Os preços do gás natural pressionam potencialmente as margens e os requisitos de capital de giro da CFE

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Por Fitch Ratings 

O recente aumento da volatilidade nos preços do gás natural na América do Norte poderá pressionar as margens e os requisitos de capital de giro da Comissão Federal de Eletricidade (CFE). 

Em 12 de janeiro de 2024, os preços saltaram antes de uma tempestade de inverno nos EUA. O preço à vista do Henry Hub atingiu US$ 13,20 por mmBtu, acima dos US$ 2,52 por mmBtu no ano de 2023.

No México, a matriz de geração de energia é principalmente térmica. As centrais eléctricas a gás representam cerca de 62% do mix total de produção de energia. A redução do fornecimento de gás (as condições de congelamento podem levar a perturbações), combinada com uma maior procura, resultou em escassez de energia no passado, como a escassez registada nos primeiros meses de 2021.

A CFE está exposta a escassez e flutuações nos preços do gás natural e nas taxas de câmbio. Em Setembro de 2023, a CFE cobriu 32% das suas necessidades de combustível e espera-se que até Dezembro esta percentagem se aproxime dos 40%. Para a CFE, o repasse do aumento do custo dos combustíveis não é imediato, pois o reajuste tarifário para os usuários finais é principalmente gradual. As margens e o fluxo de caixa da empresa deverão ser afetados negativamente pelo aumento do preço do gás natural, embora em menor grau do que em 2021, dadas as coberturas de combustível em vigor e uma taxa de câmbio mais favorável. Será necessário um subsídio adicional para compensar os aumentos dos preços dos combustíveis devido às tarifas domésticas e agrícolas de baixo consumo, a fim de mitigar parte do efeito.

A Fitch não espera um impacto significativo na estrutura de capital da Cometa Energia e da Infraestructura Energetia Nova, uma vez que operam sob PPAs de longo prazo com a CFE. Normalmente, os contactos têm disposições de repasse total dos custos, limitando a sua exposição ao risco de volume e preço.