Fechamento de mina aumenta pressões de crédito no Panamá

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Fitch Ratings - Nova York/Londres - 16 de fevereiro de 2024: O fechamento da mina de cobre da Minera Panama reforçou a pressão descendente sobre a classificação soberana 'BBB-' do governo, afirma a Fitch Ratings, ao aumentar os desafios fiscais existentes, prejudicando as perspectivas de crescimento no curto prazo e destacando a fraqueza da governança. A Fitch revisou a perspectiva do rating de estável, em setembro de 2023, para negativa, antes do fechamento da mina, em dezembro.

A Perspectiva Negativa diz respeito a desafios fiscais e de governação inter-relacionados. As finanças públicas permanecem estruturalmente fracas, num contexto de aumento dos custos dos juros, de pressões sobre as despesas e de receitas fiscais lentas. As autoridades confiaram em manobras pontuais e contabilísticas para cumprir os objectivos orçamentais e adoptaram medidas que a Fitch acredita que poderão piorar, em vez de melhorar, a tendência subjacente. Estas incluem uma lei para aumentar as despesas com a educação para 7% do PIB, em resposta aos protestos de 2022, e um orçamento maior para 2024.

O encerramento da Minera Panama e a convulsão social que o motivou agravam estes desafios. Isso levou a Fitch a reduzir a sua projeção de crescimento para 2024 de 4,5% para 1,5%, com riscos adicionais de efeitos de segunda ordem. Privará o governo de 0,5% do PIB em royalties anteriormente assumidos nas nossas previsões e poderá torná-lo responsável por custos significativos numa arbitragem.

O governo reportou um défice fiscal de 3,0% do PIB estimado pela Fitch em 2023, em linha com o limite legal e abaixo da projeção anterior da Fitch. No entanto, isto dependia de 1,4% do PIB em receitas pontuais, algumas das quais não estavam na nossa base de referência, incluindo vendas de terrenos ao Canal do Panamá, royalties da mina, uma amnistia fiscal e antecipação de algumas cobranças de impostos para 2024. As empresas públicas registaram um excedente operacional recorde, cuja natureza ainda não está totalmente clara. Os gastos de capital ficaram abaixo de nossas projeções. Contudo, as organizações empresariais estimam que as autoridades tenham atrasado 1,7 mil milhões de dólares (2% do PIB). Os atrasados revelados em 2019 levaram a revisões em alta dos défices históricos.

O orçamento de 2024 projecta um aumento nas receitas e autoriza um aumento maior nas despesas, implicando um défice mais amplo de 5,6% do PIB se for totalmente implementado, mas assume que uma subexecução substancial reduzirá este valor para o limite legal inferior de 2%. A proposta orçamental original previa um défice de 6,7% do PIB antes da subexecução, mas foi revista no final do ano passado para cortar despesas.

Não está claro até que ponto de melhoria fiscal esta revisão produzirá. Dado que o orçamento já pressupõe tanta subexecução, a redução das despesas autorizadas pode ter um efeito limitado nas despesas efectivamente executadas. Dito isto, o fim dos subsídios aos combustíveis e da transferência social do Vale Digital proporcionados desde a pandemia proporcionarão poupanças significativas de cerca de 0,8% do PIB. Isto foi assumido no orçamento original e não faz parte dos cortes.

Mas os riscos em termos de receitas aumentaram. A atualização do orçamento não reduziu materialmente as receitas fiscais e de segurança social esperadas, apesar de ter reduzido a projeção de crescimento para 2024 de 5,0% para 2,5%. A arrecadação de impostos historicamente ficou atrás da atividade económica, crescendo 1,7% na última década em termos anuais compostos (líquidos de receitas extraordinárias) versus um crescimento nominal do PIB de 5,8%. As autoridades acreditam que a facturação electrónica permitirá que a arrecadação de impostos cresça bem acima do PIB nominal, mas isto é incerto.

Uma seca severa que afectasse o tráfego no canal poderia produzir um défice orçamental de cerca de 0,4% do PIB. O orçamento espera que as contribuições do canal aumentem, mas o canal previu uma queda no seu próprio orçamento aprovado em Setembro de 2023 e as suas projecções pioraram desde então.

À luz destes desenvolvimentos, a Fitch elevou a sua previsão de défice para 2024 de 4,3% para 4,7% do PIB. As perspectivas de consolidação dependerão dos planos do próximo governo, após as eleições de Maio. O regime de benefícios definidos do sistema de pensões irá esgotar as suas reservas em breve devido a um défice crescente que representa um assunto urgente para o próximo governo. Novos cortes nas despesas de capital tornar-se-ão mais difíceis, dados os gastos necessários para projectos em curso e já concluídos ao abrigo de programas de “pagamento diferido”. Nenhum candidato sinalizou planos concretos de reforma fiscal para superar compromissos de gastos. Os protestos em 2022 e 2023 destacam um cenário difícil para medidas fiscais corretivas.

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