Superciclos de commodities movidos pela China não salvarão a América Latina desta vez

A desaceleração do crescimento da China é um vento contrário para a América Latina, dizem economistas da região, mas a mudança para energia renovável pode trazer benefícios para países como Peru e Chile.

“A América Latina não será mais capaz de aproveitar a onda de booms de commodities liderados pela China, como aconteceu no início dos anos 2000 e após a crise financeira global”, disse o economista da Capital Economics especialista em America Latina Nikhil Sanghani à BNamericas, deixando aos bancos centrais o combate à inflação.

A inflação aumentou na América Latina, com a guerra Rússia-Ucrânia, a uma taxa média anual de 8% em cinco dos seus maiores países: Brasil, México, Chile, Colômbia e Peru, segundo o FMI.

A BNamericas conversou com Sanghani após um evento realizado na terça-feira pela S&P Global Ratings, onde ele e Elijah Oliveros-Rosen, economista líder da América Latina da S&P, previram um apoio mínimo da China tanto no curto prazo, pois ela ainda luta com a Covid-19, quanto no longo prazo, com a queda de demanda por moradias.

“A China está claramente entrando em um período de crescimento mais lento”, disse Oliveros-Rosen no evento, acrescentando que vê o crescimento do PIB da China em 2022 em “pouco menos de 5% este ano”, abaixo da meta de 5,5% do país. A China é um país onde a pandemia “ainda representa um risco muito grande para o crescimento, por causa de sua política de zero Covid”, disse ele.

Oliveros-Rosen observou que o segundo maior porto da China, Shenzhen, está fechado e há grandes interrupções relacionadas à Covid em outras grandes cidades como Xangai, “que também corre o risco de ser bloqueada… Claramente, há muitos riscos negativos para o crescimento chinês.”

“Acho que a história de desaceleração da China é algo que provavelmente é a maior preocupação para a América Latina a longo prazo”, acrescentou Sanghani. “Acreditamos na Capital Economics que a China agora está no meio de um declínio estrutural de longa data. Não será apenas deste ano, devido à Covid.”

SUPORTE MISTO DE COMMODITIES

Considerando que o balanço de grandes produtores de commodities, como Brasil ou Chile, pode se beneficiar de preços mais altos na região, especialmente se os volumes não caírem significativamente, disse Sanghani, os consumidores vão pagar, por outro lado, com inflação mais alta, com energia e alimentos que compõem cerca de dois terços do choque adicionado.

As interrupções na cadeia de suprimentos parecem piorar com a guerra, disse Oliveros-Rosen, com o Brasil e o México – os principais centros de fabricação de automóveis da região – produzindo cerca de 20% menos veículos do que antes da pandemia.

“Já estamos partindo de um ponto fraco, e alguns metais que são insumos para a produção automobilística – o níquel, por exemplo, que passou por um pouco de turbulência de mercado nos últimos dias... são produzidos na Rússia e na Ucrânia”, disse.

Consequentemente, o principal apoio para a maioria dos países no curto prazo virá da política monetária dos bancos centrais.

“Como o Fed navegará nesse conflito e como as condições financeiras evoluem serão fundamentais para a região”, disse Oliveros-Rosen. “Especialmente quando estamos falando sobre como financiar o investimento e qual será o custo para financiar o investimento.”

Para muitos bancos centrais, o espaço está se esgotando rapidamente para apertar a política monetária em resposta ao aumento de um quarto de ponto, de quinta-feira, pelo Federal Reserve dos EUA, de quase zero. A projeção mediana da taxa de fundos federais do Fed foi aumentada para 1,9% para 2022, o que significa que o banco central pode aumentar as taxas em 25 pontos base em cada uma das seis reuniões restantes deste ano.

O gráfico a seguir acompanha as perspectivas da Capital Economics sobre as taxas de juros da América Latina até o final do ano.

Fonte: Capital Economics

EXPOSIÇÃO À CHINA

Olhando para além de 2022, Sanghani disse que a América Latina deve tentar reduzir sua exposição às exportações chinesas, embora tenham aumentado durante a pandemia, principalmente as do Chile e da Argentina.

O que a América Latina não verá é o tipo de superciclo de commodities alimentado pela China que ajudou a região no início dos anos 2000 ou que guiou as economias do Cone Sul durante a crise financeira global de 2008-09, disse Sanghani à BNamericas, mesmo depois de escapar da Covid-19.

“A desaceleração de longo prazo na China… é independente de sua atual estratégia em relação à Covid”, disse ele por e-mail. “A construção de imóveis, em particular, está em declínio secular, devido à desaceleração – e logo negativa – do crescimento populacional e à desaceleração das taxas de urbanização.”

“Isso acarretará uma demanda mais fraca por metais industriais usados na construção, como minério de ferro e cobre, que são produzidos na América Latina”, disse Sanghani.

“Isso torna ainda mais importante para as economias se diversificarem dos setores de recursos naturais nos próximos anos”, acrescentou, embora haja dúvidas se serão capazes de fazê-lo, devido aos ambientes sociais e políticos da região.

OPORTUNIDADE FUTURA?

“Pode não ser tudo desgraça e melancolia”, disse Sanghani. “Existem algumas oportunidades a longo prazo a serem obtidas com commodities. E acho que a mudança para as energias renováveis apresentará uma oportunidade para alguns na região.”

Este provavelmente não será o caso de produtores de petróleo, como Colômbia, Equador e Venezuela, disse ele, dada a transição global dos hidrocarbonetos e outras tecnologias poluentes.

“O Chile e o Peru, que são produtores de cobre, podem se beneficiar, já que o cobre é uma commodity-chave usada [em] coisas como baterias para veículos elétricos”, disse ele.

Fonte: Capital Economics

Sanghani disse: “A Capital Economics projeta que o preço real do cobre permanecerá alto na próxima década e pode até começar a subir, à medida que vemos uma transição para fontes de energia mais renováveis.

“E isso sugere que, se jogarem as cartas corretamente, as economias do Chile e do Peru podem sustentar taxas de crescimento em torno de 4% nas próximas décadas e, portanto, podem ser pontos positivos na região”, disse Sanghani no evento.