“Porém, o dinheiro proveniente do setor energético, em conjunto com um plano de ajuste das políticas, poderiam significar um impulso significativo na confiança, o que poderia levar a um ciclo virtuoso para a Argentina. Sim, os ajustes nas políticas pesarão sobre o crescimento no curto prazo, mas também melhorariam as perspectivas a longo prazo para levar a Argentina a uma posição muito melhor do que a que está agora, e um impulso do setor energético poderia facilitar este processo.”

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A Argentina tem uma pesada pilha de dívida soberana e um déficit fiscal financiado principalmente via impressão de moeda pelo Banco Central, o que alimentou a inflação, que hoje atinge quase 140% ao ano. A redução do déficit fiscal, potencialmente por meio de uma combinação de medidas fiscais e de despesas, é amplamente vista como um primeiro passo vital no caminho para recuperar a saúde econômica.

Em termos de caixa proveniente das vendas externas, as exportações de gás argentino para o principal comprador – o Chile – geraram US$ 688 milhões em 2022. A receita aumentou rapidamente este ano, atingindo quase US$ 560 milhões entre janeiro e julho, um aumento de 86,8%, segundo o Ministério das Relações Exteriores, com base em dados do Indec.

Em termos de dados de exportação de petróleo, a província de Neuquén – jurisdição líder em termos de produção – informou que as vendas externas geraram receitas de US$ 1,45 bilhão entre janeiro e agosto, um aumento de 39% em termos anuais.

O governo, por meio da estatal Energía Argentina, vem investindo diretamente em infraestrutura de midstream de gás, enquanto a concessionária Oldelval e a estatal de hidrocarbonetos YPF têm injetado fundos em novos oleodutos, visando apoiar o aumento das remessas de petróleo para o Chile e mercados internacionais.

Os players do setor – particularmente as unidades locais de empresas estrangeiras – há muito que indicam que o levantamento dos controlos de capital é vital para o desenvolvimento acelerado da formação de hidrocarbonetos não convencionais de Vaca Muerta, que tem impulsionado o crescimento e compensado um declínio geral da produção em campos convencionais maduros.

Foram anunciadas algumas medidas de flexibilização para produtores qualificados que aumentam a produção, mas é pouco provável que um levantamento generalizado das restrições aconteça de um dia para o outro, dado o esgotado volume de reservas cambiais da Argentina, independentemente de quem vença as eleições presidenciais, a serem realizadas neste trimestre.

APOIO POLÍTICO

O setor do petróleo e do gás, dado o seu potencial para gerar divisas e empregos tão necessários, tende a receber apoio bipartidário, com os três principais candidatos presidenciais manifestando seu apoio.

As principais diferenças residirão provavelmente no grau de envolvimento do Estado e na carga fiscal sobre o setor.

“Sendo este um setor em ascensão, penso que há algum reconhecimento em todo o espectro político de que apenas tributar o setor energético é contraproducente, uma vez que, sim, isso poderia render algum dinheiro para os cofres públicos, mas daríamos um tiro no pé com relação a qualquer expansão adicional desta indústria”, acrescentou Martinez.

“Penso que qualquer governo teria provavelmente algum incentivo para deixar esse setor continuar a investir e, talvez, permitir algum tratamento preferencial em termos de controle de capitais para que o investimento possa ocorrer. Na verdade, isto é algo que já estamos vendo.”

DOLARIZAÇÃO

O candidato presidencial de extrema-direita Javier Milei apelou à dolarização da economia e ao desmantelamento do Banco Central.

A controversa medida, ou implementação de um conselho monetário, tem sido promovida há muito tempo em alguns setores como forma de privar os governos da capacidade de imprimir dinheiro para financiar déficits e como forma de estabelecer uma forte restrição orçamentária.

Um sistema de convertibilidade – que manteve uma taxa fixa de 1:1 entre o peso e o dólar – foi introduzida em 1991 para reduzir a inflação e estimular o crescimento. Alcançou resultados, mas levou a um aumento no custo de fazer negócios e comprar bens na Argentina, o que restringiu o investimento e provocou ressentimento entre os eleitores com falta de dinheiro.

Martinez questiona se a medida proposta por Milei seria implementada.

Mesmo que Milei vença as eleições, ele provavelmente não terá maioria no Congresso, e a dolarização provavelmente precisaria da aprovação dos parlamentares.

“Somos muito céticos quanto à viabilidade política ou técnica disso”, comentou Martinez. “Para que a Argentina se dolarize com segurança, sem muitos traumas para a subsistência dos argentinos, precisa de dólares no exterior como uma espécie de lastro para quaisquer dólares domésticos. E neste momento, a Argentina não tem dólares, por isso dolarizar sem dólares parece uma proposta muito arriscada.”

Embora o Banco Central tenha esgotado as suas reservas em dólares, muitos argentinos normalmente poupam dólares no exterior, dada a volatilidade da economia local.

“Creio que Javier Milei reconhece que o governo argentino não tem poupanças em dólares para apoiar a dolarização agora, mas espera que possa haver um choque de confiança tão positivo que induziria muitos argentinos a trazerem os seus dólares para casa, e isto é efetivamente o apoio à dolarização. Mas está longe de ser garantido. Os argentinos mantêm dinheiro no exterior para se protegerem da sua economia altamente imprevisível, e pode levar muito tempo e trabalho duro para convencê-los a trazê-lo de volta.”

A dolarização não eliminaria a necessidade de um ajuste fiscal, acrescentou.

Os outros dois principais candidatos são Patricia Bullrich, de centro-direita, e Sergio Massa, de centro-esquerda, atual ministro da Economia do país.

As eleições presidenciais estão marcadas para 22 de outubro e o segundo turno deverá ocorrer em 19 de novembro. O eventual vencedor deverá tomar posse em 10 de dezembro.

Quem quer que ganhe herdará uma economia difícil e provavelmente elaborará e implementará planos revisados para equilibrar as contas.